“固收+”基金正步入全新的發(fā)展階段，市場生態(tài)與產(chǎn)品策略均經(jīng)歷深刻變革。近年來，隨著投資者認知升級與市場環(huán)境變化，“固收+”產(chǎn)品供給與需求的匹配度顯著提升，行業(yè)從粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向精細化運營，頭部機構(gòu)憑借平臺優(yōu)勢與策略創(chuàng)新，逐步構(gòu)建起核心競爭力。

早期“固收+”產(chǎn)品多以“固收打底、權(quán)益增強”為模糊定位，權(quán)益部分操作邏輯不清晰，導致產(chǎn)品風格趨同、風險收益特征難以辨識。投資者在初期難以準確評估產(chǎn)品真實波動性，市場同質(zhì)化問題突出。如今，隨著產(chǎn)品策略迭代，頭部機構(gòu)通過重構(gòu)投資管理體系，解決了業(yè)績持續(xù)性難題，推動“固收+”成為大中型基金公司的重要增長極。

以景順長城基金為例，其“固收+”業(yè)務已形成投研一體化、配置多元化、人員梯隊化的大平臺模式。旗下混合資產(chǎn)團隊由李怡文領(lǐng)銜，擅長自上而下大類資產(chǎn)配置；固定收益團隊負責人彭成軍具備全局視野，覆蓋純債與可轉(zhuǎn)債管理；養(yǎng)老及資產(chǎn)配置部負責人王勇則注重風險管控與資產(chǎn)配置。股票投資部基金經(jīng)理參與權(quán)益資產(chǎn)投資，形成跨部門協(xié)作機制。團隊成員如董晗、鄒立虎等均擁有細分領(lǐng)域?qū)ｉL，覆蓋股債、周期、可轉(zhuǎn)債等多資產(chǎn)類別。

在投研文化上，該機構(gòu)強調(diào)開放交流，固收與權(quán)益部門、固收內(nèi)部團隊間保持高頻互動。通過“組合”作戰(zhàn)模式，基金經(jīng)理依據(jù)自身特點構(gòu)建差異化產(chǎn)品，形成覆蓋低波、中高波等風險收益特征的全產(chǎn)品線。例如，低波“固收+”產(chǎn)品以一級債基、二級債基為主，滿足純債替代需求；中高波產(chǎn)品則通過權(quán)益?zhèn)}位中樞調(diào)整，提供中長期風險收益比優(yōu)化方案。

市場數(shù)據(jù)印證了策略升級的成效。截至今年上半年，全市場“固收+”規(guī)模突破1.9萬億元，連續(xù)兩個季度正增長，距2萬億元關(guān)口僅一步之遙。其中，景順長城基金旗下產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，上半年規(guī)模增長超356億元，總規(guī)模超930億元。以彭成軍管理的景順長城景泰純利為例，該一級債基規(guī)模從去年四季度末的79.73億元激增至今年二季度末的191.43億元，年內(nèi)增幅達140.10%，機構(gòu)投資者持有份額超九成。其年化收益率、最大回撤等指標均優(yōu)于同類產(chǎn)品，三年期年化收益3.79%，最大回撤僅2.42%。

中高波“固收+”產(chǎn)品同樣表現(xiàn)突出。由董晗、李怡文共同管理的景順長城景頤雙利，最近三年回報率達14.37%，年化收益率4.61%，最大回撤3.90%，顯著優(yōu)于同類基金2.59%的年化收益與7.35%的最大回撤。另一只二級債基景順長城景盛雙息，年內(nèi)回報率6.97%，超額收益達6.63%，其管理團隊涵蓋宏觀周期研究專家鄒立虎與可轉(zhuǎn)債投資老將李曾卓卓，凸顯跨領(lǐng)域協(xié)作優(yōu)勢。

行業(yè)變革的背后，是投資者需求與市場環(huán)境的雙重驅(qū)動。近年來，投資者對“固收+”的訴求分化為三類：追求低波動純債替代、優(yōu)化中長期風險收益比、捕捉貝塔交易機會。在此背景下，頭部機構(gòu)通過策略、工具與管理流程的系統(tǒng)化升級，平衡收益增強與風險控制，構(gòu)建起產(chǎn)品護城河。例如，景順長城基金根據(jù)含權(quán)比例細分產(chǎn)品線，提供差異化策略，滿足資產(chǎn)配置與特定市場機會需求。

政策層面亦為“固收+”發(fā)展提供支持。今年5月，監(jiān)管部門提出加大含權(quán)中低波動型產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)力度，并提升注冊效率，進一步明確行業(yè)方向。與此同時，國內(nèi)低利率環(huán)境與權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會，為“固收+”實現(xiàn)超額收益創(chuàng)造條件。歷史數(shù)據(jù)顯示，自2024年以來，“固收+”產(chǎn)品較純債基金的平均超額收益明顯回暖，今年上半年達1.15%，配置價值凸顯。