作者|宋婉心

編輯|鄭懷舟

7月9日晚間，英偉達成為全球首家市值突破4萬億美元的上市公司。這距離其突破1萬億美元市值，僅過去了兩年多時間。

英偉達的市值增長是華爾街歷史上最快的案例之一，成為AI時代發展的一個注腳——算力依舊為王。

但與此同時，市場發現英偉達的“對手”在變多。眼下，包括谷歌、亞馬遜、微軟在內的云服務大廠，多半一邊使用英偉達的GPU，一邊開始打造自己的ASIC芯片，比如meta的MTIA芯片和谷歌的數據中心芯片Axion。

ASIC巨頭博通的業績也在今年節節攀升。博通近日發布的財報顯示，2025財年第二財季，公司實現營收150億美元，創歷史新高。

其股價自四月初低點起，實現接近翻番，作為對比，英偉達同期漲幅約為74%。

博通CEO陳福陽表示：“第二季度公司人工智能業務營收同比增長46%，超過44億美元。而且預計第三季度人工智能半導體營收將加速增長至51億美元，實現連續十個季度增長。”

今年年初開始，DeepSeek出現帶來的“算力需求下降論”曾引起市場恐慌，認為英偉達“見頂”，全球算力需求從訓練轉向推理，也被認為是“去英偉達化”的開端。

但四萬億的英偉達證明，“去英偉達化”可能是個偽命題。

ASIC是大模型的新壁壘

首先要明確的是，ASIC的增長不是起因，而是行業需求變化的結果。

從定位來看，GPU和ASIC并不是對立面，而是對應了AI研發的不同階段，前者長于訓練，后者長于推理。

因此在AI大模型發展早期，市場對訓練的需求更為旺盛，GPU便先于ASIC出現大幅增長，如今進入大模型中期，ASIC則開始增長。

簡單來說，ASIC是針對具體應用的專有定制芯片，想要做AI應用，ASIC是首選。因此應用端加速落地和ASIC增長相輔相成。

比如，今年4月meta推出的自研芯片MTIA最新版本v2，即是專為meta旗下社交軟件的排名和推薦系統而設計；谷歌同一時間推出的Axion芯片，也主要用于YouTube的廣告投放、大數據分析等。

大模型演進是外因，云大廠推動ASIC還有內因。雖然市場聲音認為，云大廠有降低對英偉達依賴性和成本的考量，但成本并不是最關鍵的因素，利用ASIC構建壁壘才是。

Omdia分析師總監何暉向36氪表示，隨著大模型競爭的白熱化，各家都開始部署自己的算力中心，從純粹的拼算力逐漸過渡到算力架構的差異化，ASIC將成為各家實現差異化的核心架構，ASIC的需求也將會逐步增加。

“擁有自身核心算法的科技大廠，自然會希望通過ASIC，樹立算法壁壘。”何暉表示。

而市場熱議的“挑戰英偉達”、“去英偉達化”，只是市場換擋的一種表象。

年初博通爆發時，市場對ASIC的擔憂，主要體現在其研發成本較高，只有有明確場景需求的情況下，云廠商才有自研ASIC的動力。

如今近半年ASIC高速增長，側面印證了北美應用側成熟進度比較可觀。

數據顯示，截至今年4月，谷歌AI推理量已達到480萬億token，同比增長50倍，GPT周活用戶也從今年2月的4億提升到4月的8億，兩月周活用戶已實現翻倍增長。

國盛證券報告指出，海量token的持續增長，是本輪北美算力行情上揚的主要驅動力。國盛證券認為，當下北美AI下游需求已經爆發，整體形成了“技術迭代、需求爆發、數據反哺”的閉環。

在大模型發展階段的推動下，ASIC開始站到舞臺中央，不過，這依舊不意味著平行關系的ASIC和GPU會互相替代。基于二者互為補充的特性，終局上，二者將共享AI市場。

生態為王

野村證券的最新報告展示了ASIC的驚人增長速度。

目前英偉達GPU占AI服務器市場80%以上，ASIC僅占8%至11%。今年，預計谷歌和亞馬遜AWS兩家的ASIC芯片出貨量，合計約為英偉達GPU出貨量（500萬至600萬）的40%至60%。

但到了2026年，meta與微軟的ASIC開始部署之后，ASIC出貨量可能會超越英偉達GPU。

市場加速轉向、博通市值突破萬億之時，英偉達有自己的方式回應這場競爭。

今年5月，英偉達正式發布NVLink Fusion。NVLink Fusion允許數據中心將英偉達GPU與第三方CPU或定制化AI加速器混合使用，標志著英偉達正式打破硬件生態壁壘。

NVLink作為連接協議，一直是英偉達生態護城河中很重要的壁壘之一。但也因此，封閉生態為市場設置了天花板。

半開放的NVLink Fusion則是英偉達在ASIC時代“以退為進”的一步棋，能在防御ASIC廠商競爭的同時，維持自身生態優勢，拉攏自研芯片的云廠商。

美國銀行將“NVLink Funion”視為最具戰略意義的動作。

21世紀經濟報援引DIGITIMES分析師姚嘉洋表示，ASIC芯片本身分為兩種類型：網絡控制芯片和計算芯片。NVLink技術主要處理互聯能力，這意味著計算類ASIC芯片，未來與GPU芯片之間，反而可以通過NVLink Fusion達成合作。

也就是說，對于自研ASIC芯片的廠商來說，反而會更加依賴英偉達的生態。

為對抗NVLink，去年10月，谷歌、亞馬遜AWS、英特爾等九家科技巨頭發起了UALink，主打更高的開放性。最新消息是，UALink的首款高速互聯芯片，最早將于今年年底實現流片。

DIGITIMES分析師姚嘉洋指出，UALink目前的進展，相比NVLink已經可以完整投入到產品中，還有較大的成熟度落差。

在何暉看來，英偉達在通用GPU上通過CUDA建立了難以逾越的護城河，目前與AI相關的大模型都無可避免的需要跑在這樣生態基礎上，單純”去英偉達化“或許很難實現。

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