《金證研》北方資本中心 亦戈DL/作者 廉貞 映蔚/風(fēng)控

在資本市場(chǎng)加大對(duì)科技型企業(yè)的支持力度背景下，截至2025年4月，北交所上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)占比均超過(guò)九成。同樣作為高新技術(shù)企業(yè)的哈爾濱東盛金材科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東盛金材”），也踏上了申報(bào)北交所上市之路。

值得關(guān)注的是，在同一份招股書中，東盛金材稱其一項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目系與高校聯(lián)合研發(fā)，而后又稱該項(xiàng)目系自主研發(fā)，信息披露現(xiàn)疑云。東盛金材近四年研發(fā)投入占比低于同行均值，截至2024年末發(fā)明專利數(shù)或行業(yè)“墊底”。而董秘或無(wú)專業(yè)技術(shù)背景，卻為東盛金材“貢獻(xiàn)”發(fā)明專利。另一方面，東盛金材近四年鋁基中間合金產(chǎn)能利用率未飽和，其募資擴(kuò)產(chǎn)合理性或值得關(guān)注。

一、董秘或無(wú)技術(shù)背景卻“貢獻(xiàn)”發(fā)明專利，項(xiàng)目研發(fā)模式現(xiàn)“兩個(gè)版本”

莫看江面平如鏡。2021-2024年，東盛金材研發(fā)投入占比低于同行均值。截至2024年年末，東盛金材獲授權(quán)的發(fā)明專利數(shù)量或行業(yè)“墊底”。

1.1 近四年研發(fā)投入占比低于同行均值，截至2024年末發(fā)明專利數(shù)或行業(yè)“墊底”

據(jù)東盛金材簽署于2024年12月30日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2024年12月30日的招股書”）及2024年報(bào)，2021-2024年，東盛金材的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.7%、1.27%、1.66%、1.41%。

東盛金材選擇的同行業(yè)可比企業(yè)包括重慶潤(rùn)際遠(yuǎn)東新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“潤(rùn)際新材”）、深圳市新星輕合金材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳新星”）、立中四通輕合金集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“立中集團(tuán)”）、寶武鎂業(yè)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寶武鎂業(yè)”）。

據(jù)潤(rùn)際新材簽署日為2023年5月31日的招股書，2021-2022年，潤(rùn)際新材的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.18%、2.47%。潤(rùn)際新材并未披露更新報(bào)告期的研發(fā)投入情況。

據(jù)深圳新星、立中集團(tuán)及寶武鎂業(yè)年報(bào)，2021-2024年，深圳新星的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.17%、4.48%、4.26%、3.86%，立中集團(tuán)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為2.96%、3.12%、3.19%、3.44%，寶武鎂業(yè)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.81%、4.36%、4.61%、5.07%。

經(jīng)測(cè)算，2021-2024年，上述四家可比公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.53%、3.61%、4.02%、4.12%。

不難看出，近四年來(lái)，東盛金材的研發(fā)投入占比均不及可比公司的平均值。

專利數(shù)量方面，據(jù)東盛金材2024年年報(bào)，截至2024年年末，東盛金材擁有129項(xiàng)專利。其中發(fā)明專利11項(xiàng)。

據(jù)立中集團(tuán)2024年年報(bào)，截至2024年年末，立中集團(tuán)合計(jì)擁有964項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利170項(xiàng)。

據(jù)深圳新星2024年年報(bào)，截至2024年年末，深圳新星擁有國(guó)內(nèi)外發(fā)明專利73項(xiàng)、實(shí)用新型專利27項(xiàng)。

據(jù)寶武鎂業(yè)簽署于2023年6月30日的募集說(shuō)明書，截至2023年6月30日，寶武鎂業(yè)擁有發(fā)明專利59項(xiàng)，實(shí)用新型專利416項(xiàng)。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2024年末，潤(rùn)際新材母公司獲得的授權(quán)發(fā)明專利共23項(xiàng)。

