摩根大通近日發布的研究報告指出，阿里巴巴正通過構建"一體化電商生態"，系統性提升外賣與閃購業務的盈利能力，同時依托高德地圖的流量優勢加速布局本地服務市場。這一戰略轉型在最新投資者會議中得到了管理層詳細闡釋，展現出清晰的盈利路徑與組織變革方向。

在外賣與閃購業務領域，阿里管理層明確了四大核心驅動力。用戶結構優化方面，通過提升復購客群占比增強用戶生命周期價值；訂單結構調整上，引入更多天貓品牌商家入駐閃購平臺，將奶茶等低利潤率品類GMV占比壓縮至不足30%；履約效率通過200萬騎手網絡與城市密度優化實現配送成本下降；變現能力則借助閃購平臺流量快速增長實現商業化。摩根大通認為，這些措施將推動該業務在未來幾個季度實現虧損收窄。

作為生態協同的關鍵載體，"淘寶大會員體系"正重塑用戶消費路徑。該體系覆蓋電商、外賣、旅行等多項業務，用戶通過跨場景消費積累"淘氣值"提升會員等級。達到高等級后可解鎖88VIP高級會員資格，享受跨業務專屬特權。這種設計使阿里能夠靈活調配單一業務投資強度，通過生態協同實現整體增長。管理層特別強調，即便外賣等業務面臨短期投資壓力，生態系統協同戰略仍能保持競爭優勢。

高德地圖憑借1.7億日活用戶成為切入本地服務市場的重要支點。作為移動地圖服務龍頭，其月活用戶達10億，天然占據本地服務流量入口。變現模式涵蓋廣告、優惠券及網約車等集成服務，2025年通過AI功能升級進一步提升用戶體驗。相較于外賣等重資產業務，高德戰略以較低投資強度獲取關鍵流量入口，形成差異化競爭優勢。摩根大通預計，這將為阿里本地生活服務帶來新的增長動能。

組織架構調整方面，阿里正推進"化繁為簡"的管理變革。2025財年合伙人數量縮減近半，高級管理層實現年輕化，中層團隊煥新。在蔣凡等高管推動下，公司著力培育創業型領導人才，通過精簡決策鏈條提升執行效率。這種變革使阿里能更敏捷地響應市場變化，為構建一體化生態提供組織保障。摩根大通認為，戰略聚焦與運營精簡將支撐阿里實現可持續的兩位數盈利增長。

基于上述分析，摩根大通維持阿里巴巴"增持"評級，港股目標價165港元，美股目標價170美元。報告指出，精簡化運營、強大財務資源以及明確的閃購和云戰略，共同構成了阿里盈利增長的核心驅動力。