河南首富，易主了！
2025年6月9日，福布斯實(shí)時(shí)富豪榜更新，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧以1467億元的身家力壓“養(yǎng)豬大王”秦英林，成為了河南的新首富。
首富之位交替的背后，是兩家企業(yè)截然不同的發(fā)展軌跡。
一邊是泡泡瑪特在新消費(fèi)領(lǐng)域的迅速成長(zhǎng)；另一邊，則是秦英林的牧原股份因豬價(jià)持續(xù)低迷而市值縮水。
說(shuō)來(lái)也怪，自2021年開(kāi)始豬肉價(jià)格就一路向下，到2023年一季度見(jiàn)底之后，豬肉價(jià)格已經(jīng)在底部游蕩了2年多，價(jià)格基本上在15-20元/kg的區(qū)間，遲遲爬不起來(lái)。
這說(shuō)白了，還是周期作祟。
要知道，其實(shí)每年國(guó)內(nèi)對(duì)豬肉的需求量幾乎是穩(wěn)定的，攪動(dòng)價(jià)格的主要原因得看供給端。
一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)格局比較分散，2024年國(guó)內(nèi)前五大生豬養(yǎng)殖企業(yè)的合計(jì)市場(chǎng)份額只有不到20%，剩下的都是中小養(yǎng)殖戶(hù)，像農(nóng)村家家戶(hù)戶(hù)的豬圈、小養(yǎng)殖場(chǎng)，都是各養(yǎng)各的。
這種行業(yè)格局就決定了，市場(chǎng)沒(méi)法很好地統(tǒng)一豬肉的供給步調(diào)。
再加上，從母豬懷孕到肥豬進(jìn)市場(chǎng)需要10-12個(gè)月，使得養(yǎng)殖戶(hù)的增產(chǎn)決定總滯后于市場(chǎng)的真實(shí)需求。10個(gè)月后，市場(chǎng)上突然出現(xiàn)幾千萬(wàn)頭豬，供給瞬間爆表，肉價(jià)理所當(dāng)然地就下滑。
物美價(jià)廉的豬肉我們都喜歡，但這對(duì)于牧原股份這些專(zhuān)注于養(yǎng)豬的企業(yè)來(lái)說(shuō)可很要命，畢竟價(jià)格下跌會(huì)直接削薄公司的利潤(rùn)空間。
然而，當(dāng)我們翻開(kāi)牧原股份的業(yè)績(jī)報(bào)表時(shí)，又很詭異！
說(shuō)業(yè)績(jī)之前，我們先看一個(gè)數(shù)據(jù)，就是能繁母豬的存欄量。
能繁母豬的存欄量相當(dāng)于是生豬產(chǎn)業(yè)的晴雨表，決定著10個(gè)月之后會(huì)有多少豬供應(yīng)進(jìn)市場(chǎng)。
回溯到2021年6月，能繁母豬存欄量曾觸及4564萬(wàn)頭的高點(diǎn)，自此之后行業(yè)整體就開(kāi)啟了去產(chǎn)能的趨勢(shì)。
但經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的調(diào)整，截至2025年5月底，全國(guó)能繁母豬的存欄量還有約4042萬(wàn)頭，高于3900萬(wàn)頭的正常保有量目標(biāo)。
這意味著，生豬市場(chǎng)的供給壓力還沒(méi)解除，或許豬周期，也就是說(shuō)豬肉的價(jià)格可能還沒(méi)有真正觸底。
而牧原股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻早已經(jīng)一片大好！
2023年的時(shí)候，牧原股份還在虧損的泥潭中掙扎，但從2024年第二季度起，其業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)就被扭轉(zhuǎn)了。
2024年全年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1379億元，同比增長(zhǎng)了24.43%；凈利潤(rùn)更為猛進(jìn)，實(shí)現(xiàn)178.8億元，同比猛增519.42%，上演了一出華麗轉(zhuǎn)身！
更為關(guān)鍵的是，從牧原股份近期公布的2025年半年報(bào)預(yù)告來(lái)看，這一業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)仍在延續(xù)。公司預(yù)計(jì)2025年上半年最高實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)110億元，同比增幅能達(dá)到973.39%！
顯然，這一表現(xiàn)不是受到了豬價(jià)上升的驅(qū)動(dòng)，那是為什么呢？
一是生豬出欄量上升。