對(duì)比可知，截至2024年年末，東盛金材的發(fā)明專利數(shù)量或在同行中墊底。

不僅如此，東盛金材一項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目研發(fā)模式現(xiàn)信披疑云。

1.2 稱與高校聯(lián)合研發(fā)“節(jié)能環(huán)保高實(shí)收材料”項(xiàng)目，又稱該項(xiàng)目系自主研發(fā)現(xiàn)疑云

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，2021年8月，東盛金材聯(lián)合哈爾濱理工大學(xué)、黑龍江科技大學(xué)與黑龍江省科學(xué)技術(shù)廳、哈爾濱市科技局簽署《黑龍江省重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃項(xiàng)目合同書》，開(kāi)始“高性能鋁合金用節(jié)能環(huán)保高實(shí)收助熔添加材料研發(fā)與應(yīng)用”（以下簡(jiǎn)稱“節(jié)能環(huán)保高實(shí)收材料”）聯(lián)合研究工作。

該項(xiàng)目由東盛金材作為項(xiàng)目申報(bào)單位負(fù)責(zé)統(tǒng)籌，聯(lián)合項(xiàng)目第一參與單位哈爾濱理工大學(xué)及項(xiàng)目第二參與單位黑龍江科技大學(xué)共同開(kāi)展聯(lián)合攻關(guān)。項(xiàng)目計(jì)劃起止時(shí)間為2021年9月1日至2023年8月31日。2024年6月末，該項(xiàng)目已經(jīng)研發(fā)完成并驗(yàn)收結(jié)題。

該項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，由各方共同完成的科技成果包括論文、專利、相關(guān)規(guī)范歸東盛金材所有。形成的規(guī)范將開(kāi)放共享，免費(fèi)使用。由各方共同完成的技術(shù)秘密成果，各方均有獨(dú)立使用的權(quán)利。相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)不存在使用期限或限制，不存在共同享有專利情況。

蹊蹺的是，在同一公告文件中，東盛金材稱前述研發(fā)項(xiàng)目系自主研發(fā)。

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，在披露“報(bào)告期內(nèi)主要研發(fā)項(xiàng)目情況”中，“節(jié)能環(huán)保高實(shí)收材料”研發(fā)項(xiàng)目的研發(fā)模式為自主研發(fā)。2022-2023年，該項(xiàng)目分別投入的金額分別為67.26萬(wàn)元、8.19萬(wàn)元。

即是說(shuō)，簽署于2024年12月30日的招股書中，東盛金材的“節(jié)能環(huán)保高實(shí)收材料”項(xiàng)目的研發(fā)模式既稱自主研發(fā)又稱聯(lián)合研發(fā)，信息披露現(xiàn)疑云。

問(wèn)題尚未結(jié)束。

1.3 董秘兼董事李洲履歷涉及證券及資管等相關(guān)工作，陳睿系資本運(yùn)營(yíng)中心證券部長(zhǎng)

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，1990年7月至2002年12月，李洲任哈爾濱財(cái)政證券公司項(xiàng)目經(jīng)理。2003年1月至2016年1月，李洲任哈爾濱北方資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目經(jīng)理。2019年1月至2021年3月，其任哈爾濱東盛金屬材料有限公司（東盛金材前身，以下統(tǒng)稱“東盛金材”）副總經(jīng)理。2021年4月至簽署日，李洲任東盛金材副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書。2023年3月至簽署日，其任東盛金材董事。

據(jù)東盛金材簽署于2023年10月10日的《關(guān)于東盛金材股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓并掛牌申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函》的回復(fù)，李洲的職務(wù)涉及資本運(yùn)營(yíng)中心。陳睿系東盛金材資本運(yùn)營(yíng)中心證券部長(zhǎng)。

