中國(guó)市場(chǎng)第二大輪胎制造商玲瓏輪胎港股IPO再加速。

7月14日，港交所官網(wǎng)披露，山東玲瓏輪胎股份有限公司（下稱“玲瓏輪胎”，601966.SH）委任中金香港、華泰金控、中信建投國(guó)際及國(guó)證國(guó)際為整體協(xié)調(diào)人。

加上擔(dān)任聯(lián)席保薦人的中信證券和招商國(guó)際，玲瓏輪胎港股上市承銷團(tuán)擴(kuò)容至6家，為其沖刺“A+H”雙重上市再加一份籌碼。

此前，玲瓏輪胎于6月30日向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬在港股主板上市。這也是玲瓏輪胎第一次遞表。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，這家王氏家族控股的老牌輪胎龍頭企業(yè)，短短兩年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了5倍。公司毛利率逐年增長(zhǎng)，更是出海狂飆，三年落子三大洲，拿到不少出海紅利。

AI制圖

凈利潤(rùn)狂增5倍

資料顯示，玲瓏輪胎成立于1994年，前身招遠(yuǎn)利奧橡膠制品有限公司由王希成帶領(lǐng)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立。

IPO前，玲瓏輪胎由玲瓏集團(tuán)公司持有約40.09%，英誠(chéng)貿(mào)易持有約13.76%。其中，玲瓏集團(tuán)分別由王希成持有51%、王琳持有22.4%、王鋒持有19.51%、張光英持有4.43%；而英誠(chéng)貿(mào)易則由王希成、王琳及王鋒分別持有51%、19%及30%。

其中，王希成為玲瓏輪胎的創(chuàng)始人，張光英為其配偶，王鋒及王琳為其二人子女。王氏家族合計(jì)持股約53.93%，為控股股東。

玲瓏輪胎主要從事輪胎的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品是乘用及輕卡子午線輪胎、卡客車子午線輪胎和非公路輪胎，旗下自主品牌包括玲瓏、利奧、御風(fēng)、阿特拉斯、綠行及睿界。

作為全球領(lǐng)先的輪胎制造商，玲瓏輪胎主要通過兩個(gè)渠道銷售產(chǎn)品，包括RE（主要指銷售至經(jīng)銷商）市場(chǎng)及OE（指直銷至汽車制造商）市場(chǎng)。其中，來自RE市場(chǎng)的收入近三年占輪胎銷售收入的七成以上。

市場(chǎng)地位方面具體來看，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的資料，按2024年錄得的銷量計(jì)，玲瓏輪胎為全球第六大輪胎生產(chǎn)商及中國(guó)第二大輪胎生產(chǎn)商，在國(guó)產(chǎn)輪胎企業(yè)中僅次于中策橡膠。

而在OE市場(chǎng)，公司已將產(chǎn)品售予全球超過60家汽車制造商，包括原產(chǎn)中國(guó)、德國(guó)、美國(guó)及日本的主要品牌。按2024年全球銷量計(jì)算，玲瓏輪胎穩(wěn)居中國(guó)OE輪胎市場(chǎng)第一、全球第三，并連續(xù)五年蟬聯(lián)全球新能源汽車OE輪胎銷量冠軍。

按2024年的全球銷量計(jì)算，玲瓏輪胎為中國(guó)市場(chǎng)最大的乘用及輕卡胎制造商，以及全球市場(chǎng)第五大乘用及輕卡胎制造商，占全球乘用及輕卡胎市場(chǎng)4.6%的市場(chǎng)份額。按2024年的全球銷量計(jì)算，公司為中國(guó)市場(chǎng)第三大卡客車胎制造商及全球市場(chǎng)第六大卡客車胎制造商。

業(yè)績(jī)方面，2022年至2024年（下稱“報(bào)告期”），玲瓏輪胎實(shí)現(xiàn)營(yíng)收170.06億元、201.65億元、220.58億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為13.9%；凈利潤(rùn)分別約為2.92億元、13.91億元、17.52億元，短短兩年，增長(zhǎng)了5倍。

到了2025年第一季度，玲瓏輪胎實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.97億元，同比增長(zhǎng)12.92%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比下降22.78%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.8億元，同比下降34.6%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。

對(duì)此，公司在招股書中解釋道，扣非凈利潤(rùn)下降主要系原材料采購(gòu)價(jià)格同比上漲幅度較大，影響營(yíng)業(yè)毛利額同比減少所致。

報(bào)告期內(nèi)，玲瓏輪胎毛利率分別約為11%、17.86%及19.69%，逐年遞增。

需要指出的是，玲瓏輪胎已于2016年7月6日在A股上市，上市9年以來，公司股價(jià)“先猛漲、后長(zhǎng)跌”，從上市初始的每股6.37元一度漲至2021年4月的45元，累計(jì)最大漲幅約達(dá)6倍，市值高達(dá)750億元以上，后連續(xù)四年陰跌，較高點(diǎn)回撤超過70%。截至7月17日收盤，玲瓏輪胎報(bào)15.07元/股，市值為221億元。

