我的好朋友：杠桿游戲！
撰文|蜜妹
這是@閨蜜財經(jīng)的第1699篇原創(chuàng)
一則訴訟公告讓良品鋪子控制權(quán)變更充滿變數(shù)。
7月22日，良品鋪子發(fā)布關(guān)于控股股東涉及訴訟的公告：廣州市中級人民法院受理了廣州輕工工貿(mào)集團有限公司（以下簡稱“廣州輕工”）與公司控股股東寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“寧波漢意”）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛一案。涉案金額約9.96億元。
一時間，資本大戲升級為懸疑劇。
01
事情要追溯到今年5月。
為化解自身債務(wù)問題，寧波漢意與廣州輕工簽署協(xié)議書，約定廣州輕工對良品鋪子進(jìn)行盡職調(diào)查后受讓寧波漢意所持部分股份，進(jìn)而投資、控制良品鋪子。
并且蜜妹從公開渠道看到，良品鋪子實際控制人楊紅春、楊銀芬、張國強與廣州輕工確認(rèn)了協(xié)議，個人出具了同意與廣州輕工交易良品鋪子股份的承諾函。
該協(xié)議書規(guī)定，截止5月28日，廣州輕工方面擁有優(yōu)先購買權(quán)，最初交易價格為每股12.42元，并約定如寧波漢意方面違約，將支付500萬違約金及相關(guān)費用。
然而到了5月28日，雙方并沒有簽署股權(quán)交易協(xié)議，為此廣州輕工還向?qū)幉h意發(fā)出督促函。
隨后在7月14日，廣州輕工就股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛對寧波漢意提起訴訟，并申請財產(chǎn)保全，凍結(jié)寧波漢意所持良品鋪子7976.39 萬股股份，占其所持有良品鋪子股數(shù)的56.46%，占良品鋪子總股本的19.89%。
接著7月18日，良品鋪子發(fā)公告，控股股東寧波漢意，把手里5.1%的股份，2045萬多股，每股價格12.42元賣給武漢長江國貿(mào)，總價2.54億。
從廣州輕工的訴訟請求來看，其要求判令寧波漢意繼續(xù)履行2025年5月簽訂的《協(xié)議書》《附生效條件的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
也就是將持有的良品鋪子股份有限公司的7976.4萬股股份，按照每股12.42元的價格轉(zhuǎn)讓給廣州輕工，并按照協(xié)議約定的時間或經(jīng)原告催告后的合理期限內(nèi)履行股權(quán)變更手續(xù)。
其還要求寧波漢意支付協(xié)議約定的違約金500萬元，共計涉案金額約9.96億元。
值得玩味的是，廣州輕工并未直接起訴交易對手武漢國資，而是鎖定原股東寧波漢意。這種“圍魏救趙”的策略，既規(guī)避了與同級別國資的正面沖突，又精準(zhǔn)打擊了交易鏈條中最薄弱環(huán)節(jié)。
02
而作為漩渦中心的寧波漢意，此刻似乎正陷入前所未有的困局。
一方面是司法變數(shù)：股權(quán)凍結(jié)可能觸發(fā)交易違約條款；
另一邊是業(yè)績深谷。良品鋪子曾經(jīng)有多風(fēng)光？被稱為“零食茅臺”，股價一度高達(dá)86元，妥妥的高端零食王者。
但如今呢？良品鋪子利潤斷崖式下滑，2024年甚至出現(xiàn)虧損，全年凈虧損4600多萬；2023年還是盈利1.8個億。
2025年上半年，良品鋪子繼續(xù)虧7500萬到1個多億，扣非凈虧損最高1.3億！半年就比去年全年虧得還多！
面對困局，良品鋪子并非坐以待斃。2024年起還啟動了一場“品質(zhì)食品”戰(zhàn)略升級，從“品質(zhì)零食”向“品質(zhì)食品”擴容。
然而在行業(yè)寒冬中，單點突破難挽狂瀾。量販零食店以極致低價瘋狂擴張，電商平臺陷入流量枯竭，傳統(tǒng)商超渠道持續(xù)萎縮。良品鋪子陷入“高端失守、中端受擠”的夾心層，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效被更猛烈的行業(yè)風(fēng)暴吞噬。
從財務(wù)角度看，良品鋪子雖然近年來業(yè)績下滑，但仍然具有一定的價值。
2024年報顯示，良品鋪子資產(chǎn)總計47.02億元，負(fù)債合計24.57億元，股東權(quán)益合計22.45億元；2025年一季度末資產(chǎn)總計38.86億元，負(fù)債合計16.78億元，股東權(quán)益合計22.08億元。
03
對于陷入困境的良品鋪子來說，引入國資或許是一個轉(zhuǎn)機。
這次轉(zhuǎn)讓如果順利，寧波漢意可以套現(xiàn)2.54億元現(xiàn)金。而創(chuàng)始人楊紅春通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托，保留了董事長席位，但實際控制權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。
目前楊紅春團隊面臨艱難抉擇：背水一戰(zhàn)，全力應(yīng)對訴訟，捍衛(wèi)與武漢國資的交易；妥協(xié)談判，與廣州輕工達(dá)成庭外和解，但可能付出額外代價；雙軌并行，法律應(yīng)對與戰(zhàn)略合作同步推進(jìn)，但資源分散風(fēng)險加劇。
未來會發(fā)生什么？在蜜妹看來有三種可能：
其一：廣州輕工和寧波漢意達(dá)成庭外和解，凍結(jié)股份部分解封。武漢國資順利支付首期款，股權(quán)過戶完成。
其二：訴訟拉鋸1～2年，凍結(jié)股份無法轉(zhuǎn)讓。武漢國資只付首期款，剩余交易擱淺。
其三：廣州輕工追加凍結(jié)，武漢國資放棄交易。寧波漢意所持股份全部被司法拍賣，神秘第三方（如三只松鼠、鹽津鋪子）低價接盤。良品鋪子易主，品牌逐漸消亡。
良品鋪子的自救之路，已然演變成國資改革深水區(qū)的經(jīng)典案例。2025年夏天的這場資本暗戰(zhàn)與司法交鋒，或?qū)⒊蔀橹袊蓍e食品行業(yè)價值重估的歷史性注腳。
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