需要說(shuō)明的是，“李洲”及“陳睿”為東盛金材貢獻(xiàn)發(fā)明專利。

1.4 “李洲”及“陳睿”現(xiàn)身兩項(xiàng)發(fā)明專利發(fā)明人名單，其中一項(xiàng)系核心技術(shù)專利

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，東盛金材的核心技術(shù)共有六項(xiàng)。其中，“鋁型助劑制備技術(shù)”、“溶劑型助劑制備技術(shù)”、“高純活性錳粉制備技術(shù)”為配方技術(shù)，未申請(qǐng)專利。“鋁合金元素添加劑高校生產(chǎn)設(shè)備制造技術(shù)”對(duì)應(yīng)67項(xiàng)專利。“元素檢測(cè)分析技術(shù)”對(duì)應(yīng)專利“2015201021927”，“新型工藝速溶硅制備技術(shù)”對(duì)應(yīng)五項(xiàng)專利，專利號(hào)分別為“2021201979645”、“2020222090646”、“2016203591281”、“2013104845943”、“202010921958X”。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，截至查詢?nèi)?025年7月23日，申請(qǐng)人為東盛金材，發(fā)明人包含李洲、陳睿的有效發(fā)明專利為2項(xiàng)。

其中，一項(xiàng)專利號(hào)為202010921958X的發(fā)明專利“一種鋁合金熔煉用硅鋁合金元素添加劑及其制備方法”，申請(qǐng)日為2020年9月4日，授權(quán)公告日為2022年12月6日，發(fā)明人包括李洲、陳睿，該專利的案件狀態(tài)為專利權(quán)有效。該專利涉及一種鋁合金熔煉用硅鋁合金元素添加劑及其制備方法，屬于金屬材料加工技術(shù)領(lǐng)域。

據(jù)2023年11月24日發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第9號(hào)：研發(fā)人員及研發(fā)投入》，研發(fā)人員指直接從事研發(fā)活動(dòng)的人員以及與研發(fā)活動(dòng)密切相關(guān)的管理人員和直接服務(wù)人員。主要包括，在研發(fā)部門及相關(guān)職能部門中直接從事研發(fā)項(xiàng)目的專業(yè)人員；具有相關(guān)技術(shù)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，在專業(yè)人員指導(dǎo)下參與研發(fā)活動(dòng)的技術(shù)人員，參與研發(fā)活動(dòng)的技工等。企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確、合理認(rèn)定研發(fā)人員，不得將與研發(fā)活動(dòng)無(wú)直接關(guān)系的人員，如從事后勤服務(wù)的文秘、前臺(tái)、餐飲、安保等人員，認(rèn)定為研發(fā)人員。

即是說(shuō)，東盛金材11項(xiàng)發(fā)明專利中，其中2項(xiàng)專利的發(fā)明人包括李洲及陳睿。且2020年，兩人或參與一項(xiàng)核心技術(shù)對(duì)應(yīng)專利的研發(fā)。而董秘李洲的任職履歷涉及證券及資管等領(lǐng)域，陳睿系東盛金材資本運(yùn)營(yíng)中心證券部長(zhǎng)，兩人是否具備專業(yè)技術(shù)背景或值得關(guān)注。2021-2024年，東盛金材研發(fā)投入占比低于同行均值，且截至2024年發(fā)明專利數(shù)量或“落后”于可比公司。

二、鋁基中間合金收入占比不足兩成，產(chǎn)能利用率未飽和反募資擴(kuò)產(chǎn)

一波未平，一波又起。2021-2024年，東盛金材鋁基中間合金收入占比不足兩成，核心產(chǎn)品鋁合金元素添加劑創(chuàng)收超八成。此番上市，東盛金材擬擴(kuò)充的鋁基中間合金產(chǎn)能，系2023年產(chǎn)能的逾12倍。而報(bào)告期內(nèi)，鋁基中間合金的產(chǎn)能利用率尚未飽和。

2.1 2024年鋁基中間合金收入占比不足兩成，核心產(chǎn)品鋁合金元素添加劑創(chuàng)收超八成

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書及2024年報(bào)，東盛金材的產(chǎn)品包括鋁合金元素添加劑及鋁基中間合金。其中，鋁合金元素添加劑系東盛金材的核心產(chǎn)品。2021-2024年，東盛金材鋁合金元素添加劑的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.24%、98.11%、96.29%、88.04%。

