近日，證監(jiān)會(huì)國(guó)際司向12家擬赴境外上市的企業(yè)發(fā)出補(bǔ)充材料要求，其中包含已在科創(chuàng)板上市的石頭科技（688169）。這家以智能清潔機(jī)器人為主業(yè)的企業(yè)，正面臨監(jiān)管層關(guān)于業(yè)務(wù)合規(guī)性、數(shù)據(jù)安全及股權(quán)結(jié)構(gòu)的多重質(zhì)詢。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，石頭科技需就三大問題作出詳細(xì)說明：其一，公司及子公司涉及的第二類增值電信業(yè)務(wù)、廣告設(shè)計(jì)等經(jīng)營(yíng)范圍是否取得相關(guān)資質(zhì)，是否存在違反《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2024年版）》的情形；其二，需披露旗下網(wǎng)站、APP及小程序的用戶信息收集規(guī)模、數(shù)據(jù)使用方式，以及上市前后對(duì)個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全的保障措施；其三，需解釋備案材料中控股股東認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不一致的原因，并出具明確結(jié)論。

這家成立于北京昌平區(qū)的企業(yè)，自2020年2月登陸科創(chuàng)板以來，始終以智能掃地機(jī)器人、洗地機(jī)等產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。目前總股本2.59億元，9月15日午間收盤股價(jià)報(bào)201.9元。今年6月，公司宣布擬發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市，募集資金計(jì)劃用于海外業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品研發(fā)及運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，石頭科技正陷入"增收不增利"的困境。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.03億元，同比增長(zhǎng)78.96%，但凈利潤(rùn)僅6.78億元，同比下降39.55%。核心產(chǎn)品毛利率從去年同期的53.97%降至44.59%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流更是由去年同期的10.31億元轉(zhuǎn)為-8.23億元。這種"現(xiàn)金流惡化與利潤(rùn)下滑并存"的現(xiàn)象，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)策略的質(zhì)疑。

實(shí)際控制人昌敬的減持行為更添爭(zhēng)議。2023至2024年間，其累計(jì)減持262.82萬股，套現(xiàn)約8.88億元。就在公司披露港股招股書前夕，昌敬承諾未來12個(gè)月內(nèi)不再減持。這種"一邊套現(xiàn)一邊呼吁投資者耐心"的矛盾舉動(dòng)，曾引發(fā)"昌敬套現(xiàn)9億后勸投資者耐心"的微博熱搜話題。

消費(fèi)者端的投訴數(shù)據(jù)同樣不容樂觀。截至2025年9月15日，黑貓投訴平臺(tái)累計(jì)收到2573條相關(guān)投訴，主要集中在產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)。有消費(fèi)者反映，花費(fèi)1614元購買的a30pro洗地機(jī)存在嚴(yán)重水痕問題，與宣傳的"拒絕地面濕滑"不符；另有用戶稱G30 U space型號(hào)使用不到兩個(gè)月就出現(xiàn)邊刷故障，維修后問題依舊；還有投訴涉及產(chǎn)品刮傷地面、售后推諉、抖音平臺(tái)虛假宣傳等問題。

面對(duì)監(jiān)管質(zhì)詢、財(cái)務(wù)壓力與消費(fèi)者信任危機(jī)，這家智能清潔領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，正站在轉(zhuǎn)型與合規(guī)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。其境外上市進(jìn)程能否順利推進(jìn)，將取決于對(duì)多重挑戰(zhàn)的應(yīng)對(duì)成效。