中銀證券近日因董事選舉引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在臨時(shí)股東大會(huì)上，兩名來自“中石油系”的候選人梁剛與董尚斌以超過99.8%的高票當(dāng)選董事，但5%以下中小股東的表決結(jié)果卻呈現(xiàn)顯著差異——梁剛獲得90.44%的支持率，董尚斌則為89.34%，約一成中小股東投出反對(duì)或棄權(quán)票。這一結(jié)果與兩年前“中石油系”派駐的宣力勇、周靜幾乎全票通過形成鮮明對(duì)比，折射出股東結(jié)構(gòu)變化下的治理挑戰(zhàn)。

梁剛與董尚斌均擁有深厚的“中石油系”背景。梁剛自1997年加入中國石油物資裝備集團(tuán)，歷任資本市場(chǎng)處主管、證券事務(wù)代表等職，現(xiàn)任中國石油天然氣集團(tuán)綜合管理部副總經(jīng)濟(jì)師；董尚斌則從大慶石油管理局財(cái)務(wù)處起步，擔(dān)任過中油國際委內(nèi)瑞拉公司財(cái)務(wù)經(jīng)理、昆侖銀行戰(zhàn)略投資部總經(jīng)理等職務(wù)。兩人履歷顯示，其專業(yè)經(jīng)驗(yàn)集中于財(cái)務(wù)與資本運(yùn)作領(lǐng)域，但中小股東的質(zhì)疑聲主要聚焦于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與治理透明度。

股權(quán)結(jié)構(gòu)層面，中銀證券呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局。第一大股東中銀國際持股33.42%，第二大股東中石油集團(tuán)持股14.32%，其余股東持股均低于5%。這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得中小股東話語權(quán)相對(duì)有限，但此次選舉中近10%的反對(duì)票仍傳遞出對(duì)管理層變動(dòng)的審慎態(tài)度。值得注意的是，第三大股東江西銅業(yè)計(jì)劃于2025年8月至11月減持不超過3%股份，按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算或套現(xiàn)約11億元，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

人事變動(dòng)方面，中銀證券2025年已完成多輪高層調(diào)整。原董事長寧敏因工作調(diào)動(dòng)離任后，中行系統(tǒng)出身的周權(quán)于9月正式接棒，同時(shí)擔(dān)任法定代表人及戰(zhàn)略委員會(huì)主任。監(jiān)事會(huì)主席、資管總監(jiān)等關(guān)鍵職位均發(fā)生更替，合規(guī)總監(jiān)蓋文國由稽核部總經(jīng)理升任。業(yè)內(nèi)人士指出，券商行業(yè)高度依賴人才與牌照，頻繁的高管變動(dòng)可能影響戰(zhàn)略執(zhí)行效率，尤其在投行、資管等需要長期布局的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

業(yè)績表現(xiàn)上，中銀證券2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營收24.38億元、歸母凈利潤8.54億元，同比分別增長26.95%和29.28%。但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡問題依然突出：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入9.78億元，同比增長超80%，占營收比重近四成；資管業(yè)務(wù)凈收入3.76億元，較去年同期下滑2.34%；投行業(yè)務(wù)雖同比增長18.95%至1.13億元，但基數(shù)較小，行業(yè)排名仍處于中下游。Wind數(shù)據(jù)顯示，其股權(quán)承銷金額位列行業(yè)第三，但撤否率高達(dá)42.86%，7個(gè)保薦項(xiàng)目中3家主動(dòng)撤回，項(xiàng)目質(zhì)量亟待提升。

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長瓶頸，中銀證券正嘗試開辟新賽道。2025年8月，公司向私募股權(quán)子公司中銀國際投資增資14億元，注冊(cè)資本增幅超230%。該子公司過去三年業(yè)績波動(dòng)較大，2022年曾虧損363萬元，2025年上半年凈利潤僅523萬元。分析認(rèn)為，此舉旨在通過直投業(yè)務(wù)提升ROE，并借助股東產(chǎn)業(yè)資源綁定優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為投行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)導(dǎo)流。但成功與否取決于執(zhí)行能力，尤其是能否克服歷史經(jīng)營遺留問題。

市場(chǎng)觀點(diǎn)呈現(xiàn)分化。部分投資者認(rèn)為，新領(lǐng)導(dǎo)班子需在鞏固經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，利用中行股東背景打造“商行+投行”生態(tài)閉環(huán)；另一些聲音則指出，投行業(yè)務(wù)應(yīng)聚焦新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，利用中石油等股東的產(chǎn)業(yè)資源挖掘潛在項(xiàng)目。無論如何，在券商行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的背景下，中銀證券的轉(zhuǎn)型成效將成為檢驗(yàn)其治理能力的關(guān)鍵試金石。