一鍵下單、次日達(dá)——中國(guó)電商創(chuàng)造的便利奇跡背后，藏著一家深耕行業(yè)十余年的SaaS服務(wù)商。作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)24.4%的電商SaaS ERP龍頭企業(yè)，聚水潭集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聚水潭”）近日正式啟動(dòng)港股上市進(jìn)程，擬于10月21日登陸港交所主板。
根據(jù)招股書(shū)披露，此次聚水潭計(jì)劃發(fā)行6816.62萬(wàn)股，其中香港公開(kāi)發(fā)售681.67萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售6134.95萬(wàn)股，每股定價(jià)30.6港元，預(yù)計(jì)募資總額達(dá)20.86億港元。值得關(guān)注的是，紅杉中國(guó)、景林資本等13家基石投資者已確認(rèn)認(rèn)購(gòu)1.3億美元（約合10.12億港元），顯示出資本市場(chǎng)對(duì)這家SaaS企業(yè)的信心。此次上市標(biāo)志著聚水潭在經(jīng)歷四次遞表后，終于趕在“2025年底前完成上市”的對(duì)賭協(xié)議節(jié)點(diǎn)前實(shí)現(xiàn)突破。
作為電商生態(tài)的重要支撐者，聚水潭的核心產(chǎn)品是電商SaaS ERP系統(tǒng)。該系統(tǒng)通過(guò)整合多平臺(tái)店鋪管理、訂單處理、庫(kù)存調(diào)配等功能，幫助商家實(shí)現(xiàn)跨平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的智能化管理。以2023年雙十一為例，其系統(tǒng)單日處理訂單量達(dá)14億份，展現(xiàn)出強(qiáng)大的技術(shù)承載能力。目前，該產(chǎn)品已服務(wù)服裝、家居、食品等多個(gè)領(lǐng)域的商家，2022年至2024年及2025年上半年，ERP業(yè)務(wù)收入分別占公司總營(yíng)收的87.4%、86.1%、84%和81.7%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，聚水潭近三年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)，2022年至2024年分別實(shí)現(xiàn)5.23億元、6.97億元和9.1億元收入。2024年雖實(shí)現(xiàn)1058.3萬(wàn)元凈利潤(rùn)，但其中約9000萬(wàn)元來(lái)自遞延所得稅調(diào)整，剔除該因素后實(shí)際虧損約8000萬(wàn)元。2025年上半年，受可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股虧損調(diào)整影響，公司再次出現(xiàn)3954.4萬(wàn)元凈虧損。行業(yè)分析師指出，當(dāng)前SaaS行業(yè)仍處于發(fā)展初期，多數(shù)企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，提升服務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力是關(guān)鍵。
在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，聚水潭也面臨客戶投訴的挑戰(zhàn)。招股書(shū)顯示，公司待退還授權(quán)費(fèi)從2022年的1.95億元激增至2024年的4.18億元，兩年間規(guī)模翻倍。黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，涉及聚水潭的433條投訴中，虛假宣傳、退款難、功能與宣傳不符等問(wèn)題較為突出。有商家反映，系統(tǒng)升級(jí)后部分基礎(chǔ)功能需額外付費(fèi)，否則無(wú)法正常使用；另有消費(fèi)者投訴稱，2000元返款承諾拖延32天仍未到賬，客服以“系統(tǒng)審核”為由推諉。
盡管面臨運(yùn)營(yíng)爭(zhēng)議，聚水潭的資本吸引力依然強(qiáng)勁。自2015年完成8300萬(wàn)元天使輪融資以來(lái)，公司累計(jì)獲得高盛、紅杉、中金等機(jī)構(gòu)約14.7億元投資。2020年C輪融資后，公司估值達(dá)60億元，較天使輪增長(zhǎng)71倍。不過(guò)，高盛在2023年聚水潭首次遞表時(shí)未擔(dān)任聯(lián)席保薦人，且其持有的全部股份已被公司以150%原始投資額回購(gòu)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO后創(chuàng)始人駱海東直接持股19.16%，核心團(tuán)隊(duì)賀興建、李燦升、王瑜分別持股11.4%、5.43%和3.39%。機(jī)構(gòu)股東中，紅杉智盛持股6.72%，中金共贏基金等通過(guò)多只基金合計(jì)持股超10%。值得注意的是，創(chuàng)始人駱海東曾因離婚糾紛導(dǎo)致19.65%股權(quán)被凍結(jié)，該問(wèn)題于2022年11月解決后，公司上市進(jìn)程得以推進(jìn)。
面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，聚水潭已將目光投向跨境電商領(lǐng)域。目前其跨境ERP系統(tǒng)已對(duì)接速賣(mài)通、Shopee等400余個(gè)海外平臺(tái)，服務(wù)150余個(gè)海外倉(cāng)，并與400余家物流企業(yè)建立合作。2024年10月，公司獲評(píng)SHEIN“2024年度出海好搭子”，成為其首批優(yōu)質(zhì)生態(tài)伙伴。招股書(shū)透露，公司計(jì)劃通過(guò)拓展全球業(yè)務(wù)，抓住中國(guó)跨境電商帶來(lái)的新機(jī)遇。
