隨著人工智能技術(shù)持續(xù)滲透，芯片行業(yè)的投資熱潮正從邏輯芯片領(lǐng)域向內(nèi)存市場(chǎng)加速擴(kuò)散。摩根士丹利最新研究指出，全球存儲(chǔ)器市場(chǎng)特別是閃存（NAND）領(lǐng)域，已進(jìn)入新一輪上行周期的早期階段，其中企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤(pán)（eSSD）的需求爆發(fā)成為主要推動(dòng)力。

受AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)，存儲(chǔ)器市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著價(jià)格彈性。三星電子本周將DRAM內(nèi)存產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)最高達(dá)30%，同時(shí)閃存產(chǎn)品交貨周期延長(zhǎng)至半年以上，美光科技與閃迪公司隨即跟進(jìn)漲價(jià)策略。華爾街分析機(jī)構(gòu)指出，這種價(jià)格調(diào)整不僅反映當(dāng)前供需失衡，更預(yù)示著行業(yè)周期性轉(zhuǎn)折的到來(lái)。

摩根士丹利研究報(bào)告強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前內(nèi)存市場(chǎng)正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。與傳統(tǒng)的DRAM和機(jī)械硬盤(pán)相比，閃存市場(chǎng)因供需格局急劇變化展現(xiàn)出更強(qiáng)上漲動(dòng)能。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2026年將出現(xiàn)內(nèi)存價(jià)格"雙底"后的復(fù)蘇周期，其中閃存價(jià)格漲幅可能領(lǐng)先于其他品類。報(bào)告特別建議投資者關(guān)注純閃存制造商鎧俠和閃迪，以及三星、SK海力士等綜合存儲(chǔ)廠商。

支撐行業(yè)復(fù)蘇的核心因素在于庫(kù)存水平正常化。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期去庫(kù)存周期后，全球內(nèi)存行業(yè)庫(kù)存已回歸健康區(qū)間，為價(jià)格反彈奠定基礎(chǔ)。制造業(yè)景氣度指標(biāo)ISM PMI與非AI半導(dǎo)體收入增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)一步印證了市場(chǎng)復(fù)蘇趨勢(shì)。研究顯示，內(nèi)存周期與邏輯芯片周期在AI時(shí)代出現(xiàn)短暫脫鉤后，目前正呈現(xiàn)追趕態(tài)勢(shì)。

企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)需求成為本輪周期的核心驅(qū)動(dòng)力。云服務(wù)提供商為應(yīng)對(duì)AI推理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和機(jī)械硬盤(pán)供應(yīng)限制，提前數(shù)月啟動(dòng)2026年存儲(chǔ)設(shè)備采購(gòu)談判。據(jù)統(tǒng)計(jì)，四大主要客戶的企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤(pán)訂單量已達(dá)200EB，疊加約150EB的AI相關(guān)需求，遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期。這種需求井噴直接推動(dòng)閃迪股價(jià)年內(nèi)暴漲95%，鎧俠股價(jià)上漲75%，均大幅跑贏費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)10%的漲幅。

價(jià)格走勢(shì)方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將經(jīng)歷"雙底"調(diào)整。盡管2025年下半年部分品類價(jià)格可能持平或小幅回落，但2026年將迎來(lái)更強(qiáng)勁上漲。TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度電腦DRAM平均售價(jià)預(yù)計(jì)上漲3-8%，而閃存綜合價(jià)格可能在2026年上半年再漲15-20%。值得注意的是，即便考慮長(zhǎng)江存儲(chǔ)產(chǎn)能擴(kuò)張，其新增供應(yīng)主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)全球供需格局影響有限。

供應(yīng)端反應(yīng)相對(duì)克制形成鮮明對(duì)比。盡管2026年閃存設(shè)備資本支出預(yù)測(cè)上調(diào)至138億美元，但擴(kuò)產(chǎn)速度仍落后于DRAM領(lǐng)域。這主要源于制造商嚴(yán)格的資本紀(jì)律，以及優(yōu)先保障高利潤(rùn)率DRAM業(yè)務(wù)的產(chǎn)能分配。這種供應(yīng)側(cè)的謹(jǐn)慎態(tài)度，將延長(zhǎng)并加劇閃存市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局面。

在投資標(biāo)的選擇上，報(bào)告重點(diǎn)分析了幾家核心企業(yè)。鎧俠作為純閃存制造商，其BiCS-8技術(shù)使其在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的盈利彈性值得關(guān)注。閃迪雖在eSSD市場(chǎng)份額較低，但將顯著受益于整體價(jià)格上漲，新一代BICs8產(chǎn)品有望提升其市場(chǎng)地位。三星和SK海力士作為綜合存儲(chǔ)巨頭，將全面受益于存儲(chǔ)市場(chǎng)周期走強(qiáng)。模組制造商江波龍和群聯(lián)電子，也將從閃存價(jià)格上漲中獲益。