近期，比亞迪在市場(chǎng)上的動(dòng)作再次引起了廣泛關(guān)注，特別是其庫(kù)存情況成為了市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。據(jù)知情人士透露，花旗銀行的分析師Jeff Chung團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中詳細(xì)分析了比亞迪的庫(kù)存現(xiàn)狀及其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

報(bào)告顯示，截至2025年5月底，比亞迪在國(guó)內(nèi)的庫(kù)存量已經(jīng)穩(wěn)定在了60.9萬(wàn)輛，這一數(shù)字相當(dāng)于其大約2.12個(gè)月的銷售量。花旗分析師認(rèn)為，這一庫(kù)存水平雖然不算低，但遠(yuǎn)低于市場(chǎng)上一些恐慌性言論所提到的90至120萬(wàn)輛的庫(kù)存量，這表明市場(chǎng)對(duì)于比亞迪庫(kù)存的擔(dān)憂可能存在一定的夸大成分。

不僅如此，報(bào)告還指出，比亞迪經(jīng)銷商的庫(kù)存水平在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)也保持了相對(duì)穩(wěn)定。具體來(lái)說(shuō)，2024年12月底的庫(kù)存量為45萬(wàn)輛，而到了2025年4月底，這一數(shù)字上升到了60.3萬(wàn)輛。與市場(chǎng)上流傳的超過(guò)100萬(wàn)輛的庫(kù)存數(shù)字相比，比亞迪的實(shí)際庫(kù)存情況顯然要更為可控。

花旗分析師在報(bào)告中維持了對(duì)比亞迪的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并給出了高達(dá)727港元的目標(biāo)價(jià)，這較比亞迪當(dāng)前的股價(jià)有著約80%的上行空間。分析師們認(rèn)為，比亞迪在下半年的銷售預(yù)期強(qiáng)勁，這符合新能源汽車市場(chǎng)的季節(jié)性規(guī)律。

為了實(shí)現(xiàn)全年550萬(wàn)輛的銷售目標(biāo)，并避免年底庫(kù)存過(guò)剩的情況，比亞迪需要在接下來(lái)的三個(gè)季度中，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)零售銷量的持續(xù)增長(zhǎng)。具體來(lái)說(shuō)，二季度、三季度和四季度的環(huán)比增長(zhǎng)率需要分別達(dá)到25%、36.4%和34.5%，全年國(guó)內(nèi)零售量則需達(dá)到426萬(wàn)輛。而從最近兩周的周度訂單數(shù)據(jù)來(lái)看，比亞迪的需求已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象，周訂單量已經(jīng)反彈至8萬(wàn)輛。

花旗分析師還強(qiáng)調(diào)了比亞迪出口策略的重要性。報(bào)告預(yù)計(jì)，比亞迪在2025年的二、三、四季度，出口量將分別實(shí)現(xiàn)24.9%、4.9%和0%的環(huán)比增長(zhǎng)，全年出口量有望達(dá)到100萬(wàn)輛。這一出口策略不僅有助于比亞迪平衡國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力，還能進(jìn)一步拓展其在全球市場(chǎng)的份額。

作為全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局最完整的制造商之一，比亞迪在垂直整合方面有著顯著的優(yōu)勢(shì)。花旗分析師預(yù)計(jì)，隨著銷量的持續(xù)增長(zhǎng)，比亞迪的運(yùn)營(yíng)杠桿也將得到連續(xù)改善。根據(jù)預(yù)測(cè)模型，如果比亞迪能夠順利執(zhí)行其銷售計(jì)劃，其庫(kù)存水平將在接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)逐步下降，到2025年12月底，庫(kù)存量將降至1.26個(gè)月的銷售量。

這一庫(kù)存健康化的趨勢(shì)，為比亞迪未來(lái)的盈利增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。花旗分析師認(rèn)為，比亞迪有望在2025至2027年間實(shí)現(xiàn)43%的凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率。基于這一預(yù)測(cè)，花旗給予了比亞迪0.8倍2025年預(yù)期PEG估值的邏輯，相當(dāng)于2025年和2026年分別對(duì)應(yīng)的34倍和22倍預(yù)期市盈率。