特斯拉近期在汽車銷售領域遭遇了十年來最為顯著的下滑趨勢，而原本被市場視為挽救其高估值關鍵的Robotaxi業務，如今卻面臨著重重挑戰。據匯豐銀行的最新研究報告，特斯拉的Robotaxi業務在技術驗證、消費者習慣轉變以及盈利能力三個方面均存在顯著難題。

匯豐銀行的這份報告無疑給特斯拉的投資者們澆了一盆冷水。報告指出，特斯拉的股價可能被高估，匯豐維持了對特斯拉120美元的目標價，這與當前超過300美元的股價相比，預示著有超過60%的下跌空間。同時，特斯拉已連續三個季度未能達到市場預期的EBIT，這也是在過去12個季度中第11次未能達到預期業績。

特斯拉Robotaxi業務能否成功，關鍵在于三個核心條件的滿足，然而每個條件都面臨嚴峻考驗。首先，技術可靠性方面，特斯拉的純視覺方案是否能與多傳感器融合方案相媲美，仍存在疑問。匯豐銀行引用了奧斯汀試點的數據，顯示特斯拉Robotaxi的行駛里程和頻次均遠低于行業標桿Waymo。

其次，消費者習慣的改變也是一大難題。要讓消費者從擁有私家車轉向使用Robotaxi，需要他們徹底改變出行觀念，這被匯豐報告視為“巨大挑戰”。根深蒂固的私家車文化，使得這一轉變尤為困難。

再者，盈利能力也是特斯拉Robotaxi業務面臨的一大考驗。匯豐報告指出，特斯拉內部對于Robotaxi業務的盈利性也存在爭議，而參照Waymo在2024年進行的巨額股權融資，也表明該領域距離盈利尚有距離。

特斯拉的汽車業務同樣面臨多重挑戰，包括產品線老化、市場競爭加劇、品牌形象受損以及業績持續未達預期。關稅調整和電動汽車激勵措施的結束，也將進一步影響特斯拉的市場需求。

盡管特斯拉創始人馬斯克多次表示，自動駕駛和人形機器人將是特斯拉未來成為最有價值公司的關鍵。然而，實際上，這些領域的進展并不如預期。Robotaxi在奧斯汀的試點成果有限，而Optimus人形機器人的重新設計雖然預示著產能的大幅提升，但規模仍遠低于先前的預期。

匯豐銀行對特斯拉的未來預期持悲觀態度，下調了2025至2027年的營收和毛利潤預期，并大幅下調了營業收入預期。特別是運營利潤預測，2025年和2026年分別下調了27%和23%，目前預測水平較一年前降低了約66%。

基于上述因素，匯豐銀行維持了對特斯拉的“減持”評級，目標價保持在120美元，這一估值是基于DCF和同行業倍數估值兩種方法50:50的加權得出的。