北京滴普科技股份有限公司（Deepexi，01384.HK）以7569.83倍的超額認(rèn)購登陸港交所主板，刷新港股歷史紀(jì)錄，成為“港股企業(yè)級大模型AI應(yīng)用第一股”。這家成立僅七年的AI企業(yè)，憑借“數(shù)據(jù)治理+智能決策”雙引擎，在制造、零售、醫(yī)療等領(lǐng)域構(gòu)建起垂直行業(yè)解決方案，上市首日股價較發(fā)行價暴漲112%，總市值突破218億港元，引發(fā)資本市場對AI應(yīng)用層的集體關(guān)注。

與傳統(tǒng)C端通用模型不同，滴普科技的核心競爭力在于“企業(yè)級”與“大模型”的深度融合。其FastData Foil數(shù)據(jù)融合平臺通過“湖倉一體”架構(gòu)打通企業(yè)內(nèi)外部數(shù)據(jù)，Deepexi大模型平臺則基于微調(diào)與強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，將行業(yè)知識轉(zhuǎn)化為高精度智能體。這種“數(shù)據(jù)-模型-場景”的閉環(huán)模式，已催生出FastData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能與FastAGI人工智能兩大產(chǎn)品線，其中FastAGI在2025年上半年收入占比達(dá)55.3%，成為驅(qū)動毛利率提升至55%的關(guān)鍵引擎。

企業(yè)客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化印證了市場需求的轉(zhuǎn)向。截至2025年6月，滴普科技服務(wù)客戶達(dá)283家，覆蓋長安汽車、中國石油等頭部企業(yè)，前五大客戶營收占比從2022年的43%降至31.7%。長安汽車作為連續(xù)三年核心客戶，通過部署FastData數(shù)字營銷系統(tǒng)，實現(xiàn)了從數(shù)據(jù)整合到智能決策的全流程升級。這種從“通用模型”到“場景最優(yōu)解”的需求轉(zhuǎn)變，推動滴普科技營收三年增長143%，2025年上半年同比增速達(dá)118%。

高研發(fā)投入與虧損并存的發(fā)展模式，折射出AI應(yīng)用層的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。2022-2025年上半年，滴普科技累計研發(fā)支出3.15億元，占營收比重最高達(dá)90%，導(dǎo)致同期累計凈虧損27.21億元。但調(diào)整后虧損率已從2023年的68%收窄至39.5%，賬上1.83億元現(xiàn)金加上6.1億港元IPO募資，為其持續(xù)優(yōu)化模型算法、拓展海外業(yè)務(wù)提供了資金支撐。

創(chuàng)始團(tuán)隊的技術(shù)基因與豪華資本陣容構(gòu)成雙重保障。CEO趙杰輝兼具華為數(shù)據(jù)架構(gòu)專家與阿里云企業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理背景，聯(lián)合創(chuàng)始人楊磊同樣出身華為，主導(dǎo)產(chǎn)品落地。高瓴資本、IDG資本等10輪融資形成的股東網(wǎng)絡(luò)，不僅帶來9.35億美元投前估值，更通過資源整合助力其技術(shù)迭代。上市后，趙杰輝團(tuán)隊保持32%投票權(quán)，確保戰(zhàn)略執(zhí)行穩(wěn)定性。

與美股明星企業(yè)Palantir的對比，揭示出企業(yè)級AI的差異化路徑。兩者均以“數(shù)據(jù)治理+智能決策”為核心，但Palantir依托國家安全業(yè)務(wù)實現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，市值超4000億美元；滴普科技則深耕商業(yè)企業(yè)，通過制造業(yè)與能源行業(yè)的垂直滲透，在2029年預(yù)計達(dá)2394億元的中國企業(yè)級AI市場中占據(jù)4.2%份額。這種定位差異，使其雖暫處虧損階段，卻因高增速與毛利率獲得564倍PE估值的Palantir式想象空間。

行業(yè)變革的深層邏輯在于AI商業(yè)化重心的轉(zhuǎn)移。2025年DeepSeek技術(shù)降低算力消耗后，資本熱潮從底層技術(shù)涌向應(yīng)用落地，58%的中國500強(qiáng)企業(yè)計劃部署AI Agent，較上年增長42%。滴普科技選擇此時上市，恰逢企業(yè)IT預(yù)算從硬件（占比60%）向軟件智能傾斜的轉(zhuǎn)折點，其“讓AI成為新型生產(chǎn)力工具”的愿景，正在重構(gòu)To B軟件行業(yè)的價值評估體系。

募資6.1億港元的使用方向，勾勒出滴普科技的擴(kuò)張藍(lán)圖：40%用于研發(fā)能力提升，30%拓展銷售網(wǎng)絡(luò)，15%布局海外市場，剩余資金則瞄準(zhǔn)潛在并購。這種資源配置，既延續(xù)了其技術(shù)驅(qū)動的戰(zhàn)略定力，也展現(xiàn)出從單一解決方案提供商向生態(tài)平臺轉(zhuǎn)型的野心。在AI模型競爭趨同的背景下，應(yīng)用層企業(yè)的落地能力，或?qū)Q定下一個十年的產(chǎn)業(yè)格局。