文｜王書望 編輯/陳小泉

作為中國首家民營資本主導的壽險公司，民生人壽自誕生起便被貼上“改革先鋒”的標簽。

早在1994年，全國工商聯便牽頭組建籌備組，歷經八年波折，于2002年召開成立大會，2003年正式對外營業。起步階段，公司以迅猛之勢擴張版圖，在市場嶄露頭角。

然而，20年后，這家“改革試驗田”卻陷入凈利潤縮水七成的泥潭。從“高歌猛進”到“失速墜落”，民生人壽正站在轉型突圍的關鍵十字路口。

凈利縮水七成

2025年第一季度償付能力報告顯示，截至一季度末，民生人壽實現保險業務收入41.27億元，在業務規模上保持了一定水平。然而，凈利潤方面卻不容樂觀，實現凈利0.059億元，同比下滑70%，出現大幅縮水。

圖源：2025年第一季度償付能力報告

截至一季度末，民生人壽凈資產收益率僅0.04%，總資產收益率更是為0.00%，表明公司資產的盈利效率低下，資本運作效果不佳。

投資領域方面，投資收益率為0.83%，綜合投資收益率0.19%，顯示出投資收益對公司整體盈利的貢獻有限。值得注意的是，整個壽險行業的投資情況在2025年第一季度也較為低迷，行業總投資收益率的簡單平均值為0.97%。

在分紅險實現率方面，泰康、新華、陽光等公司的產品超過 100%，而民生人壽大部分產品“未達標”。

在其披露的43款產品中，2024年度分紅實現率的平均值為53%。這一情況不僅影響了公司產品在市場上的競爭力，也可能降低消費者對公司的信任度，進而對保險業務收入的持續增長帶來不利影響。

縱觀公司凈利潤，如坐過山車。自2010年起，民生人壽步入了盈利期。

根據歷年年報數據，2010年至2024年間，公司分別實現凈利潤0.15億元、0.11億元、0.54億元、1.39億元、4.2億元、13.38億元、5.84億元、6.15億元、5.15億元、18.71億元、23.26億元、7.08億元、1.74億元、4.6億元及6.07億元。

雖實現了連續十五年的盈利，但波動性較大，缺乏穩定性，尤其在2020年達盈利最高峰，隨后2021年便出現斷崖式下跌。

股權動蕩

民生人壽成立于2003年6月，由全國工商聯牽頭籌建，前三大股東分別為萬向財務有限公司、中國泛海控股集團、海鑫鋼鐵集團。然而，經歷23年崢嶸歲月，公司股權結構面臨較大波動。

作為山西省最大民營鋼企，海鑫鋼鐵因行業產能過剩及經營不善，于2014年申請破產重整，其持有的民生人壽股權成為司法處置對象。法院在2014年和2018年兩次裁定將總計7.28億股的股權轉讓給民生銀行，但實際股權歸屬仍需通過交易所處置。

另一端，股權被頻繁流拍。

2020年7月，山東華樂實業集團率先開啟了其持有的1050萬股民生人壽股權的三次拍賣。起拍價從最初的4021.92萬元一路下調至3619.728萬元，然而，降價也未能找到買家，市場反應冷淡。

緊接著，浙靈科技有限公司（澤慰科技前身）也加入了這場“無人問津”的拍賣大戰。其持有的3400萬股股權經歷了三次拍賣，起拍價從1.1764億元暴跌至1206.36萬元，但依然顆粒無收。

2021年3月，湖南前進投資所持的705萬股股權也被擺上拍賣臺，起拍價僅為1059.548萬元，相比山東華樂實業集團的首次拍賣價格近乎“腰斬”，市場對這些股權的熱情降至冰點。

此后，民生人壽的股權拍賣策略變得更加撲朔迷離，改為密封報價或面議方式，使得每股價格無從計算，進一步加劇了市場的不確定性。

直至2021年11月，北京產權交易所官網公布的信息顯示，原屬第三大股東海鑫鋼鐵集團的7.28億股股權計劃變更至民生銀行名下。然而，這一變更最終并未落實，股權仍需通過拍賣程序尋找新買家，結果依舊是無人接手。

為積極響應“退金令”要求，中色股份兩次掛牌轉讓所持民生人壽股份，但在2024年的嘗試中同樣以失敗告終。新希望也在去年底計劃剝離非核心資產，擬轉讓其持有的3.392%股份，但截至當前，這筆交易尚未完成。

最新償付能力報告顯示，截至2025年一季度末，民生人壽合計21家大小股東，除大股東萬向集團占比37.3%，還有5家持股超5%，其余13家股東持股比例不足1%。由于萬向集團的實際控制人為魯冠球之子魯偉鼎，因此，魯偉鼎也是民生人壽的實際控制人。

圖源：2025年第一季度償付能力報告

內控“失溫”

合規是保險公司經營的“生命線”，而民生人壽在合規方面面臨不小的挑戰。截至一季度末，公司累計收到四張罰單。

1月3日，浙江分公司因“未按照規定使用經批準或者備案的保險條款、保險費率”違規事實，被浙江監管局罰款25萬元人民幣；2月17日，因“給予保險合同約定外利益”，商丘監管分局對商丘中心支公司責令改正違法行為，并罰款7萬元人民幣。

3月31日，咸陽中心支公司由于在彬州支公司《經營保險業務許可證》遺失過程中存在管理不善問題，遭到警告并被罰款3000元；同日，陜西分公司也因“管理不善導致下屬機構保險業務許可證遺失”，被陜西監管局警告并處以6000元罰款。而保險業務許可證作為保險公司合法經營的核心憑證，保險許可證的遺失無疑暴露了分支機構的風控疏漏，折射出總部在合規意識與制度建設上的薄弱。

從消費者反饋來看，公司在銷售過程中具有誤導老人之嫌。黑貓投訴平臺顯示，3月26日，一名投訴者稱，自己的母親不識字，于2010年在民生保險業務員誘導下購買了一份年繳1萬元、繳費期10年、15年后可領取20萬元的保險產品。業務員當時出示的收益表顯示“20萬元保底”，并稱“民生大銀行不可能騙人”。

然而，十五年后，老人到期僅能領取11.5萬元，與承諾相差巨大。期間家中遭遇火災、重病，急需用錢時卻被拒絕退保或提前支取。投訴者質疑：為何當初只說保底8%收益，卻不提示風險？這不是誤導是什么？

圖源：黑貓投訴