在化妝品行業的激烈競爭中，一家名為植物醫生的品牌歷經波折，終于站在了港股市場的大門前。這家以高山植物為品牌核心的企業，在八年的鏖戰后，成功轉戰港股，上市首日股價便大漲76.51%，市值逼近500億港元，為行業資本化之路點燃了一把火。

植物醫生的成功上市，不僅為其自身贏得了資本的青睞，也激發了行業內其他品牌的IPO熱情。谷雨、林清軒、東方妍美等品牌紛紛遞交招股書，穎通則成功掛牌，成為港交所“中國香水第一股”。在這場IPO大潮中，植物醫生也傳出了好消息，其主板IPO終于獲得受理，但這一路的等待并不輕松。

自2020年創始人解勇透露上市計劃以來，植物醫生的IPO之路便備受矚目。然而，原計劃2023年11月驗收的IPO進程，卻因內控缺陷和加盟店管理混亂等問題延期了19個月。輔導機構中信證券在報告中直言，公司需要整改這些問題，以確保合規風險得到控制。

事實上，植物醫生在近年來確實面臨了不少挑戰。從行政處罰到消費者投訴，從產品質量問題到加盟店管理不善，這些問題都在一定程度上影響了公司的品牌形象和市場口碑。據招股書顯示，報告期內，植物醫生共收到16張罰單，涉及市場監督管理和衛生監督管理等多個方面。同時，黑貓投訴平臺上也有關于產品過敏、退款糾紛等質疑的投訴。

盡管面臨諸多挑戰，但植物醫生在市場上的表現依然可圈可點。公司采用“直營+經銷”相結合的模式，快速擴張市場，門店量高達4328家。其中，經銷店占據大頭，授權專賣店數量遠超直營終端店。然而，較高的經銷模式占比雖然有利于企業輕資產擴張，卻也在一定程度上影響了整體毛利率表現。

據招股書顯示，植物醫生的經銷商毛利率明顯低于直營模式。公司存貨周轉效率也呈震蕩下滑趨勢，存貨余額占流動資產比例較高。這些問題都對公司的盈利能力和運營效率提出了挑戰。

在業務層面，植物醫生的核心產品包括水乳膏霜、精華及精華油、面膜等。近年來，公司推出了售價相對較低的系列產品，以吸引更多消費者。然而，這也導致部分產品毛利率出現下滑。同時，公司對線上業務的重視度日益提升，但線上營收占比仍有提升空間。

在研發方面，植物醫生的投入與銷售費用相比顯得較為不足。盡管公司構建起“一個中心、五大基地”的多地協同研發網絡，并取得212項專利，但研發費用的體量與銷售費用相比仍有近10倍差距。這在一定程度上限制了公司在產品創新和技術研發方面的能力。

盡管面臨諸多挑戰和質疑，但植物醫生依然保持了一定的市場競爭力。公司連續多年蟬聯中國連鎖經營協會發布的“生活服務業連鎖企業TOP100”名單，并獲得多項行業認證和榮譽。此次IPO擬募資約9.98億元，用于營銷渠道及品牌建設、總部及研發中心建設等多個重要項目。

然而，欲戴王冠，必承其重。植物醫生要想在港股市場站穩腳跟，還需要解決內控缺陷、加盟店管理混亂等問題，提升產品質量和服務水平，加強研發創新和技術投入。只有這樣，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現可持續發展。