隨著科技巨頭們步入財報發布季，市場氛圍看似彌漫著樂觀情緒，然而高盛卻發出了風險預警。自4月份的低位以來，標普500指數已強勁反彈26%，此番漲勢主要由科技股引領。未來兩周，科技板塊ETF——XLK指數中占據半壁江山的成分股將陸續揭曉其業績報告。本周三，谷歌母公司Alphabet與特斯拉將打響頭炮，隨后IBM、德州儀器等公司也將悉數亮相。

值得注意的是，高盛的數據揭示了一個令人擔憂的現象：市場對科技股財報發布日的預期波動率已降至20年來的谷底，僅為4.7%。這種異常的市場平靜，往往預示著潛在的風險暗流涌動。

高盛的分析師還指出，科技板塊目前在標普500中的權重已攀升至約34%，市值高達18.5萬億美元，這一集中度已與1999年至2000年科技泡沫時期的歷史高峰相提并論。

在半導體領域，該板塊已成為科技、媒體和電信（TMT）行業中最為熱門的投資標的，被視為展現AI熱潮的最佳窗口。盡管已被眾多投資者廣泛持有，包括純多頭基金、對沖基金以及散戶，但資金仍在持續涌入這一領域。英偉達在機構持倉集中度方面獲得了滿分的評價，自4月初以來，其股價已反彈超過90%，年內漲幅達到25%，市值更是攀升至4萬億美元。預計其8月底的財報將再度超出市場預期，并上調業績指引。博通雖然在投資者偏好中位列英偉達之后，但仍不失為一個熱門的主題投資選擇。

與半導體板塊形成鮮明對比的是，軟件板塊的多空比例已降至多年來的低點。除了微軟、甲骨文等頭部企業外，市場對軟件板塊的整體情緒持續下滑，這主要源于AI對企業和云軟件業務長期影響的不確定性。微軟在機構持倉集中度方面獲得了高分評價，其市值年內增加了6500億美元，接近4萬億美元，成功打破了18個月的盤整格局。投資者預期其Azure業務本季度的增長率將超過30%。

在互聯網板塊，多空比例處于近期區間的中位水平。投資者在高昂的估值與強勁的長期增長潛力之間尋求平衡。meta雖然仍被廣泛持有，但近期謹慎情緒有所升溫。亞馬遜的表現則相對落后，年內漲幅僅為3%，面臨著關稅不確定性和AWS云業務增長質疑的雙重壓力。谷歌的評級則相對較低，機構明顯減持，被視為重要低配標的。市場普遍預期其將出現“業績超預期但股價下跌”的情況，而8月份的司法部裁決也可能對其股價表現構成限制。

當前對沖基金的總杠桿率已接近多年高位，Mag7股票在美國股票凈敞口中的占比已高達約16.5%。高盛建議投資者考慮通過購買標普科技板塊ETF（XLK）的3個月期5%虛值看跌期權來對沖科技股敞口。鑒于過去一年中科技股與動量因子的相關性高達92%，任何動量逆轉都可能對科技股產生重大影響。然而，投資者也需注意，若股價在期權到期時高于行權價，期權買方將面臨權利金全額損失的風險。