公募基金銷售領(lǐng)域迎來重大變革，證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》，標(biāo)志著基金費(fèi)率改革進(jìn)入第三階段。此次改革通過優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”向“質(zhì)量導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)每年可為投資者節(jié)省約300億元成本。
在費(fèi)率調(diào)整方面，新規(guī)對(duì)認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)實(shí)施階梯式下調(diào)。股票型基金認(rèn)申購費(fèi)率上限從1.2%/1.5%降至0.8%，混合型基金從1.2%/1.5%降至0.5%，債券型基金從0.6%/0.8%降至0.3%。銷售服務(wù)費(fèi)方面，股票型和混合型基金年費(fèi)率上限由0.6%降至0.4%，指數(shù)基金和債券型基金從0.4%降至0.2%，貨幣市場(chǎng)基金從0.25%降至0.15%。特別值得注意的是，持有期超過1年的基金份額（貨幣基金除外）將免除銷售服務(wù)費(fèi)，此項(xiàng)調(diào)整預(yù)計(jì)可使貨幣基金銷售服務(wù)費(fèi)減少超90億元。
贖回費(fèi)制度迎來根本性改革，新規(guī)要求全部贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)，取代此前部分費(fèi)用歸銷售機(jī)構(gòu)的模式。費(fèi)率結(jié)構(gòu)從四檔簡化為三檔，重點(diǎn)優(yōu)化7日、30日、6個(gè)月持有期的費(fèi)率安排，通過經(jīng)濟(jì)杠桿引導(dǎo)投資者延長持有周期。據(jù)測(cè)算，2025年上半年全市場(chǎng)基金銷售服務(wù)費(fèi)率將呈現(xiàn)明顯分化：股票混合型（除指數(shù)）降至0.48%，指數(shù)型降至0.25%，債券型降至0.19%，貨幣型降至0.17%。
尾隨傭金制度實(shí)施差異化調(diào)整，個(gè)人客戶銷售保有量的客戶維護(hù)費(fèi)比例維持50%不變，機(jī)構(gòu)投資者中權(quán)益類基金維持30%，其他類型基金從30%降至15%。這種安排既保障了渠道服務(wù)積極性，又引導(dǎo)資源向權(quán)益類產(chǎn)品傾斜。監(jiān)管層同步推進(jìn)的FISP直銷平臺(tái)建設(shè)，將通過標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)降低中小基金公司渠道依賴，目前已有部分機(jī)構(gòu)完成系統(tǒng)對(duì)接。
從行業(yè)影響看，銀行渠道受沖擊最為顯著。以貨幣基金為例，2023年銀行和獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)的保有量占比分別為30%和37%，銷售服務(wù)費(fèi)下調(diào)將直接影響其中間業(yè)務(wù)收入。券商渠道因前端費(fèi)率已普遍打一折，且產(chǎn)品以股票型為主，實(shí)際影響相對(duì)有限。數(shù)據(jù)顯示，代銷收入占營收比例較高的券商包括光大證券（6.4%）、中金公司（4.7%）等，但整體行業(yè)占比不足2%。
本次改革與前兩階段形成政策合力。2023年7月啟動(dòng)的費(fèi)率改革已通過降低管理費(fèi)（讓利140億元）、調(diào)降交易傭金（讓利68億元）等措施，累計(jì)為投資者節(jié)省500億元成本。新規(guī)實(shí)施后，基金銷售生態(tài)將呈現(xiàn)三大轉(zhuǎn)變：從“重首發(fā)”轉(zhuǎn)向“重持營”，從“流量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“保有競(jìng)爭(zhēng)”，從“同質(zhì)化服務(wù)”轉(zhuǎn)向“差異化服務(wù)”。
市場(chǎng)分析人士指出，費(fèi)率改革將加速行業(yè)分化。頭部渠道憑借規(guī)模效應(yīng)和品牌優(yōu)勢(shì)可能擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而中小機(jī)構(gòu)面臨更大轉(zhuǎn)型壓力。但整體而言，銷售秩序的規(guī)范有助于提升投資者獲得感，2024年基金產(chǎn)品銷售服務(wù)費(fèi)達(dá)289億元，長期投資者免收費(fèi)用政策將促使渠道更加重視客戶留存。隨著資本市場(chǎng)回暖預(yù)期增強(qiáng)，基金銷售業(yè)務(wù)有望迎來結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，權(quán)益類產(chǎn)品布局或成為競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。
