近日，貴州本土乳企南方乳業(yè)正加速?zèng)_刺北交所上市之路，這一進(jìn)程引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。然而，北交所的一紙問詢函，讓南方乳業(yè)的上市之路增添了幾分不確定性。

問詢函中，北交所針對南方乳業(yè)的奶源供應(yīng)鏈管理、收入可持續(xù)性以及關(guān)聯(lián)采購等九大核心問題提出了詳細(xì)質(zhì)詢。對于這家以貴州市場為主要陣地的乳企來說，如何在接下來的20個(gè)工作日內(nèi)，給出一個(gè)令市場滿意的答復(fù)，成為了其當(dāng)前面臨的重要課題。

從業(yè)績層面來看，南方乳業(yè)的表現(xiàn)相對亮眼，近兩年歸母凈利潤均穩(wěn)定在2億元左右。然而，其增長勢頭已有所放緩，去年收入和歸母凈利潤的增長率均降至個(gè)位數(shù)。同時(shí)，高度依賴貴州市場的現(xiàn)狀，也為公司的可持續(xù)增長蒙上了一層陰影。

為了打破地域限制，南方乳業(yè)不得不尋求走出貴州的發(fā)展路徑。但現(xiàn)實(shí)情況是，公司的奶源供應(yīng)卻主要依賴于省外采購。據(jù)招股書披露，近年來，公司向甘肅、陜西等地的自有牧場和第三方牧場采購了大量生鮮乳，運(yùn)輸費(fèi)用也隨之逐年攀升。

為了改變這一現(xiàn)狀，南方乳業(yè)計(jì)劃投入巨資在貴州威寧建設(shè)奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目，以期提高自產(chǎn)生鮮乳的比例，降低采購成本。然而，這一舉措的實(shí)施效果尚待觀察。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，南方乳業(yè)以常溫乳制品為主，低溫乳制品及含乳飲料為輔。然而，在常溫奶市場競爭加劇、低溫奶市場增速提升的背景下，南方乳業(yè)卻未能展現(xiàn)出足夠的增長動(dòng)力。其常溫乳制品和低溫乳制品業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)原地踏步的態(tài)勢，公司整體增長也因此受到影響。

值得注意的是，南方乳業(yè)的實(shí)控人為貴陽市國資委，其大股東貴陽農(nóng)投集團(tuán)近年來一直在推動(dòng)當(dāng)?shù)厝闃I(yè)的整合。在南方乳業(yè)的發(fā)展歷程中，公司曾兩度更換董事長。從王黔生到黃德澤，再到現(xiàn)任董事長耿坤，每一次換帥都伴隨著公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整和人事結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但南方乳業(yè)并未放棄上市的夢想。在貴州人均奶類消費(fèi)量遠(yuǎn)低于全國平均水平、奶類市場仍有較大發(fā)展空間的背景下，南方乳業(yè)能否抓住機(jī)遇，成功登陸北交所，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

對于南方乳業(yè)而言，上市不僅意味著融資渠道的拓寬，更是對公司治理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)發(fā)展的一次全面檢驗(yàn)。如何在北交所的嚴(yán)格監(jiān)管下，展現(xiàn)出公司的核心競爭力和發(fā)展?jié)摿Γ瑢⑹悄戏饺闃I(yè)未來需要面對的重要課題。