AI賽場，勝出的都是全能選手！
近年來，生成式AI的狂飆突進，使得華為、阿里巴巴這樣的科技巨頭、野心勃勃的初創(chuàng)企業(yè)都在發(fā)力加碼AI布局，激烈角逐。
而在這場比拼中，AI算力真正的勝負(fù)手，往往藏在芯片、服務(wù)器和存儲這里。
畢竟芯片的算子、服務(wù)器的吞吐和存儲的帶寬，三者缺一，大模型就跑不動。所以說，若企業(yè)能把這鐵三角實現(xiàn)協(xié)同，或許就能在AI時代搶到先手！
放眼國內(nèi)，同時落子這三處的廠商屈指可數(shù)。
而中科曙光，就是國內(nèi)最早在AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“芯-端-云-算”全鏈路打通的企業(yè)之一！
具體來看，中科曙光的產(chǎn)品囊括通用服務(wù)器、高性能計算機、機房冷卻設(shè)施和存儲產(chǎn)品等硬件設(shè)備，也涉及到云計算平臺、城市云等軟件層面。
但是，這一布局在財務(wù)數(shù)據(jù)上卻露出耐人尋味的一面。
2020-2023年，中科曙光的營收和凈利潤雙雙保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢，不過增速卻在2022年以后明顯放緩。
到2024年，中科曙光的營收更是出現(xiàn)了近十年來的首次負(fù)增長，實現(xiàn)131.5億元，同比下降了8.4%；凈利潤實現(xiàn)19.11億元，同比增長了4.1%，業(yè)績落入了不增收、卻增利的區(qū)間。
2025年一季報顯示，中科曙光的業(yè)績整體出現(xiàn)反彈跡象，營收實現(xiàn)25.86億元，同比增長了4.34%，而凈利潤同比增速高達(dá)30.79%，遠(yuǎn)快于營收增速。
為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢？
從收入端來看：
據(jù)統(tǒng)計，2024年隨著AI算力需求膨脹，全球AI服務(wù)器出貨量約增至198萬臺，同比增長了46%。
這一背景下，各大服務(wù)器廠商被帶動受益，像同樣做服務(wù)器的浪潮信息，2024年的營收增速高達(dá)74.24%。
反觀中科曙光，營收在這輪需求增長中是下滑的。這或許只能說明一個問題，就是公司沒有充分享受到AI算力擴張的紅利，出貨主力還是通用服務(wù)器。
分行業(yè)來看，2024年，中科曙光超過一半的收入來自學(xué)校、醫(yī)院等公共事業(yè)領(lǐng)域，這些領(lǐng)域基本都是通用服務(wù)器的采購主力。
可是，當(dāng)前國內(nèi)服務(wù)器的市場需求是兩頭分化的，一邊是AI服務(wù)器需求躥升，另一邊就是通用服務(wù)器庫存高企，供過于求。
這一背景下，2024年中科曙光在公共事業(yè)領(lǐng)域的收入實現(xiàn)71.56億元，同比減少了14.43%，遠(yuǎn)高于營收的降幅（-8.4%）。
那么，主力市場遇到了需求走弱，中科曙光的營收增長動能便難免受到制約。
從利潤端來看：
中科曙光的利潤構(gòu)成中，除了主營業(yè)務(wù)的貢獻之外，還有不菲的投資收益，可以說讓中科曙光躺著都在賺錢！
具體來看，截至目前中科曙光總共投資了曙光數(shù)創(chuàng)、中科星圖和海光信息三家上市公司。
其中，曙光數(shù)創(chuàng)讓中科曙光在浸沒相變液冷等高端服務(wù)器產(chǎn)品上實現(xiàn)突破；中科星圖讓其業(yè)務(wù)延伸至商業(yè)航天、低空經(jīng)濟領(lǐng)域；海光信息則為其裝上芯片，讓算力底座實現(xiàn)自主。
2024年，中科曙光確認(rèn)投資收益5.6億元，同比大增了56.15%，占凈利潤近三成，而這當(dāng)中有5.4億都是海光信息帶來的。
海光信息我們都不陌生，是國產(chǎn)CPU和DCU（數(shù)據(jù)計算單元）的龍頭，2024年在國產(chǎn)服務(wù)器CPU領(lǐng)域的市占率超過53%，穩(wěn)居第一。
而且，海光信息設(shè)計的芯片瞄準(zhǔn)的都是AI加速DCU、x86架構(gòu)高性能處理器這些高附加值的領(lǐng)域，直接抬高了公司的盈利天花板，2024年其毛利率達(dá)到63.72%。
回看時間線，早在2014年，中科曙光便戰(zhàn)略入股了海光信息，并且長期保持著第一大股東的身份，為的便是把芯片這一關(guān)鍵的上游節(jié)點握在手中。
近年來在AI浪潮的推動下，海光信息的業(yè)績一路狂奔，凈利潤從2020年-0.39億元的虧損狀態(tài)一路躍升至2024年的19.31億元，源源不斷的投資收益便得以注入中科曙光的報表。
由此可見，中科曙光凈利潤得以躥升的背后，離不開海光信息的關(guān)鍵助推。
但遠(yuǎn)不止于此，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同才是海光信息帶給中科曙光的深層價值。
通過入股海光信息，中科曙光得以占據(jù)主動，掌握上游芯片的供應(yīng)節(jié)奏，也自此實現(xiàn)了芯片到整機再到解決方案的全鏈條掌控。
而且中科曙光從海光信息處采購芯片，還能一定程度上規(guī)避英特爾等國際巨頭的芯片溢價。
這種協(xié)同效應(yīng)直接體現(xiàn)在中科曙光的毛利率上，2025年一季度，其毛利率達(dá)到26.07%，遠(yuǎn)超同行浪潮信息和紫光股份，盈利能力可以說是一枝獨秀的存在。
然而，戲劇性轉(zhuǎn)折來了！
海光信息和中科曙光的故事在2025年5月陡然轉(zhuǎn)向，海光信息公告擬通過換股吸收合并的方式反吞中科曙光，交易金額高達(dá)1159.67億元，創(chuàng)下國內(nèi)首例“子并母”的并購紀(jì)錄。
交易完成后，海光信息作為存續(xù)公司將一次性承接中科曙光的全部資產(chǎn)、合同等，且通過換股增發(fā)使總股本擴充至約31.28億股，催生出一家市值約4000億元的半導(dǎo)體巨頭！
要知道，過去海光信息和中科曙光雖然也在股權(quán)關(guān)系上血脈相連，但由于各自獨立運營，合作更多停留在芯片采購和服務(wù)器配套的層面。
合并之后，海光信息的芯片會和中科曙光的服務(wù)器、算力服務(wù)深度融合，或許就能徹底打通從微架構(gòu)、加速庫到液冷交付的全棧技術(shù)生態(tài)。
這不禁叫人聯(lián)想到英偉達(dá)用GPU + CUDA + NVLink打造的生態(tài)高墻，其產(chǎn)生的生態(tài)黏性塑造了英偉達(dá)難以撼動的護城河。
而此番海光信息和中科曙光合體之后，同樣有望做大做強，構(gòu)建出一個有我國特色的，也能和國際巨頭掰腕子的完整技術(shù)生態(tài)。
總之，與其等待火炬，不如自己點燃火種。
新生的海光信息或許就將是我國實現(xiàn)高端芯片和服務(wù)器國產(chǎn)替代的重要力量！
