近期，總投資約1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程，在A股市場掀起的投資熱潮仍在繼續，盾構機成為其中的熱門細分方向。截至7月23日收盤，恒立鉆具、鐵建重工、中鐵工業等多只個股均收獲漲停。

“地下巨無霸”助力超級工程

據了解，盾構機是一種集機械、電氣、液壓、傳感、信息等多學科技術于一體的大型隧道掘進專用設備，被稱為“地下工程的巨無霸”。

盾構機的刀盤直徑從0.5米到超16米，掘進方向從水平到斜向、豎向、拐彎掘進。在中國工程師手里，盾構機成為“百變金剛”，種類繁多且本領高強。目前，我國國產的盾構機已經占據全球市場近70%的份額。

需要說明的是，雅魯藏布江下游的大拐堂地區，河道在此處形成了一個超過200度的大拐彎，在50公里直線距離內，形成了2200米高度落差。雅魯藏布江下游水電工程需要通過引水隧洞，截彎取直方式，讓水流以最短路徑、最大落差沖擊水輪機發電，其效率遠高于沿河道逐級筑壩。

華泰證券在研報中指出，雅魯藏布江下游水電工程預計需要建設50公里的引水隧洞，穿越5條區域性斷裂帶和72條次級斷層，預計需采用技術難度較高的特殊盾構掘進機+鉆爆法組合施工，對于盾構掘進機整體需求較大。

隨著該工程的開工建設，隧道掘進機（TBM/盾構機）的市場需求將大幅增長，預計市場規模將達到百億級別。

市場聚焦關鍵細分領域

機構普遍認為，在雅魯藏布江下游水電站這一超級工程中，盾構機（尤其是硬巖盾構機）將發揮不可替代的核心作用，其技術突破與高效應用直接決定了工程的可行性與推進速度。

目前，中鐵工業（600528.SH）是國內隧道掘進機頭部企業，在抽水蓄能電站領域占有率約85%。去年，該公司研制了全球首臺“超大直徑、超長距離、超大埋深、超高水壓”的泥水平衡盾構機“領航號”，世界獨頭掘進距離最長、直徑最大、穿越長江水下最深的高鐵隧道盾構機，應用于世界級高鐵越江隧道崇太長江隧道工程建設，標志著我國盾構隧道智能建造水平達到新高度。

鐵建重工（688425.SH）集地下工程裝備、軌道交通裝備的研究、設計、制造、服務于一體，公司擁有全球先進的地下工程裝備和軌道交通裝備制造基地。鐵建重工自主研制了國產最大直徑盾構機“江海號”，實現盾構隧道沉降的毫米級精度控制，應用于目前世界最長公路水下盾構隧道—海太長江隧道施工；研制了國內最大直徑復合地層土壓平衡盾構機，為成渝中線高鐵蜀安隧道的順利建設提供保障。

除上述兩家公司外，中化巖土（002542.SZ）、西子潔能（002534.SZ）、山河智能（002097.SZ）等公司也涉及盾構機相關業務，具體情況請見下圖：

從盤面表現看，7月23日，鐵建重工收獲20CM漲停，中鐵工業、西子潔能等個股實現10CM漲停。可以看出，盾構機方向成為雅下水電站概念的重要細分領域，受到了資金的重點關注。

國產盾構機保持領先地位

近幾年，隨著科技水平的提高、制造業崛起及相關技術的突破，我國盾構機在國際市場上的競爭力不斷提高。

根據前瞻產業研究院的報告，我國1953年開始采用盾構進行隧道修建，相比國外起步較晚。2000年前，國內盾構機零部件多以進口為主，國內工廠拼裝組合，并沒有自主核心技術。從2002年開始，我國致力于“造中國最好的盾構”，國家科技部將盾構技術研究列入“863”計劃。隨著相關技術的突破，目前我國盾構機行業已處于世界領先地位。

中國是世界上隧道及地下工程規模最大、數量最多、地質條件和結構形式最復雜、修建技術發展速度最快的國家，涌現出眾多優秀的中國隧道掘進機廠商，誕生了中國最大直徑泥水平衡盾構機、世界首臺馬蹄形盾構機、世界最大直徑硬巖掘進機等一系列標志性、創新性產品，并不斷向世界最大、世界最小、世界首臺發起沖鋒，不斷在世界隧道掘進機領域刷新中國高度。