光伏行業(yè)觸底反彈的跡象愈發(fā)明顯，部分企業(yè)率先走出業(yè)績低谷，其中硅料龍頭企業(yè)協(xié)鑫科技的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。10月16日，該公司發(fā)布自愿公告稱，其光伏材料業(yè)務(wù)在第三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，未經(jīng)審核利潤達(dá)9.6億元，較去年同期18.1億元的虧損大幅改善。這一數(shù)據(jù)被視為行業(yè)回暖的重要信號，但市場反應(yīng)卻出乎意料。

公告發(fā)布次日，協(xié)鑫科技股價(jià)高開低走，最終收跌6.52%，總市值定格在393億港元。盡管年內(nèi)累計(jì)漲幅約20%，但在光伏板塊中表現(xiàn)并不突出。市場對業(yè)績改善的冷淡反應(yīng)，源于對其盈利質(zhì)量的質(zhì)疑——公司第三季度扭虧的關(guān)鍵，并非主營業(yè)務(wù)盈利能力的根本性提升，而是通過出售聯(lián)營公司鑫華半導(dǎo)體獲得6.4億元非經(jīng)常性收益。

鑫華半導(dǎo)體的戰(zhàn)略價(jià)值遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)數(shù)字。這家由協(xié)鑫集團(tuán)與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金于2015年合資成立的企業(yè)，專注電子級高純多晶硅研發(fā)生產(chǎn)。在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，電子級多晶硅與光刻機(jī)并稱兩大"卡脖子"環(huán)節(jié)，其純度要求達(dá)11個(gè)9以上。此前該市場被德國瓦克化學(xué)、美國Hemlock等國際巨頭壟斷，每公斤售價(jià)高達(dá)3000-5000元，是太陽能級多晶硅價(jià)格的近百倍。鑫華半導(dǎo)體不僅實(shí)現(xiàn)13個(gè)9的超高純度突破，更在2024年底建成內(nèi)蒙古1萬噸電子級多晶硅項(xiàng)目，成為國內(nèi)唯一能為12英寸大硅片提供原料的企業(yè)，直接服務(wù)某科技巨頭14nm至7nm芯片供應(yīng)鏈。2024年12月，該公司已完成科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)驗(yàn)收，原計(jì)劃2025年申報(bào)IPO。

協(xié)鑫科技的"斷臂求生"實(shí)屬無奈。作為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，其長期堅(jiān)持顛覆性光伏技術(shù)研發(fā)，顆粒硅技術(shù)便是典型代表。該技術(shù)采用硅烷流化床法，生產(chǎn)出的顆粒硅在能耗、成本和碳足跡方面較傳統(tǒng)改良西門子法生產(chǎn)的棒狀硅具有顯著優(yōu)勢，被視為下一代硅基材料。但技術(shù)突破的代價(jià)是持續(xù)高額投入：2024年研發(fā)開支達(dá)11.02億元，遠(yuǎn)超同行大全能源的3278萬元。這種戰(zhàn)略選擇導(dǎo)致公司經(jīng)營壓力劇增——2024年虧損47.5億元，今年上半年再虧17.76億元。現(xiàn)金流持續(xù)消耗，疊加集團(tuán)內(nèi)協(xié)鑫集成約40億元定向增發(fā)計(jì)劃受阻，最終迫使公司出售核心資產(chǎn)。

顆粒硅技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程正在改寫行業(yè)格局。傳統(tǒng)改良西門子法雖技術(shù)成熟、成本較低，但存在兩大缺陷：生產(chǎn)過程需反復(fù)加熱冷卻導(dǎo)致噸產(chǎn)品電耗高達(dá)6萬度；間歇式生產(chǎn)流程易引入雜質(zhì)。而硅烷流化床法通過硅烷氣體在硅籽晶上持續(xù)沉積，直接生成1-2毫米顆粒狀多晶硅，不僅實(shí)現(xiàn)連續(xù)化生產(chǎn)，反應(yīng)溫度也降至500-800℃。此前該技術(shù)因金屬含量高、碳含量高、含粉料及氫等問題遭隆基綠能等光伏巨頭質(zhì)疑，但隨著技術(shù)改良，其成本優(yōu)勢日益凸顯。協(xié)鑫科技數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第二季度，顆粒硅現(xiàn)金成本已降至25.31元/公斤，較市場均價(jià)低近10%。

這場技術(shù)豪賭的成效正在顯現(xiàn)。盡管出售鑫華半導(dǎo)體引發(fā)市場爭議，但協(xié)鑫科技通過資產(chǎn)置換獲得了主營技術(shù)路線持續(xù)推進(jìn)的寶貴資源。在硅烷流化床法技術(shù)日益成熟的背景下，公司正逐步走出行業(yè)低谷。顆粒硅的商業(yè)化突破不僅重塑了多晶硅生產(chǎn)格局，更可能推動光伏產(chǎn)業(yè)鏈向更低能耗、更低成本的方向演進(jìn)。