同期，鋁基鋁基中間合金收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為1.76%、1.89%、3.71%、11.96%。

據(jù)東盛金材簽署于2024年11月19日的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2024年11月19日的公轉(zhuǎn)書”），東盛金材鋁基中間合金的添加元素含量較低，從生產(chǎn)到使用過(guò)程中存在二次熔煉、能耗高，故增加了其綜合使用成本。與鋁基中間合金相比，鋁合金元素添加劑的元素含量更高，其生產(chǎn)和使用過(guò)程無(wú)二次熔煉情況，故綜合使用成本更低、能耗更低。

但鋁基中間合金起步早、技術(shù)更為成熟。受場(chǎng)地、產(chǎn)業(yè)環(huán)境和產(chǎn)能限制，截至簽署日，東盛金材未能大規(guī)模生產(chǎn)和推廣鋁基中間合金產(chǎn)品。

即是說(shuō)，2021-2024年，東盛金材鋁基中間合金收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均低于12%。

不僅如此，東盛金材鋁基中間合金的產(chǎn)能利用率不足七成。

2.2 2021-2023年，鋁基中間合金的產(chǎn)能利用率均不足七成

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，2021-2023年及2024年1-6月，東盛金材鋁合金元素添加劑的產(chǎn)能利用率分別為114.9%、72%、67.98%、81.51%。同期，鋁基中間合金的產(chǎn)能分別為1,346.64噸、1,346.64噸、2,319.54噸、1,892.01噸，鋁基中間合金的產(chǎn)能利用率分別為48.72%、62.28%、39.98%、59.45%。

即是說(shuō)，2021-2023年，東盛金材鋁基中間合金的產(chǎn)能利用率均不足七成。

此番上市，東盛金材的募投項(xiàng)目擬對(duì)鋁基中間合金進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

2.3 募投項(xiàng)目新增3萬(wàn)噸鋁基中間合金，新增產(chǎn)能系2023年產(chǎn)能的逾12倍

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，此番上市，東盛金材擬募集資金金額為3.5億元，分別投入“年產(chǎn)6萬(wàn)噸合金添加劑、3萬(wàn)噸鋁中間合金和2萬(wàn)噸鋁鈦硼絲生產(chǎn)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“生產(chǎn)項(xiàng)目”）及“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

且上述項(xiàng)目的投資總額分別為5.54億元、0.84億元，擬投入的募資金額分別為2.66億元、0.84億元，項(xiàng)目備案編號(hào)分別為2020-340621-32-03-038114及2401-230108-04-01-169098。其中，“生產(chǎn)項(xiàng)目”的建設(shè)單位系安徽東博盛業(yè)新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安徽東博”），建設(shè)周期系36個(gè)月，項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)號(hào)系淮環(huán)行[2022]20號(hào)。

據(jù)淮北市發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布于2023年6月1日的《關(guān)于安徽東博6萬(wàn)噸鋁合金添加劑、3萬(wàn)噸鋁中間合金和2萬(wàn)噸鋁鈦硼生產(chǎn)項(xiàng)目節(jié)能報(bào)告的審查意見(jiàn)》，“生產(chǎn)項(xiàng)目”主要產(chǎn)品為6萬(wàn)噸合金添加劑、3萬(wàn)噸鋁中間合金、2萬(wàn)噸鋁鈦硼絲。

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，東盛金材鋁基中間合金系功能性添加材料，系由鋁錠與目標(biāo)添加金屬材料經(jīng)熔煉鑄成的中間合金華夫錠，主要包括鋁錳合金、鋁硅合金、鋁硼合金、鋁鐵合金、鋁銅合金、鋁鈦合金、鋁鉻合金、鋁稀土合金等。

東盛金材募投項(xiàng)目“生產(chǎn)項(xiàng)目”擬年產(chǎn)2萬(wàn)噸鋁鈦硼絲，鋁鈦硼絲相對(duì)于其現(xiàn)有產(chǎn)品系新產(chǎn)品。鋁鈦硼絲是一種在鋁中添加鈦和硼元素的細(xì)鋁線，是一種特殊的鋁基中間合金。

