在電力設備領域，思源電氣與陽光電源的發展路徑呈現出諸多相似之處。二者均以電網設備業務為起點，隨后逐步涉足儲能領域。不過，陽光電源業務相對聚焦，主要圍繞逆變器展開；而思源電氣的核心產品更為多元，涵蓋變壓器、開關、互感器、電容器等電網常見設備。

思源電氣的創業歷程堪稱電網產業鏈中的白手起家典范。1993年，幾位上海交大畢業生憑借6萬元啟動資金創立了這家公司。2002年，公司通過改制瀕臨破產的如皋電壓電器廠，將其納入旗下作為子公司，正式進軍高壓電器領域，這一發展模式與特變電工存在一定相似性。

上市后的思源電氣開啟了快速擴張之路。2004年，公司成功布局電力電容器和GIS設備，這兩類產品均為電力自動化的關鍵部件。2013年，通過收購東芝變壓器，思源電氣補齊了超高壓變壓器領域的短板，至此完成了從傳統開關、變壓器到控制類二次設備的輸配電全鏈條產品布局。

在儲能領域，思源電氣于2011年切入市場，2020年起加速發展，2024年更是投入10億元建設儲能生產線。盡管與寧德時代、陽光電源等巨頭相比，這一投入規模看似有限，但作為行業新進入者，其發展態勢仍值得關注。今年，思源電氣股價表現亮眼，接近翻倍，而同級別的平高電氣和許繼電氣則未出現如此顯著的漲幅。

從業績表現來看，思源電氣今年同樣交出了優異的成績單。前三季度，公司實現營收138億元，同比增長3%；歸母凈利潤達22億元，同比增長47%，利潤規模已超過去年全年。僅第三季度，公司便實現營收53.3億元、凈利潤9億元，均創歷史新高。

海外市場的出色表現成為思源電氣業績增長的重要驅動力。盡管三季報未披露海外收入具體數據，但今年上半年，公司海外營收達29億元，同比大幅增長89%，且海外業務毛利率高達35%，顯著高于國內市場。值得注意的是，部分海外業績實際源于去年訂單，因設備行業收入確認周期較長，今年才得以體現。與此同時，今年1-8月，我國電力變壓器出口同比增長51%，其他電力設備出口也表現良好，思源電氣有望從中受益，未來幾個季度海外訂單收入確認后，業績表現值得期待。

在儲能業務方面，思源電氣與陽光電源具備天然優勢。作為電站或電站部分項目的參與者，二者在電網側布局儲能更為便捷，而純電池企業如寧德時代則面臨一定劣勢。不過，特變電工雖也布局了儲能業務，但因背負光伏業務包袱，發展步伐相對謹慎。相比之下，思源電氣雖將儲能作為戰略重點和第二增長曲線，但目前規模仍有限，且公司重心仍傾向于傳統業務。

電網招標市場的出色表現印證了思源電氣傳統業務的強勁競爭力。今年，公司中標金額超過39億元，同比大幅增長80%，成為業績的中流砥柱。

盈利能力方面，思源電氣在行業內表現突出。公司毛利率達32.3%，凈利率達16.4%，顯著高于平高電氣、許繼電氣等同行。即便與含著“金鑰匙”出生的國電南瑞相比，其毛利率和凈利率也分別高出5.8個百分點和3.5個百分點；與電力設備老大哥特變電工相比，優勢更為明顯，后者毛利率僅18.5%，凈利率僅7%。

思源電氣的核心競爭力體現在其高端產品上，尤其是GIS開關（氣體絕緣金屬封閉開關設備）。該產品技術含量極高，集成了斷路器、隔離開關、接地開關、互感器、避雷器等多類設備。國內市場中，僅有平高電氣和思源電氣的產品達到較高水平。今年，公司推出的750kV GIS設備一經上市便中標3.5億元項目，彰顯了其技術實力。

高端產品的成功離不開持續的研發投入。去年，思源電氣研發費用達11億元，且每年保持快速增長態勢。今年三季報顯示，研發費用同比增長29%。大量研發資源集中投入于少數核心產品，推動了公司的高端化轉型。

隨著電網升級進入智能電網階段，思源電氣的核心產品電壓等級已擴展至500千伏-1000千伏。憑借GIS和直流斷路器等高端產品，公司在去年特高壓項目招標中脫穎而出，中標金額達22億元，今年中標規模更是持續攀升。

智能電網領域被視為電力設備企業的未來突破口。盡管儲能業務成為行業布局熱點，但并非所有企業都適合大規模發展。特變電工、國電南瑞、平高電氣、許繼電氣等企業雖均涉足儲能，但更多將其作為輔助業務。未來，智能電網相關的電站、輸變電、繼電保護、配電自動化等領域將成為戰略新興業務的重點方向，增長潛力巨大。

電網數字化轉型的步伐正在加快。根據國家電網規劃，到2027年，55%的變電站將完成數字化改造；到2030年，電站、輸變電和配電產業將全面實現數字化和自動化覆蓋。這一趨勢為電力設備企業帶來了廣闊的發展空間。

外資對電力企業的看好也體現在市場表現上。思源電氣因境外投資者持股比例突破監管紅線28%，于7月份被深港通暫停接受買盤，成為今年首家觸發外資限購機制的A股公司。

盡管思源電氣發展勢頭良好，但股價經過大幅上漲后，估值合理性成為投資者需要關注的重要因素。