高盛研究部中國(guó)股票策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布報(bào)告指出，在估值修復(fù)與流動(dòng)性改善的雙重支撐下，中國(guó)資本市場(chǎng)有望延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。該機(jī)構(gòu)維持對(duì)A股及H股的“超配”建議，預(yù)計(jì)未來(lái)一年A股將有8%的潛在漲幅，H股則可能上漲3%，并建議在市場(chǎng)短期回調(diào)時(shí)增加持倉(cāng)。

報(bào)告分析認(rèn)為，本輪行情主要受益于“再通脹”預(yù)期升溫與人工智能技術(shù)突破的雙重驅(qū)動(dòng)。與全球市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)比，摩根士丹利資本國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，全球約七成股市漲幅源于估值重估而非盈利增長(zhǎng)，中國(guó)作為流動(dòng)性寬松的后來(lái)者，后續(xù)增長(zhǎng)空間值得關(guān)注。高盛特別指出，當(dāng)前A股呈現(xiàn)“慢牛”特征，估值水平處于歷史中位區(qū)間，大型企業(yè)股估值仍具吸引力。

流動(dòng)性結(jié)構(gòu)方面，高盛數(shù)據(jù)顯示機(jī)構(gòu)投資者成為本輪行情主要推手，而非傳統(tǒng)認(rèn)知的散戶資金。若境內(nèi)機(jī)構(gòu)持股比例提升至新興市場(chǎng)平均50%或發(fā)達(dá)市場(chǎng)59%的水平，潛在資金增量可達(dá)32萬(wàn)億至40萬(wàn)億元。家庭資產(chǎn)配置調(diào)整同樣蘊(yùn)含機(jī)遇，160萬(wàn)億元儲(chǔ)蓄存款與330萬(wàn)億元房地產(chǎn)投資若部分轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，將形成長(zhǎng)期支撐。

企業(yè)盈利與市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系被反復(fù)強(qiáng)調(diào)。研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盈利增長(zhǎng)是市場(chǎng)健康發(fā)展的基石，而充裕流動(dòng)性則是牛市形成的必要條件。通過(guò)調(diào)整后的投資者情緒指標(biāo)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)為1.3，雖存在盤(pán)整可能但尚未出現(xiàn)趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折。

在投資方向上，高盛重點(diǎn)推薦四大領(lǐng)域：一是具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的“民營(yíng)十巨頭”企業(yè)；二是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的；三是具備抗周期屬性的行業(yè)龍頭；四是注重股東回報(bào)的優(yōu)質(zhì)公司。這些領(lǐng)域既符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，又能較好抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。