近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局面向社會(huì)公開(kāi)征求對(duì)《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》的意見(jiàn)，引發(fā)信托業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，該辦法的實(shí)施將推動(dòng)信托行業(yè)回歸業(yè)務(wù)本源，提升專業(yè)服務(wù)能力，同時(shí)有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)征求意見(jiàn)稿內(nèi)容，資產(chǎn)管理信托被明確界定為基于信托法律關(guān)系的私募資管產(chǎn)品。辦法嚴(yán)禁信托公司以任何形式承諾保本或保收益，要求機(jī)構(gòu)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，嚴(yán)格遵守市場(chǎng)交易與公平競(jìng)爭(zhēng)原則。這一規(guī)定被視為資產(chǎn)管理新規(guī)精神的延續(xù)，旨在打破投資者對(duì)信托產(chǎn)品"隱性剛兌"的固有預(yù)期。

監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，信托公司應(yīng)始終以投資者最大合法利益為核心，堅(jiān)持"賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)"原則，建立覆蓋產(chǎn)品全生命周期的管理體系。具體包括完善適當(dāng)性管理、規(guī)范銷售行為、強(qiáng)化投資決策、嚴(yán)格財(cái)產(chǎn)托管、提升凈值管理、加強(qiáng)信息披露等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，還將實(shí)施更嚴(yán)格的投資者資質(zhì)審核和投資金額限制。

在投資者保護(hù)方面，辦法規(guī)定信托產(chǎn)品須面向合格投資者非公開(kāi)發(fā)行，單只產(chǎn)品投資者人數(shù)不得超過(guò)200人。中國(guó)城市發(fā)展研究院專家指出，新規(guī)將促使投資者更理性地評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，推動(dòng)市場(chǎng)形成"風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)"的投資文化，這對(duì)提升全民金融素養(yǎng)具有積極意義。

針對(duì)行業(yè)痼疾，辦法祭出重拳整治。明確禁止開(kāi)展通道類業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)，嚴(yán)格規(guī)范關(guān)聯(lián)交易管理。要求信托公司對(duì)產(chǎn)品實(shí)施獨(dú)立核算，確保凈值反映真實(shí)資產(chǎn)狀況，禁止脫離基礎(chǔ)資產(chǎn)收益的分離定價(jià)。同時(shí)設(shè)定單一投資者投資比例上限，防范集中度風(fēng)險(xiǎn)。

某智庫(kù)研究員分析稱，通道業(yè)務(wù)導(dǎo)致信托公司淪為資金"通道"，削弱主動(dòng)管理能力；資金池業(yè)務(wù)則因資產(chǎn)與資金錯(cuò)配潛藏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)實(shí)施后，將有效遏制監(jiān)管套利行為，推動(dòng)信托業(yè)與銀行、證券等金融業(yè)態(tài)深度融合，優(yōu)化金融資源配置效率。

風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，辦法構(gòu)建起全面風(fēng)險(xiǎn)管控體系。要求董事會(huì)和高級(jí)管理層明確職責(zé)分工，建立與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的管理框架。具體措施包括：建立全流程操作風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，加強(qiáng)預(yù)計(jì)負(fù)債管理；按季度開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)分類，足額計(jì)提減值準(zhǔn)備；設(shè)定單一信托公司全部產(chǎn)品的投資資產(chǎn)限額；對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資實(shí)施價(jià)格波動(dòng)監(jiān)測(cè)。

流動(dòng)性管理方面，辦法強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)流動(dòng)性應(yīng)與投資者贖回需求相匹配，細(xì)化短期開(kāi)放式產(chǎn)品的流動(dòng)性要求，明確封閉式產(chǎn)品期限不得低于90天。信息披露制度也得到強(qiáng)化，要求定期披露財(cái)產(chǎn)管理報(bào)告，及時(shí)公告重大事項(xiàng)，并建立長(zhǎng)達(dá)15年的業(yè)務(wù)檔案保存制度。

多位受訪專家表示，雖然短期調(diào)整可能帶來(lái)陣痛，但長(zhǎng)期看將提升行業(yè)專業(yè)性和公信力。某特聘導(dǎo)師認(rèn)為，在"去通道、破剛兌"的監(jiān)管導(dǎo)向下，信托公司必須加快向資產(chǎn)管理人轉(zhuǎn)型，提升投研、風(fēng)控和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，這將加速行業(yè)分化，頭部機(jī)構(gòu)有望獲得更大發(fā)展空間。