中國(guó)商報(bào)（記者 王彤旭）近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中證協(xié)）發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)自律管理推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱實(shí)施意見），從完善自律管理體系，加強(qiáng)保薦承銷業(yè)務(wù)自律管理，引導(dǎo)督促服務(wù)功能發(fā)揮，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)、加強(qiáng)輿論引導(dǎo)和預(yù)期管理、弘揚(yáng)中國(guó)特色金融文化以及加強(qiáng)協(xié)會(huì)自身建設(shè)等7個(gè)方面共設(shè)置28條措施，推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

中證協(xié)還表示，為更好地推動(dòng)“1+N”系列政策在證券業(yè)自律管理領(lǐng)域有效落實(shí)落地，有必要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌考慮，進(jìn)一步提升自律管理與服務(wù)的工作質(zhì)效。

東吳證券認(rèn)為，實(shí)施意見通過強(qiáng)化自律管理、優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)證券公司從原有牌照驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向能力驅(qū)動(dòng)，倒逼券商從通道業(yè)務(wù)向高價(jià)值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。頭部券商有望憑借專業(yè)優(yōu)勢(shì)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，而中小券商需深耕特色領(lǐng)域，行業(yè)生態(tài)將更趨專業(yè)化、集約化，加速行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量躍升”轉(zhuǎn)型。

加強(qiáng)保薦承銷業(yè)務(wù)自律管理

實(shí)施意見明確，要加強(qiáng)保薦承銷業(yè)務(wù)自律管理。督促證券公司提升保薦、承銷、定價(jià)三大核心能力，優(yōu)化網(wǎng)下投資者管理，推動(dòng)形成買賣雙方充分博弈、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化約束機(jī)制。

具體舉措包括：進(jìn)一步細(xì)化完善發(fā)行承銷自律規(guī)則，提升承銷商發(fā)行定價(jià)能力，規(guī)范保薦承銷收費(fèi)行為，壓實(shí)保薦承銷責(zé)任；加強(qiáng)網(wǎng)下投資者自律管理，優(yōu)化網(wǎng)下投資者結(jié)構(gòu)和數(shù)量，發(fā)揮分類名單、“白名單”等機(jī)制作用，更好發(fā)揮長(zhǎng)期資金在新股定價(jià)中的作用。

針對(duì)承銷保薦業(yè)務(wù)，實(shí)施意見提出了四個(gè)方面的重點(diǎn)內(nèi)容：研究完善發(fā)行承銷自律規(guī)則，進(jìn)一步細(xì)化明確上市項(xiàng)目篩選、輔導(dǎo)、盡職調(diào)查及上市后持續(xù)督導(dǎo)等環(huán)節(jié)的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，壓實(shí)“看門人”責(zé)任；研究將投價(jià)報(bào)告質(zhì)量納入投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，督促承銷商高質(zhì)量出具投價(jià)報(bào)告；進(jìn)一步規(guī)范保薦承銷費(fèi)用收取，關(guān)注不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，嚴(yán)禁階梯遞增收費(fèi)；綜合考慮專業(yè)定價(jià)能力、持股期限等因素，研究建立網(wǎng)下投資者評(píng)價(jià)篩選機(jī)制，發(fā)揮分類名單、“白名單”等管理機(jī)制作用，更好發(fā)揮長(zhǎng)期資金在新股定價(jià)中的作用。

“在保薦承銷業(yè)務(wù)方面，加強(qiáng)自律管理有助于提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量、防范金融風(fēng)險(xiǎn)。”私人財(cái)富管理師武蘇偉對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示。

國(guó)際注冊(cè)創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林對(duì)記者表示，保薦承銷自律加碼，實(shí)質(zhì)上是把“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”從口號(hào)變成指標(biāo)。投行或是自建更細(xì)顆粒度的底稿系統(tǒng)，或是把尾部客戶讓給中小券商。短期成本抬升，從長(zhǎng)期看，是頭部集中度再提升的催化劑。

引導(dǎo)督促服務(wù)功能發(fā)揮

在引導(dǎo)督促服務(wù)功能發(fā)揮方面，實(shí)施意見有針對(duì)性地提出了9條具體措施，旨在通過引導(dǎo)督促證券公司將功能性放在首位，提供高質(zhì)量的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，支持資本市場(chǎng)深化改革，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

