監管重點聚焦融資合理性、償債能力、訴訟風險及信息披露合規。

文/每日財報 方旬

2025年7月15日，中泰證券發布公告稱，公司已收到上海證券交易所就其向特定對象發行A股股票事項出具的審核問詢函，并同步更新了募集說明書。本輪定增擬募集資金總額不超過60億元，將用于信息技術與合規風控建設、另類投資、做市業務、財富管理、償還債務及補充營運資金等六大方向，認購對象為不超過35名特定投資者，其中控股股東棗礦集團計劃認購約36.09%，金額上限達21.66億元。此次再融資，距中泰證券2023年首次拋出定增預案，已過去兩年。

作為中泰證券上市以來的首次股權融資，此次定增引發市場廣泛關注。上交所此次審核共提出七大類、十三項具體問詢，問題重點集中在融資規模是否合理、募集資金投向的可行性與合規性、當前資本充足狀況、潛在風險點，以及公司是否存在重大未決訴訟等方面。中泰證券亦是用了119頁公告回復監管層的問詢。

值得注意的是，今年券商盡管再融資不斷，只有天風證券40億元定增已于今年6月23日成功完成。此前南京證券50億元定增于6月26日回應了上交所問詢，并將定增計劃延長至2026年7月4日到期。中泰證券60億元的定增計劃也延長了一年。2024年5月發布的《加強上市券商監管規定》明確要求，券商“聚焦主業、審慎擴張”，監管穿透審查募資必要性與資金用途匹配性。在券商再融資新風向下，中泰證券能否如期獲得通過？

自有資金占比不足4%，

“補血”勢在必行

中泰證券的歷史可追溯至2001年5月15日成立的齊魯經紀，后整體變更為齊魯證券，并于2015年9月正式更名為中泰證券股份有限公司。更名當月，公司注冊資本為51.22億元，在實施折股后總股本達到53億元；隨后公司獲得包括萊鋼集團在內的27家股東增資58.31億元，注冊資本隨之增至62.72億元。2020年，中泰證券成功在A股上市，公開發行新股6.96億股，募集資金凈額29.24億元，公司注冊資本進一步提升至69.69億元。此后，公司通過利潤分配及資本公積轉增股本等方式，截至2024年末，總股本已擴大至69.72億股。

此次進行的定向增發，最初始于2023年6月30日，當時公司首次披露定增預案。隨后，于2023年10月相關議案生效。由于在一年有效期內未能完成發行，公司董事會決定將定增有效期延長至2025年10月9日。在申報過程中，公司曾于2023年9月對募集資金的具體用途進行過調整，新增了財富管理業務和債券投資作為使用方向。

據公司公告介紹，此次定向增發并非為了突破監管限制所進行的被動資本補充，而是公司在當前資本市場環境下，主動作出的融資安排。自2020年上市以來，中泰證券始終未進行過股權融資，資本補充主要依賴債務融資工具，結構相對單一。

在向上交所的回復中，中泰證券指出，當前上市券商平均單次股權融資規模為88.8億元。而本輪定增擬募資60億元，僅占公司凈資產的13.99%，無論在融資規模還是資本占比上，均低于行業平均水平，因而具有一定的合理性與必要性。

公司披露，截至2025年3月31日，中泰證券賬面貨幣資金總額為622.66億元，但其中客戶資金高達542.34億元，自有資金僅為80.32億元，占總資產比例不足4%。從結構上看，可自由調配的資金規模明顯不足。公司指出，適時補充資本金、提升凈資本水平，是當前發展階段的迫切需求。

財富管理增長穩健，

自營與投行業務承壓

從經營情況來看，2024年，中泰證券整體業績承壓，業務結構呈現分化趨勢。根據公司發布的年報數據顯示，全年實現營業收入108.91億元，同比下降14.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.37億元，同比下滑47.92%。這是公司自2020年上市以來，凈利潤降幅較大的一年。同期，公司實現扣非凈利潤8.76億元，同比減少48.56%。從財務表現來看，主營業務收入波動明顯，盈利能力出現下滑。

