“泡椒鳳爪第一股”有友食品近日因二代接班問題引發(fā)市場關(guān)注。在2025年第三季度業(yè)績說明會(huì)上，管理層就投資者關(guān)心的業(yè)績增長、渠道依賴及管理層更迭等問題作出回應(yīng)。這場會(huì)議不僅揭示了公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況，更透露出創(chuàng)始人鹿有忠對家族企業(yè)傳承的最新安排。

自2024年成為山姆會(huì)員商店脫骨鴨掌供應(yīng)商后，有友食品業(yè)績迎來顯著反彈。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長22.37%，扭轉(zhuǎn)此前兩年下滑態(tài)勢；2025年前三季度營收更達(dá)12.45億元，歸母凈利潤1.74億元，同比增幅均超40%。公司董事長鹿有忠將業(yè)績增長歸因于傳統(tǒng)渠道優(yōu)化與新興渠道拓展，但當(dāng)被問及山姆渠道具體貢獻(xiàn)比例時(shí)，管理層選擇回避該問題。

第三方研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，山姆會(huì)員商店渠道對業(yè)績增長貢獻(xiàn)突出。2025年第三季度，該渠道貢獻(xiàn)的營收增量占比超過半數(shù)。上半年推出的酸湯雙脆月銷突破千萬元，脫骨鴨掌等大單品持續(xù)保持強(qiáng)勢。這種深度綁定雖帶來業(yè)績飆升，卻也埋下隱患——應(yīng)收賬款規(guī)模急劇膨脹。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司應(yīng)收賬款從379.5萬元激增至7461萬元，增幅達(dá)1866%。其中第一大欠款客戶占比超七成，金額達(dá)5458萬元，而此前五年該數(shù)據(jù)從未超過200萬元。2025年前三季度應(yīng)收賬款進(jìn)一步攀升至1.55億元，相當(dāng)于同期凈利潤的九成。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從不足1天延長至24.88天，顯示回款效率持續(xù)惡化。公司承認(rèn)，應(yīng)收賬款激增主要源于新增大客戶應(yīng)收款項(xiàng)增加，市場普遍認(rèn)為該大客戶即指山姆會(huì)員商店。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題依然困擾企業(yè)發(fā)展。2025年前三季度，以鳳爪為主的禽類制品收入占比達(dá)87.17%，較上年同期提升4個(gè)百分點(diǎn)；畜類制品和蔬菜制品合計(jì)貢獻(xiàn)不足13%營收。當(dāng)被問及第二增長曲線培育計(jì)劃時(shí)，鹿有忠僅表示“正在積極探索新品類與新渠道”，未給出具體方案。這種依賴大單品的模式，讓市場對公司長期增長潛力產(chǎn)生疑慮。

董事會(huì)換屆成為本次會(huì)議另一焦點(diǎn)。公告顯示，70余歲的鹿有忠繼續(xù)擔(dān)任董事長，其侄子鹿游出任總經(jīng)理，女兒鹿新則卸任董事職務(wù)。這一人事調(diào)整被解讀為明確接班信號。資料顯示，37歲的鹿游擁有伊利諾伊理工大學(xué)食品科學(xué)碩士學(xué)位，2009年加入公司研發(fā)部，從基層逐步晉升至管理層。鹿有忠在業(yè)績會(huì)上強(qiáng)調(diào)，鹿游的任職是董事會(huì)基于公司長遠(yuǎn)發(fā)展和管理層年輕化、專業(yè)化的審慎決策。

盡管鹿游已進(jìn)入核心管理層，但三季報(bào)顯示其尚未躋身前十大股東行列。卸任董事的鹿新仍持有約2200萬股，占比5.14%，為公司第三大股東。鹿有忠夫婦合計(jì)持有近60%股權(quán)，家族控制權(quán)依然穩(wěn)固。對于接班問題，鹿有忠此前曾表示，女兒因撫養(yǎng)子女暫不考慮接班，公司已由職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)管理，但此次人事調(diào)整顯示，家族傳承仍在按既定路徑推進(jìn)。