具體來看，措施主要包括：做好規(guī)劃、引導(dǎo)和動(dòng)態(tài)跟蹤，建立健全長(zhǎng)效工作機(jī)制，分層分類推進(jìn)一流投行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)；引導(dǎo)激勵(lì)證券公司更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，探索構(gòu)建科學(xué)合理的激勵(lì)約束機(jī)制；引導(dǎo)提升投行綜合金融服務(wù)能力，加大對(duì)并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的投入；加快發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，加強(qiáng)投資研究能力，支持證券投顧業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，規(guī)范開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，推動(dòng)優(yōu)化做市等交易機(jī)制，拓展相關(guān)業(yè)務(wù)牌照等；推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，穩(wěn)慎有序發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，更好地服務(wù)中長(zhǎng)期資金入市；推動(dòng)證券業(yè)國(guó)際化，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)證券公司依法開展跨境業(yè)務(wù)，促進(jìn)數(shù)據(jù)依法有序流動(dòng)，更好地服務(wù)跨境業(yè)務(wù)需求。

“引導(dǎo)督促服務(wù)功能的提法，等于官方給券商指明了商業(yè)模式：從一次性承銷收費(fèi)轉(zhuǎn)向全生命周期的融資、并購、做市、托管打包收費(fèi)。誰先做出行業(yè)‘SaaS+投行’模型，誰就能拿到未來三到五年的超額利潤(rùn)。”盧克林說。

長(zhǎng)城證券發(fā)布的研報(bào)稱，監(jiān)管繼續(xù)引導(dǎo)推進(jìn)一流投行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)，行業(yè)的并購重組整合或?qū)⒊掷m(xù)推進(jìn)。監(jiān)管持續(xù)支持并購重組業(yè)務(wù)發(fā)展，證券公司應(yīng)加大并購重組業(yè)務(wù)投入，形成差異化發(fā)展。

實(shí)施意見還明確，推動(dòng)頭部機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，切實(shí)擔(dān)當(dāng)起示范引領(lǐng)作用；鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)在特色業(yè)務(wù)、精準(zhǔn)服務(wù)等方面深耕細(xì)作，形成頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)示范，中小機(jī)構(gòu)專業(yè)化、特色化經(jīng)營(yíng)的良好生態(tài)格局。

加強(qiáng)輿論引導(dǎo)和預(yù)期管理

對(duì)于加強(qiáng)輿論引導(dǎo)和預(yù)期管理，實(shí)施意見提出，引導(dǎo)行業(yè)積極發(fā)聲，增強(qiáng)正面宣傳的針對(duì)性和有效性，解讀好宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、金融和資本市場(chǎng)政策；督促證券公司嚴(yán)格落實(shí)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引，壓實(shí)聲譽(yù)和輿情管理責(zé)任，樹立行業(yè)良好形象。

在弘揚(yáng)中國(guó)特色金融文化方面，實(shí)施意見明確，大力弘揚(yáng)和踐行中國(guó)特色金融文化，以文化建設(shè)實(shí)踐評(píng)估為主要抓手，引導(dǎo)證券公司將“五要五不”實(shí)踐要求全面融入公司發(fā)展戰(zhàn)略和內(nèi)部治理的各個(gè)環(huán)節(jié)，樹立正確的經(jīng)營(yíng)觀、業(yè)績(jī)觀與風(fēng)險(xiǎn)觀，并通過激勵(lì)約束機(jī)制和加大對(duì)正面典型的宣傳推廣、開展違紀(jì)違規(guī)典型案例警示教育等措施引導(dǎo)行業(yè)持續(xù)提升文化底蘊(yùn)，維護(hù)品牌形象，營(yíng)造守正創(chuàng)新、蓬勃發(fā)展的行業(yè)生態(tài)。

實(shí)施意見還提到了薪酬與廉潔從業(yè)：督促證券公司建立起科學(xué)合理、規(guī)范有效的薪酬激勵(lì)機(jī)制與廉潔從業(yè)管理體系，提升行業(yè)整體廉潔從業(yè)管理能力，防范道德風(fēng)險(xiǎn)與利益沖突，為行業(yè)健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障，并進(jìn)一步完善從業(yè)人員管理自律規(guī)則。

中國(guó)城市專家網(wǎng)智庫委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)林先平表示，從總體來看，該實(shí)施意見通過系統(tǒng)性制度安排，將有效提升行業(yè)自律管理水平，推動(dòng)證券業(yè)在規(guī)范中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。