據(jù)徐州華天冶金材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華天冶金”）官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?025年7月23日，華天冶金的產(chǎn)品鋁中間合金錠包括鋁錳合金、鋁硅合金、鋁硼合金、鋁鐵合金、鋁銅合金、鋁鈦合金、鋁鉻合金、鋁鈦硼絲。

即是說(shuō)，東盛金材募投項(xiàng)目“生產(chǎn)項(xiàng)目”的3萬(wàn)噸鋁中間合金及2萬(wàn)噸鋁鈦硼絲或均系鋁基中間合金。

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書，鋁基中間合金中的鋁鈦硼絲尚處于前期研發(fā)階段，均為試生產(chǎn)產(chǎn)品，不予計(jì)算產(chǎn)能和產(chǎn)量。

經(jīng)《金證研》北方資本中心測(cè)算，此番上市，東盛金材合計(jì)擬新增3萬(wàn)噸鋁基中間合金，且新增鋁基中間合金產(chǎn)能系2023年產(chǎn)能的12.93倍，且擬新增的2萬(wàn)噸鋁鈦硼絲或也屬于鋁基中間合金類產(chǎn)品。

在此背景下，東盛金材募投項(xiàng)目的工程進(jìn)度值得關(guān)注。

2.4 2021年末“生產(chǎn)項(xiàng)目”已披露賬面余額，2024年年末工程進(jìn)度為20.86%

據(jù)簽署于2024年12月30日的招股書及2024年年報(bào)，截至2021-2024年各年末，東盛金材募投項(xiàng)目“生產(chǎn)項(xiàng)目”的賬面余額分別為46.56萬(wàn)元、3,597.49萬(wàn)元、2,169.72萬(wàn)元、1,878.46萬(wàn)元、1,122.54萬(wàn)元。且截至2024年年末，“生產(chǎn)項(xiàng)目”的工程進(jìn)度為20.86%。

即是說(shuō)，東盛金材募投項(xiàng)目“生產(chǎn)項(xiàng)目”的建設(shè)周期為36個(gè)月，2021年已披露賬面余額，截至2024年年末的工程進(jìn)度為20.86%。

綜上可知，2021-2024年，東盛金材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自兩種產(chǎn)品，其中鋁基中間合金收入占比不足12%，鋁合金元素添加劑收入占比超88%。值得關(guān)注的是，2021-2023年，鋁基中間合金的產(chǎn)能利用率均不足七成。

此番上市，東盛金材的募投項(xiàng)目“生產(chǎn)項(xiàng)目”擬合計(jì)新增3萬(wàn)噸鋁基中間合金，系2023年鋁基中間合金產(chǎn)能的超12倍。且東盛金材的“生產(chǎn)項(xiàng)目”的建設(shè)周期為36個(gè)月，2021年已出現(xiàn)在建工程賬面余額，截至2024年年末工程進(jìn)度為兩成。

三、結(jié)語(yǔ)

此番上市，東盛金材表示，實(shí)施“技術(shù)領(lǐng)先”的戰(zhàn)略，通過(guò)加大對(duì)科研開(kāi)發(fā)的投入，而近四年，其研發(fā)投入占比不及可比公司均值，且截至2024年末發(fā)明專利數(shù)量行業(yè)“墊底”。值得注意的是，在同一份招股書中，東盛金材稱與高校聯(lián)合研發(fā)“節(jié)能環(huán)保高實(shí)收材料”項(xiàng)目，又稱該項(xiàng)目系自主研發(fā)，信息披露現(xiàn)疑云。

另一方面，2021-2024年，東盛金材鋁基中間合金收入占比不足兩成，但產(chǎn)能利用率未飽和。其中，募投項(xiàng)目“生產(chǎn)項(xiàng)目”擬合計(jì)新增3萬(wàn)噸鋁基中間合金，系2023年鋁基中間合金產(chǎn)能的超12倍。在此背景下，東盛金材募資擴(kuò)產(chǎn)合理性或值得關(guān)注。

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