近日，半導體行業迎來了一則重要并購消息。杰華特（股票代碼：688141.SH）在5月20日晚間發布公告，宣布將與全資子公司杰瓦特共同出資3.19億元，以直接和間接的方式收購“天易合芯”40.89%的股權，從而實現對目標公司41.31%股權的實際控制。

根據公告內容，收購完成后，杰華特及其子公司杰瓦特將向天易合芯的董事會委派三名董事，占據五分之三的席位，這也意味著天易合芯將被納入杰華特的合并報表范圍。天易合芯是一家專注于高性能傳感器芯片和模擬芯片設計、研發及銷售的半導體企業，盡管在2025年一季度才剛剛實現扭虧為盈，但其負債卻有所增加。

杰華特作為A股市場知名的“燒錢”芯片公司之一，同樣面臨著債務壓力。其資產負債率從2022年末的27.95%攀升至2025年3月末的50.29%，現金流壓力顯著增大。為了緩解資金壓力，杰華特不僅籌備港股上市，還決定斥巨資并購天易合芯，這一舉動不僅看中了天易合芯的盈利能力，更希望通過并購來彌補自身業務的短板。

本次收購分為兩部分：一是杰華特直接受讓10家機構所持天易合芯合計29.74%的股權，交易金額高達3.17億元；二是子公司杰瓦特通過受讓目標公司實控人及員工持股平臺的股份，控制天易合芯11.57%的股權，并獲得11.15%的股東權益，交易對價為164.94萬元。其中，南京太芯易格電子有限公司和南京同舟合芯科技中心作為目標公司的實控人及員工持股平臺，在交易后將由杰華特控制。

圖源為公司公告，顯示了交易前后的股權結構變化。

天易合芯的創始團隊和實控人與杰華特達成協議，承諾在2026年和2027年，每年實現不低于20%的營業收入增長率。這一業績約定雖不設置懲罰條件，但將作為未來收購團隊剩余股權的前提條件。一旦實現上述業績目標，杰華特有權對天易合芯的團隊剩余股權進行持續收購。

杰華特和天易合芯均處于模擬集成電路產業鏈，但各自業務有所側重。杰華特主要從事模擬集成電路的研發與銷售，產品涵蓋電源管理芯片和信號鏈芯片，廣泛應用于消費電子、汽車電子、通訊電子等領域。然而，杰華特的收入主要依賴于電源管理芯片業務，2024年收入占比高達98.05%，信號鏈芯片業務雖大幅增長，但創收能力有限。

相比之下，天易合芯專注于高性能傳感器芯片和模擬芯片的設計、研發與銷售，產品主要應用于智能穿戴、手機平板等消費類產品。通過并購天易合芯，杰華特將能夠在一定程度上補強其信號鏈芯片業務的短板。天易合芯已與多家頭部手機廠商建立合作關系，杰華特可以借助這一渠道，將其他電源管理產品導入手機客戶，提升市場競爭力和市場份額。

然而，并購也帶來了新的風險。天易合芯尚處于投入階段，整體項目投資周期較長，存在無法實現預期收益或產生資產減值的風險。這對于資金鏈相對脆弱且仍在虧損階段的杰華特來說，無疑增加了額外的壓力。

從杰華特的財務狀況來看，盡管截至2025年3月末，公司的現金及現金等價物仍有9.94億元，但相較于2024年一季度末的16.20億元，已大幅減少。同時，杰華特已連續兩年錄得歸母凈虧損，分別為5.31億元和6.03億元，2025年一季度仍虧損1.13億元，累計虧損已達12.47億元。研發投入的不斷增加侵蝕了公司利潤，而營收增速則相對滯后。

面對資金壓力，杰華特在2024年11月公告終止了2023年限制性股票激勵計劃，并尋求通過港股上市來籌集資金。2025年2月，公司宣布計劃在境外發行股份（H股）并在香港聯合交易所上市，以加快國際化戰略及海外業務布局，增強境外融資能力。

對于杰華特而言，并購天易合芯不僅是一項業務擴展，更是為了在給港股投資者講述一個更具吸引力的故事，以期獲得更多資本的青睞和支持。