出海紅利顯著

不得不說，玲瓏輪胎的成長(zhǎng)離不開行業(yè)的高景氣背景。

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的資料，全球輪胎銷量呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，由2020年的16.59億條增加至2024年的19.31億條，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.9%，并預(yù)計(jì)由2025年起達(dá)到2029年的23.26億條，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.6%。預(yù)計(jì)中國(guó)輪胎銷量將由2025年的4.11億條進(jìn)一步增加至2029年的4.83億條，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.1%。

不過，全球輪胎市場(chǎng)相對(duì)零散，于2024年，全球前十大輪胎制造商的輪胎總銷量為10.76億條輪胎，占全球輪胎市場(chǎng)總銷量的55.7%。其中，玲瓏輪胎的銷量達(dá)到8540萬條，市場(chǎng)份額為4.4%，于2024年按銷量計(jì)位居全球第六大輪胎制造商、中國(guó)第二大輪胎制造商。

借著行業(yè)高景氣與新能源概念，玲瓏輪胎大刀闊斧地進(jìn)行出海布局。

玲瓏輪胎推進(jìn)了“7+5”全球戰(zhàn)略與“3+3”非公路胎戰(zhàn)略生產(chǎn)，“7+5”全球戰(zhàn)略是在中國(guó)合共建立及運(yùn)營(yíng)七個(gè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地及五個(gè)海外生產(chǎn)基地并提升現(xiàn)有制造基地效率的戰(zhàn)略，“3+3”非公路胎戰(zhàn)略生產(chǎn)戰(zhàn)略是指計(jì)劃于2030年底實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)合共330900噸非公路胎。

目前玲瓏輪胎在全球共有7個(gè)生產(chǎn)基地，包括位于山東招遠(yuǎn)、山東德州、廣西柳州、湖北荊門及吉林長(zhǎng)春的5個(gè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地，以及位于泰國(guó)及塞爾維亞的2個(gè)海外生產(chǎn)基地。

除了建立的位于泰國(guó)及塞爾維亞的2個(gè)海外生產(chǎn)基地，玲瓏輪胎今年將擴(kuò)建塞爾維亞生產(chǎn)基地，另選擇巴西投建海外第三工廠。其中擴(kuò)建塞爾維亞生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)總建筑面積約為8.8萬平方米，以擴(kuò)大塞爾維亞生產(chǎn)基地的卡客車胎、非公路胎及再生輪胎產(chǎn)能。公告顯示，2025年公司擬在巴西新建的海外第三工廠預(yù)計(jì)投資11.9億美元（約合人民幣87.1億元），項(xiàng)目建成后，正常將實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)1.66億美元（約合人民幣12.13億元）。

玲瓏輪胎認(rèn)為，巴西是全球重要的汽車生產(chǎn)國(guó)，地域優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)明顯，在巴西建廠可輻射南美、非洲等區(qū)域，有效提升周邊市場(chǎng)的產(chǎn)品供貨和服務(wù)時(shí)效。近年來，菲亞特、通用、比亞迪等車企也已在巴西建廠，就近配套需求迫切。

不難看出，從泰國(guó)、塞爾維亞到巴西，玲瓏輪胎三年落子三大洲，不斷加碼全球市場(chǎng)。

隨之帶來的業(yè)績(jī)體現(xiàn)是，玲瓏輪胎海外創(chuàng)收占比已接近一半。

2024年，玲瓏輪胎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入110.8億元，占比達(dá)到50.8%；海外地區(qū)帶來的銷售收入為107.3億元，占比49.2%，海外地區(qū)銷售收入占比同比增長(zhǎng)1.9個(gè)百分點(diǎn)。

更為重要的是，玲瓏輪胎海外市場(chǎng)的毛利率為29.39%，毛利率水平遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)地區(qū)的14.6%，享受到了出海紅利。

此次赴港IPO，玲瓏輪胎擬將募資金額用于為巴西基地的第一期提供資金，包括建成600萬條乘用及輕卡胎的產(chǎn)能、建設(shè)一座19兆瓦的光伏電站以及推動(dòng)目前塞爾維亞基地二期的智能化轉(zhuǎn)型，提升獨(dú)立研發(fā)及創(chuàng)新能力，提升全球營(yíng)銷戰(zhàn)略以加強(qiáng)及提升既有品牌影響力，以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

在玲瓏輪胎看來， 公司“未來的增長(zhǎng)在很大程度上取決于我們擴(kuò)大產(chǎn)能及滿足不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品需求的能力”。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

責(zé)任編輯 光云

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