在新能源汽車市場競爭白熱化的背景下，東風汽車集團正通過資本與產業雙輪驅動，加速布局高端新能源賽道。近日，其旗下高端新能源品牌嵐圖汽車向港交所遞交招股書，擬以介紹方式上市，與此同時，母公司東風集團股份同步啟動私有化退市程序，這一“母退子進”的資本運作引發市場關注。

作為東風集團“十四五”戰略的核心載體，嵐圖汽車自2021年6月成立以來，便以“三年三品類、四年四款車型”的速度構建產品矩陣。目前，其產品線已覆蓋SUV、MPV、轎車三大品類，價格帶聚焦20萬-50萬元高端市場，推出嵐圖FREE、夢想家、追光、知音等車型。其中，MPV車型夢想家成為銷量支柱，2023年與2024年分別貢獻2.65萬輛和4.67萬輛銷量，占全年銷量比例超50%。今年前7個月，該車型銷量占比進一步提升至60.12%，9月15日上市的2026款夢想家更創下18小時大定破萬的紀錄。

從市場表現看，嵐圖汽車呈現強勁增長態勢。2022年至2024年，銷量從1.94萬輛躍升至8.01萬輛，復合年增長率達103.2%，位列中國高端新能源品牌增速第三。今年前9個月，累計交付量達9.70萬輛，同比增長85%，連續7個月銷量破萬。按照規劃，嵐圖每年將推出1-3款新車型，預計到2026年底，產品陣容將擴展至6-9款。

財務數據印證了其發展質量。2022年至2024年，嵐圖汽車收入從60.52億元增至193.61億元，復合年增長率78.9%；毛利率從8.3%提升至21.0%，今年前7個月進一步增至21.3%，在新能源行業中排名第二。虧損方面，年內虧損從2022年的15.28億元收窄至2024年的0.90億元，并于2024年第四季度實現單季度盈利，成為行業內最快達成這一目標的新能源車企。

資本層面，嵐圖汽車已完成兩輪融資。2022年12月，10家機構參與A輪融資，注入資金36.5億元；今年7月，東風集團股份與子公司東風資管再增資20億元，其中東風集團股份注資10億元，東風資管注資10億元。目前，東風集團股份與東風資管分別持有嵐圖汽車79.67%和3.30%股權，公司整體估值達324.80億元。

此次資本運作的核心邏輯在于價值重估。東風集團股份自2005年登陸港交所以來，估值長期低迷，截至今年7月31日，總市值僅391.2億港元，市凈率0.24倍，股價長期低于凈資產，融資功能幾近喪失。而嵐圖汽車作為集團新能源轉型的標桿，其發展潛力與市場估值形成鮮明對比。通過“介紹上市+私有化退市”的組合操作，東風集團股份將所持嵐圖79.67%股權按股東持股比例分派，同時由全資子公司東風汽車投資吸收合并后退市，中小股東除獲得現金對價外，還可按比例持有嵐圖股權，鎖定未來增值空間。

對于嵐圖汽車而言，港股上市不僅是融資渠道的拓展，更是品牌國際化的重要跳板。公司表示，上市后將集中展示東風在電動化、智能化領域的技術成果，提升全球品牌影響力，同時積累國際資本運作與出海經驗。盡管今年年初設定的20萬輛年銷量目標面臨挑戰——前9個月僅完成9.70萬輛，剩余季度需實現超10萬輛交付——但其在產品迭代、技術積累與資本運作上的協同推進，已為高端新能源市場的競爭奠定基礎。