在2024年5月10日，極氪科技集團(tuán)的CEO安聰慧曾三次敲響美國紐交所的大鐘，標(biāo)志著極氪的輝煌上市。然而，令人意想不到的是，不到一年時(shí)間，這家曾經(jīng)刷新紀(jì)錄的汽車公司或?qū)⒚媾R私有化退市。

5月7日，吉利汽車在港交所發(fā)布公告，計(jì)劃溢價(jià)收購極氪的全部股份，實(shí)現(xiàn)極氪的私有化。若交易成功，極氪將與吉利汽車完全合并。吉利汽車與極氪同為吉利控股集團(tuán)旗下的整車企業(yè)，目前吉利汽車持有極氪65.7%的股份。

這一消息對(duì)吉利汽車及極氪內(nèi)部而言，顯然來得有些突然。多位內(nèi)部人士表示，之前并未聽到相關(guān)風(fēng)聲或內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整的消息。吉利控股集團(tuán)發(fā)文解釋，此舉旨在聚焦汽車主業(yè)，提升資源利用效率，實(shí)現(xiàn)“回歸一個(gè)吉利”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

吉利汽車對(duì)極氪的建議購買價(jià)為每股2.566美元或每股美國存托股票25.66美元，較最近一個(gè)交易日的收盤價(jià)溢價(jià)13.6%，較最近30個(gè)交易日的平均交易價(jià)格溢價(jià)20%。公告發(fā)布當(dāng)日，極氪股價(jià)上漲11.51%，報(bào)收每股25.19美元。極氪的上市開盤價(jià)為26美元，股價(jià)最高點(diǎn)曾達(dá)到每股33美元。

一位汽車企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，美股上市公司在退市過程中，必須確保小股東獲得公平對(duì)價(jià)，否則可能引發(fā)中小股東的集體訴訟。私有化公告發(fā)布后，極氪股價(jià)的大幅上漲，反映出中小股東希望以更高價(jià)格出讓股份的意愿。

然而，吉利汽車需要在收購價(jià)格上進(jìn)行權(quán)衡，不一定愿意以高溢價(jià)進(jìn)行回購。根據(jù)極氪現(xiàn)流通股本數(shù)量計(jì)算，如果吉利汽車以建議購買價(jià)，采用全現(xiàn)金方式回收股份，將占用吉利汽車現(xiàn)金流高達(dá)22.27億美元，約合人民幣161.11億元，占去年吉利汽車總現(xiàn)金水平的36.8%。

吉利汽車計(jì)劃通過發(fā)行新股、公司現(xiàn)金儲(chǔ)備以及債務(wù)融資等方式，為私有化極氪提供資金。但公司在公告中強(qiáng)調(diào)，向極氪提交的非約束性報(bào)價(jià)函并不具有約束力，私有化建議是否進(jìn)行或完成仍不確定。

盡管如此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到當(dāng)前美股中國電動(dòng)汽車的較低估值、極氪現(xiàn)流通股本數(shù)量以及吉利控股集團(tuán)內(nèi)部整合的決心，這筆私有化交易達(dá)成的概率并不低。

艾睿鉑大中華區(qū)汽車咨詢業(yè)務(wù)合伙人章一超表示，極氪私有化退市后，將獲得更強(qiáng)的自由度，能夠更好地配合吉利控股集團(tuán)完成內(nèi)部整合。吉利控股集團(tuán)正在進(jìn)行戰(zhàn)略整合，其中最核心也最難的是產(chǎn)業(yè)鏈零部件公司的合并，以降低整車成本和提升經(jīng)營(yíng)效率。

威睿電動(dòng)是吉利控股集團(tuán)與極氪的合資企業(yè)，從事電池、電機(jī)和電控業(yè)務(wù)，自研了極氪車型搭載的金磚電池。2021年，為了發(fā)展極氪品牌，強(qiáng)化其在資本市場(chǎng)和新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，吉利汽車將威睿電動(dòng)51%的股權(quán)轉(zhuǎn)至極氪。

威睿電動(dòng)的業(yè)績(jī)因此并入極氪的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表中，成為推動(dòng)極氪營(yíng)收增長(zhǎng)和優(yōu)化毛利率表現(xiàn)的重要部分。它在2024年貢獻(xiàn)了極氪約22.12%的營(yíng)收，一旦被分拆整合，將對(duì)極氪的業(yè)績(jī)和市值產(chǎn)生重大影響，并可能引發(fā)監(jiān)管要求。極氪退市則可以有效避免這一問題。

今年4月，吉利控股宣布新成立電池業(yè)務(wù)公司吉曜通行，用于整合吉利體系內(nèi)的各大電池公司，包括業(yè)務(wù)、人才和產(chǎn)能基地等。一位極氪內(nèi)部人士透露，威睿動(dòng)力電池板塊已經(jīng)開始調(diào)整，后續(xù)可能涉及電機(jī)和電控板塊的動(dòng)力系統(tǒng)整合。

