在科技浪潮席卷全球的當下，一家成立僅三年的美國機器人初創企業Figure憑借技術突破與資本加持，迅速躋身全球人形機器人領域估值榜首。當地時間9月16日，該公司宣布完成超10億美元C輪融資，投后估值達390億美元，由Parkway Venture Capital領投，英特爾資本、英偉達、LG科技風投等產業巨頭跟投。這一融資規模不僅刷新行業紀錄，更標志著人形機器人賽道進入白熱化競爭階段。
追溯Figure的發展軌跡，其技術迭代速度堪稱行業標桿。2022年1月誕生于硅谷的這家企業，同年3月即推出首款人形機器人Figure 01，實現搬運、煮咖啡等基礎功能；2024年8月發布的Figure 02在續航與計算能力上實現質的飛躍；而今年2月與OpenAI終止合作后，其自主研發的Helix端到端AI模型更成為行業焦點。該模型通過視覺-語言-動作（VLA）架構，首次實現對機器人上半身（含頭部、軀干、手腕及手指）的高頻連續控制，大幅降低動作訓練成本。
技術突破的背后是密集的產品迭代。今年以來，Figure連續釋放多段演示視頻：2月展示雙機器人協同作業能力，3月實現2.68英里/小時的自然步態行走（速度提升近7倍），5月推出第三代產品Figure 03，6月完成物流產線包裹分揀，7-8月演示家政場景中的洗衣、疊衣功能，9月3日最新視頻中，機器人已能精準將碗碟放入厘米級誤差的洗碗機籃筐。這些場景覆蓋工業制造與家庭服務兩大領域，印證其從概念驗證到商業化落地的完整閉環。
資本市場的追捧源于Figure獨特的全棧式技術路線。與多數初創企業依賴外部技術不同，該公司從硬件設計到AI模型均實現自主開發。創始人布雷特·阿德科克（Brett Adcock）的連續創業背景為此注入強心劑——這位39歲的科技企業家曾創立電動飛行器公司Archer Aviation（2020年上市）和在線人才市場Vettery（被德科集團1.1億美元收購）。在Figure項目中，阿德科克不僅首輪投入1000萬美元，A輪追加2000萬美元，更公開表示將累計投入超1億美元，其"孤注一擲"的作風被《福布斯》等媒體譽為"馬斯克2.0"。
商業化進程同樣提速。3月15日，Figure宣布BotQ量產工廠投產，首條產線年產能達1.2萬臺，未來四年將擴展至10萬臺機器人或300萬個執行器。在應用端，該公司已與寶馬汽車達成合作，在南卡羅來納州工廠部署機器人進行產線測試；同時與本輪投資方Brookfield合作開發Helix預訓練數據集，構建技術壁壘。
行業格局正經歷深刻變革。中金公司研報指出，未來僅有少數具備全棧能力的企業能突破至"具身智能"層級，大模型技術成為破解傳統機器人控制瓶頸的關鍵。當前，谷歌、OpenAI、meta、英偉達等科技巨頭均布局機器人"大腦"研發，國內華為、百度、科大訊飛等企業也推出成型產品。在此背景下，Figure等頭部創企的自研基礎大模型戰略，正加速行業洗牌——缺乏AI能力的本體廠商可能面臨生存空間擠壓。
競爭壓力不僅來自硅谷內部。Figure創始人阿德科克曾公開提及中國同行宇樹科技的競爭力，認為中國工程團隊在成本控制與效率方面的優勢，將使其成為全球機器人技術的主要競爭者。這一判斷與行業趨勢吻合：當前特斯拉Optimus、宇樹科技等企業均處于第一梯隊，而華泰證券研報強調，大模型技術突破決定的泛化能力天花板，已成為現階段商業化的核心壁壘。
市場估值體系隨之重構。復盤2022年以來人形機器人行情，從特斯拉官宣入局引發的主題投資，到如今向技術驅動的趨勢行情轉變，賽道估值中樞持續抬升。當前機構普遍采用"終局估值法"，即按特斯拉2029年百萬臺出貨量對應的利潤空間，結合市占率進行定價。隨著特斯拉產業鏈估值水位升高，2025年下半年市場焦點或將轉向擁有頭部主機廠訂單的供應鏈企業、業務布局邊際變化顯著的個股，以及擺線針輪等新技術方向。