在豬價(jià)低谷期，牧原股份不僅沒(méi)收縮戰(zhàn)線(xiàn)，反而逆勢(shì)擴(kuò)張，在鄭州、曹縣等地砸下重金擴(kuò)建豬場(chǎng)和配套的飼料廠(chǎng)。
2022-2024年，隨著新建的生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司的在建工程金額從74.4億元減少至20.18億元。僅2024年當(dāng)年，其就有79.93億元的在建工程集中轉(zhuǎn)為了固定資產(chǎn)。
而產(chǎn)能落地直接體現(xiàn)在出欄端，2025年上半年，牧原股份共銷(xiāo)售了商品豬3839.4萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)了18.5%。
這其中，公司價(jià)格更貴的仔豬銷(xiāo)量達(dá)829.1萬(wàn)頭，同比大增了168%，拉動(dòng)其銷(xiāo)售收入在2025年上半年實(shí)現(xiàn)708.68億元，同比增速達(dá)到了26.5%。
二是養(yǎng)殖成本下降。
豬價(jià)擺在這里，企業(yè)們要想提升盈利能力，只能在成本上下功夫。
2024年全年，牧原股份的生豬養(yǎng)殖完全成本已壓縮到了14元/kg左右，使得公司的毛利率增至19.05%，比溫氏股份（17.31%）、新希望（6.71%）都要高。
值得注意的是，公司的這一成本優(yōu)勢(shì)還在持續(xù)優(yōu)化，就在2025年5月，其生豬養(yǎng)豬成本降到了12.2元/kg，環(huán)比下降了近0.2元/kg。
這種成本優(yōu)勢(shì)，也使得牧原股份能在一定程度上降低對(duì)豬肉價(jià)格波動(dòng)的依賴(lài)，釋放更強(qiáng)的盈利韌性。
而其成本得以壓縮的背后，是天時(shí)相助+科技賦能的結(jié)果。
一方面，2023年以來(lái)，玉米、豆粕等主要飼料原料的價(jià)格走低，2025年7月11日的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2422元/噸、2915元/噸，同比下滑了2.1%、8.3%。
由于飼料成本占公司總生產(chǎn)成本的60%左右，這一價(jià)格回落便直接推動(dòng)了公司養(yǎng)殖成本的下降，進(jìn)而擴(kuò)大了盈利空間。
另一方面，牧原股份用智能化養(yǎng)豬，比如利用近紅外在線(xiàn)檢測(cè)+AI算法，為不同周齡的豬動(dòng)態(tài)配飼；使用空氣過(guò)濾+智能環(huán)控的樓房豬舍，降低豬的死淘率等。
由此，公司得以使生豬的存活率、生長(zhǎng)速度等指標(biāo)提升，從而降低單位養(yǎng)殖成本。
所以說(shuō)，得益于規(guī)模擴(kuò)張、成本優(yōu)化的雙輪驅(qū)動(dòng)，牧原股份能做到量增本降，把行業(yè)的周期低谷變成利潤(rùn)高坡，從而以超10%的市占率穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)豬企第一的位置。
不過(guò)，牧原股份的成本優(yōu)勢(shì)并非固若金湯。
因?yàn)殡S著成本不斷優(yōu)化，公司進(jìn)一步降本的空間比較有限，降本給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力也會(huì)越來(lái)越小。
牧原股份也意識(shí)到了這一點(diǎn)。
2025年5月27日，公司向港交所遞交上市申請(qǐng)的舉措，便是其未雨綢繆的明證。
而且，這次赴港的目的牧原股份也曾公開(kāi)表示過(guò)，并非是為了融資。
其醉翁之意，是想要借此開(kāi)拓海外市場(chǎng)。
放眼全球，2024年，全球前五大生豬養(yǎng)殖企業(yè)的銷(xiāo)量市場(chǎng)份額僅11.8%，可見(jiàn)生豬養(yǎng)殖業(yè)高度分散，行業(yè)整合的空間還很廣闊。
特別是，東南亞、中東等地區(qū)的人均豬肉消費(fèi)低于世界平均水平，未來(lái)隨著居民收入增長(zhǎng)，需求彈性也有望加速釋放。
為此，牧原股份已經(jīng)將出海的起點(diǎn)放在了東南亞。2024年，公司跟BAF越南農(nóng)業(yè)股份公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，向BAF轉(zhuǎn)讓了樓房養(yǎng)豬技術(shù)，將養(yǎng)豬解決方案帶到了越南。
往后看，海外市場(chǎng)夠大也夠散，若能赴港順利，這對(duì)牧原股份來(lái)說(shuō)或許就是一張長(zhǎng)期可打的牌。
總之，能否在全球生豬市場(chǎng)打開(kāi)新局面，或許就是牧原股份未來(lái)要長(zhǎng)期解答的命題。