吉曜通行負(fù)責(zé)人鄭鑫介紹，吉曜通行將聚焦磷酸鐵鋰路線和短刀形態(tài)，優(yōu)先服務(wù)極氪以及應(yīng)用到吉利汽車的戰(zhàn)略車型上。合并后，吉曜通行將成為業(yè)內(nèi)擁有最大短刀產(chǎn)能的公司，規(guī)模效應(yīng)將使吉利系旗下車型具有更大的成本和價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

極氪從吉利體系內(nèi)剝離獨(dú)立到回歸的四年，見證了中國新能源汽車行業(yè)從快速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向深度紅海競(jìng)爭(zhēng)的變化。當(dāng)時(shí)，以極氪、智己、飛凡、阿維塔、嵐圖以及埃安等為代表的一批大廠子公司紛紛獨(dú)立運(yùn)作，以創(chuàng)業(yè)公司的心態(tài)和緊迫感、類似科技公司的人才結(jié)構(gòu)參與競(jìng)爭(zhēng)，旨在搶占新能源汽車賽道，布局每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。

這些新能源子品牌同樣希望獲得投資者的青睞，尋求獨(dú)立上市和自我造血能力。然而，從實(shí)際運(yùn)作效果來看，多數(shù)子品牌并未達(dá)到這一目的。即使是唯一完成上市的極氪，其估值也一直被看低，股價(jià)長(zhǎng)期在20美元至30美元區(qū)間波動(dòng)，最低時(shí)市值僅為33億美元，明顯低于蔚來、小鵬、理想等同樣在美股上市的造車新勢(shì)力。

一位汽車行業(yè)投資人表示，長(zhǎng)期以來，依附于母公司吉利控股集團(tuán)的極氪并不被視為一家科技公司，而仍是重資產(chǎn)模式的汽車企業(yè)，這在美股市場(chǎng)上并不受歡迎。當(dāng)前美股環(huán)境和資本市場(chǎng)活躍時(shí)期截然不同，投資人針對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)變革電動(dòng)化投資的狂熱程度已經(jīng)降溫。

在沒有獲得合理估值以及外部融資渠道受限的背景下，極氪合并回歸吉利體系，從內(nèi)部協(xié)同發(fā)展減輕虧損，比獨(dú)立運(yùn)作更有利。極氪已推出極氪001、極氪009、極氪X、極氪007等車型，覆蓋多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，但銷量表現(xiàn)不及預(yù)期。2024年極氪品牌銷量22.1萬輛，未完成年度規(guī)劃目標(biāo)；今年一季度極氪共賣出3.9萬輛，年度銷量目標(biāo)完成率僅為12.18%。

極氪在財(cái)務(wù)上也面臨巨大壓力。2024年全年，極氪虧損達(dá)58億元；2021年至2023年期間，極氪累計(jì)虧損超過260億元。中國汽車市場(chǎng)已經(jīng)很難找到未被完全開發(fā)的增量市場(chǎng)，產(chǎn)品同質(zhì)化、技術(shù)迭代放緩，汽車公司博弈的重心轉(zhuǎn)向成本比拼和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

去年，吉利控股集團(tuán)發(fā)布《臺(tái)州宣言》，集團(tuán)戰(zhàn)略從過往多品牌發(fā)展的大擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)向整合聚焦。隨后，極氪與領(lǐng)克品牌完成合并，其他子品牌也陸續(xù)回歸吉利汽車。安聰慧曾表示，在完成品牌合并后，極氪科技集團(tuán)預(yù)計(jì)研發(fā)投入可節(jié)省10%至20%，研發(fā)費(fèi)用率預(yù)計(jì)從11%降至6%；在大制造體系支撐下，物料清單成本預(yù)計(jì)下降3%以上。

在品牌整合形成更強(qiáng)規(guī)模化優(yōu)勢(shì)后，吉利控股集團(tuán)還著手研發(fā)協(xié)同。極氪的輔助駕駛團(tuán)隊(duì)和智能座艙團(tuán)隊(duì)，與其他子品牌智能化研發(fā)團(tuán)隊(duì)一起，并入吉利研究院，服務(wù)于全集團(tuán)品牌。吉利控股集團(tuán)對(duì)《臺(tái)州宣言》的執(zhí)行力度比外界預(yù)料的更為堅(jiān)決。今年3月，吉利控股集團(tuán)開始施行輪值總裁制度，首任輪值總裁選擇了吉利控股集團(tuán)CFO戴慶，旨在賦予他更大的權(quán)利，順利完成集團(tuán)內(nèi)部合并，以降低費(fèi)用率和提升運(yùn)營(yíng)效率。

部分觀點(diǎn)認(rèn)為，極氪回歸吉利后，可能影響其品牌定位和人才吸引力。但多位專家指出，極氪在回歸吉利體系后，并不會(huì)損失其高端化品牌定位和獨(dú)立運(yùn)作的權(quán)利，也仍將享受吉利控股內(nèi)部高優(yōu)先級(jí)的資源扶持。只要吉利控股需要高端品牌，極氪的地位都不會(huì)發(fā)生改變。