在各項業務中，財富管理板塊表現相對穩健。2024年，公司財富管理業務收入為36.43億元，同比增長10.46%，占總營收的比例超過三分之一。其中，代理買賣證券業務收入為27.80億元，同比增長17.01%；客戶交易活躍度提升帶動經紀業務收入回升。與之形成對比的是，代銷金融產品收入同比下降30%，為7.83億元，顯示在產品銷售結構和渠道布局上仍存在調整空間。整體來看，財富管理板塊呈現結構性增長，客戶基礎和交易量保持穩定，但金融產品銷售端表現波動較大。

投行業務則面臨較大壓力。公司在2024年共完成 11 單股票主承銷項目，包括 IPO 項目 6 單、向特定對象發行股票項目 3 單、可轉債項目 2 單， 合計承銷規模 48.96 億元，同比下降74.5%，投行業務凈收入為8.89億元，而2023年為12.5億元，同比下降28.88%，2024年其IPO項目撤否率達到54.55%，在政策趨緊、發行審核標準趨嚴的背景下，公司在股權融資承銷方面推進節奏有所放緩，相關業務收入亦同步下滑。

進入2025年，公司一季度業績表現略有回暖。根據最新披露的數據，2025年一季度公司實現營業收入25.45億元，同比增長0.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.70億元，同比增長11.61%；扣非凈利潤為3.61億元，同比增長17.52%。收入結構方面，經紀業務恢復勢頭較為明顯，同比增長35%，手續費及傭金凈收入為17.1億元，同比增長19.50%。其中，經紀凈收入為9.69億元；資產管理業務凈收入為5.39億元，同比增長12%。受市場交易活躍度提升影響，公司在財富管理和資管領域取得階段性增長。

不過，投行業務在一季度依然處于低谷。該板塊收入為1.53億元，同比下降39.3%。在市場活躍度不足、項目儲備及推進節奏緩慢的背景下，承銷收入增長動力不足。投資業務方面，投資收益（含公允價值變動）為3.2億元，同比下降23%。其中，公允價值變動部分錄得虧損4億元，而去年同期為盈利1.61億元。衍生品和另類投資的波動仍對公司整體收益形成一定壓力。

資本回報方面，2025年一季度公司基本每股收益為0.05元，同比增長25%，從各業務條線的表現來看，中泰證券在財富管理和資管領域保持了一定的業務基礎，部分收入維持增長；投行業務和投資端則受市場因素影響，出現不同程度下滑。綜合來看，公司的業績表現呈現結構性差異，不同業務之間波動較為明顯。

風控、信息披露及重大訴訟為監管重點

目前，中泰證券60億元定增進入監管問詢階段，監管重點聚焦融資合理性、償債能力、訴訟風險及信息披露合規。根據上交所問詢，公司截至2025年3月底資產負債率為67.41%，有息負債達到848.73億元，其中短期債務占比超過五成。公司計劃投入不超過15億元的募集資金用于償還債務和補充營運資金，以緩解財務費用和流動性壓力。

合規問題成為監管重點關注。2024年，中泰證券因格力地產債券承銷中盡職調查不充分受到證監會警示，部分分支機構存在違規推介非代銷產品及承諾保本收益等行為。公司因跨境業務合規問題被外匯局罰款9萬元。訴訟方面，截至2025年一季度，公司及其合并報表主體共有16起標的額超過5000萬元的未結案件，涉及投資損失索賠、債券承銷糾紛和員工合規責任等事項，目前尚未計提預計負債。

現金流方面，2025年一季度經營活動現金流凈額為負，主要因回購業務減少及代理買賣證券相關現金支出增加，反映出公司資金運營管理面臨一定壓力。市場表現上，定增公告前后股價保持平穩，機構投資者態度較為謹慎，融資余額小幅下降，顯示投資者對公司業績改善和定增方案的實際效果持觀望態度。

此次定增擬將募集資金投入合規風控、做市及債券投資等多個領域，監管層強調融資行為應保持審慎合規，確保資金真正服務于實體經濟和行業高質量發展。

整體來看，中泰證券此次定增進展及相關問詢，體現出監管對券商資本運作及合規管理的高度關注，定增資金的具體使用方向也反映了公司在當前環境下的戰略調整。監管和市場對公司業務結構和財務狀況的關注依然存在，后續定增的推進及資金落實情況以及對公司經營將產生怎樣的影響，將持續受到關注。

丨每財網&每日財報聲明

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