近日，美聯儲宣布降息25個基點，這一消息迅速成為金融市場關注的焦點，有色金屬期貨及股票市場隨之波動，其中銅、黃金等金融屬性較強的品種表現尤為突出。在投資者論壇上，北方銅業被部分投資者戲稱為“美聯儲概念股”，其股價走勢與美聯儲政策動向緊密相連。

就在美聯儲降息決定公布前一日，北方銅業股價強勢漲停，最高價攀升至15.25元，年內累計漲幅達97.4%，創下自1997年上市以來的28年新高。盡管次日股價有所回落，但收盤價仍穩定在14.45元。這家公司的前身是南風化工集團，經過重大資產重組后，于2022年更名為北方銅業，主營業務也由無機鹽化工轉變為銅金屬的開采、冶煉及深加工。

北方銅業今年年初完成了一筆規模約9.7億元的再融資，發行股票1.32億股，發行價格僅為7.3元/股。隨著股價持續上漲，參與認購的機構獲利頗豐。以最新股價計算，這些機構在短短三個季度內便實現了近一倍的收益。今年7月，這些增發的股份已解除限售，為市場增添了新的變量。

資產重組后，北方銅業的經營數據出現爆發式增長，營收規模從10億元級別躍升至百億級別。目前，公司的主要產品包括陰極銅、金和銀等稀貴金屬，其中陰極銅和貴金屬產品營收占比分別達到79.97%和15.41%。公司核心資產是一座自有礦山銅礦峪礦，以及年產32萬噸的陰極銅產能。然而，與紫金礦業等頭部企業相比，北方銅業的“一體化”程度較低，銅精礦等原料需依賴外部采購。

今年上半年，北方銅業生產銅精礦含銅2.17萬噸，電解銅13.7萬噸。公司表示，原材料采購以外購為主，同時會根據市場情況采購雜銅及粗銅以補充產能。這種原料結構導致公司銅產品的盈利能力與行業龍頭存在明顯差距。2024年，北方銅業陰極銅產品毛利率僅為7.78%，而同期“一體化”程度較高的企業毛利率普遍在40%以上，西部礦業也達到17.44%。

從盈利角度看，北方銅業屬于“半礦商、半冶煉”類型的銅企，利潤率介于上游礦商和下游冶煉企業之間。盡管上半年基金小幅增持了該公司股票，但在二級市場上，公司并非機構重點跟蹤的對象。今年以來，尚無賣方機構發布關于北方銅業的研究報告，但其股價漲幅卻遠超多數銅業公司。據統計，年初至9月17日，申萬銅板塊16家樣本公司平均漲幅為62%，而北方銅業漲幅達97.4%，位列同行業第四。

市場情緒升溫時，公司名稱或題材往往成為資金炒作的理由。近兩個月，北方銅業股價加速上漲，吸引了大量杠桿資金。數據顯示，6月末公司融資余額約4億元，而到9月中旬已突破7億元。9月17日，公司漲停當天成交額達40.67億元，單日融資買入額達5億元，融資余額增至8.57億元，較6月末翻倍，與股價一同創下歷史新高。

目前，北方銅業已形成從勘探、開采、選礦、冶煉到深加工的一體化產業鏈。公司還在謀求向產業鏈下游延伸，年初通過再融資籌集9.7億元，用于建設年產5萬噸高性能壓延銅帶箔、200萬平方米覆銅板等項目。根據公告，此次再融資發行股票1.32億股，發行價格7.3元/股。獲配金額最高的諾德基金投入2.01億元，截至9月18日，按收盤價14.45元計算，收益率已達98%左右。

由于年初再融資股份鎖定期僅為6個月，上述1.32億股已于7月中旬解除限售。短時間內取得超額收益，加上美聯儲降息預期落地，參與增發的機構出售股份的可能性增加。與其他銅業公司相比，北方銅業在二級市場的估值明顯偏高。

2022年至2024年，北方銅業每股收益均保持在0.35元，2024年和2025年上半年每股收益為0.26元。由于缺乏賣方研報覆蓋，Wind未對公司2025年全年盈利作出預測。若按上半年業績年化估算，全年每股收益可達0.52元。截至9月18日收盤，公司市盈率約27.8倍，而機構覆蓋力度更大的頭部銅業公司市盈率普遍在17倍以下。以申萬銅板塊市值前五的公司為例，紫金礦業、洛陽鉬業、江西銅業、銅陵有色和西部礦業最新市盈率分別為14.98倍、16.29倍、12.48倍、16.26倍和11.96倍，平均值為14.39倍。北方銅業的高估值能否持續，仍需市場進一步驗證。