文｜WEMONEY研究室

中國銀行間債券市場近日發(fā)生一樁引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注的承銷案例：有機構(gòu)僅收700元服務(wù)費就可以提供債券承銷服務(wù)！

7月21日，銀行間市場交易商協(xié)會（簡稱“交易商協(xié)會”）發(fā)布公告進一步披露，近期，交易商協(xié)會在對廣發(fā)銀行2025-2026年度二級資本債券項目6家中標(biāo)主承銷商自律調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人廣發(fā)銀行涉嫌存在引導(dǎo)價格等情形，協(xié)會正進一步查實。

據(jù)WEMONEY研究室了解，在廣發(fā)銀行350億元二級資本債承銷項目中，6家金融機構(gòu)（中國銀河證券、廣發(fā)證券、興業(yè)銀行、國泰海通證券、中信建投、中信證券）中標(biāo)債券承銷服務(wù)，承銷服務(wù)費總額僅為人民幣63448元，提供稅率為6%的增值稅專用發(fā)票。

據(jù)天眼查顯示的招投標(biāo)信息顯示，6家中選單位與中選預(yù)估服務(wù)費（含稅）分別為：中國銀河證券700元；廣發(fā)證券1050元；興業(yè)銀行700元；國泰海通證券4998元；中信建投證券35000元；中信證券21000元。

業(yè)內(nèi)人士表示，低至700元的收費顯然無法覆蓋成本，承銷機構(gòu)在“賠錢賺份額”。

據(jù)悉，項目中選結(jié)果將合計對外公示3天，而就在公示期第一天的7月11日，在引發(fā)市場討論后，交易商協(xié)會在當(dāng)日晚間對6家主承銷商啟動自律調(diào)查。

值得注意的是，這并非廣發(fā)銀行首次因債券承銷服務(wù)費引發(fā)爭議。2022年，該行260億元金融債發(fā)行中，中選的6家承銷商報出的服務(wù)費率在0.000046%至0.0002%之間，以該費率計算，這些主承銷商可獲得的服務(wù)費用在1.196萬元至2.6萬元之間，因報價過低而受到市場質(zhì)疑。

市場人士分析，異常低價背后存在多重動因。據(jù)了解，頭部機構(gòu)往往視戰(zhàn)略客戶承銷為業(yè)務(wù)入口，意在獲取后續(xù)資金托管、交易做市等衍生業(yè)務(wù)。部分機構(gòu)可能通過財務(wù)顧問協(xié)議等"抽屜協(xié)議"進行費用補償，或借助債券代持獲取超額收益。

今年6月，交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于加強銀行間債券市場發(fā)行承銷規(guī)范的通知》，該文件明確規(guī)定：主承銷商不得事先約定債券發(fā)行利率，不得以“返費”等手段扭曲市場價格；不得將包銷變相作為主動投資爭攬客戶的手段；不得以低于成本的承銷費率報價參與債券項目競標(biāo)"。

交易商協(xié)會表示，下一步將加強對發(fā)行人相關(guān)行為的規(guī)范，對存在此類行為的發(fā)行人堅決予以懲處和打擊。