文 | 楊萬里
康華生物曾被稱為“創業板第一高價股”，2020年總市值一度超過500億元，一時風光無限。不過，因受凈利下降等因素影響，康華生物的股價相較昔日高點已跌超80%，最新市值不到百億元。
近日，實控人王振滔擬轉讓康華生物的控制權，與此同時，康華生物業務及發展情況引起外界重點關注。
目前，康華生物的核心產品是凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞），但該產品處于“紅海”，正面臨嚴峻的競爭壓力。
康華生物中長期增長寄希望于新產品及BD項目。然而，該公司7個主要研發項目中有6個處于臨床前研究狀態，短期內仍依賴現有商業化產品。
擬轉讓控制權，浙商大佬欲放棄疫苗生意？
2025年7月11日，康華生物公告稱，該公司收到控股股東、實控人王振滔通知，其正在籌劃公司控制權變更相關事宜，該事項可能導致公司控股股東、實際控制人發生變更。
從7月14日起，康華生物已向深交所申請股票停牌。截至7月18日發文，康華生物的股票暫未復牌。康華生物也未披露具體交易方案、協議等相關事項。
公開信息顯示，王振滔被譽為“溫州鞋王”，曾當選“十大風云浙商”。經過王振滔多年運營，他已打造出一家綜合性集團企業--奧康集團。據奧康集團官網顯示，該集團旗下三塊產業主要為奧康鞋業、康華生物、中甌地產。
王振滔布局生物疫苗生意的往事，得追溯至二十年前。
2002年，事業處于上升期的王振滔前往四川、重慶等地考察，一次偶然機會遇到當地某生物研究機構的幾位領軍學者。盡管對方說了半個小時，王振滔依然沒聽懂，他最大的感觸是“生物疫苗對人類健康很重要”。
于是，王振滔決定投資8000萬元，涉足疫苗生意。2004年4月份，康華生物成立。在一次又一次地加碼資金投入下，王振滔最終收獲成果：2020年6月份，康華生物成功登陸A股。
如今，隨著王振滔擬轉讓康華生物控制權，被外界視為放棄疫苗生意之舉。
據觀察，有兩個細節釋放了重要信號。
第一個細節是在2020年8月份，王振滔接受媒體采訪時直言，康華生物印證了當初的判斷和堅持，但奧康國際依然是永遠的“大兒子”。這一表述其實已隱晦透露出他對旗下兩大業務的權重排序。
第二個細節是2023年在康華生物上套現。
2023年8月24日，王振滔、奧康集團與康悅齊明簽署《股份轉讓協議》，王振滔、奧康集團將其持有的1000萬股轉讓給康悅齊明，轉讓價款共計人民幣5.485億元。本次股份協議轉讓于當年11月21日完成股份過戶登記手續。
對于此次籌劃康華生物控制權變更是出于什么原因，公告未披露詳細信息。不過，從康華生物的股權質押數據看，王振滔或面臨一定資金壓力。
截至2025年7月3日，王振滔累計質押1249萬股，占所持康華生物的比例為89.2%。另外，王振滔一致行動人奧康集團有限公司累計質押1173萬股，占所持康華生物的比例為71.91%。
而相較康華生物的控制權變更，更重要的是其業務表現，這關系到公司的未來發展前景。
凈利連降3年，2024年核心產品批簽發數量降超43%
康華生物主要從事人用疫苗的研發、生產與銷售。
業績方面，2022年至2024年，康華生物的歸屬凈利潤分別同比下降27.9%、14.86%、21.71%，即凈利連續三年同比下降。
凈利走弱與康華生物的商業化產品發展有密切關系。以2024年為例，去年該公司非免疫規劃疫苗的收入同比下降15.93%。
截至2024年末，康華生物已上市銷售的產品是凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和 ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗。其中，凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）為核心產品。
康華生物的凍干人用狂犬病疫苗 （人二倍體細胞）已經上市10年，在競爭激烈的人用狂犬疫苗賽道上，該公司的核心產品批簽發份額遠低于同行。
據西南證券研報披露，2024FY（2024財年），康華生物的批簽發份額市場占比為5%，成大生物、長春所、長春卓誼生物的市場占比分別為38%、14%、13%。
另外，在西南證券最新統計的人用狂犬疫苗產品價格數據中，康華生物的產品價格為300元/支（用量規格1.0ml），位居同行產品價格之首；康泰生物的產品價格為298元/支（用量規格1.0ml），位居同行產品價格第二。
有媒體曾報道稱，目前市場上的主流疫苗為Vero細胞疫苗，人二倍體細胞疫苗因成本高昂難以普及。康華生物的人用狂犬疫苗產品價格高于同行，市場表現如何？
2024年，康華生物的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）批簽發數量為389.76萬支，同比下降43.83%。康華生物解釋稱，是加強存貨管理，基于銷售計劃、庫存量等因素調整了生產和批簽發計劃所致。
再看康華生物另一款產品，因ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗原液生產車間處于生產許可補充申請階段，尚未復產。即需要等到ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗復產后，才能貢獻業績。
在2024年報中，康華生物坦言稱該公司主營業務產品結構相對不豐富。并提示風險稱，若多家疫苗廠商成功研制人二倍體細胞狂犬病疫苗并實現上市銷售，可能會對其產品的市場占有率和銷售價格造成不利影響。
康華生物中長期的增長曲線寄希望于新產品及BD項目的貢獻。
截至2024年末，康華生物有7個主要研發項目，2024年有6個處于臨床前研究狀態，僅重組六價諾如病毒疫苗處于國內臨床獲批階段。
2024年1月份，康華生物與HilleVax簽署重組六價諾如病毒疫苗許可協議，該公司已于2024年3月收到首付款1500萬美元。
短期看，康華生物的業績支柱仍是核心產品凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞），未來該公司能否打造更多重磅產品，有待時間驗證。
