贛鋒鋰業(yè)再次邁出擴張步伐。近日，該公司宣布與瑞士LAR公司攜手開發(fā)阿根廷鹽湖項目，預(yù)計項目建成后將實現(xiàn)年產(chǎn)15萬噸碳酸鋰當(dāng)量的產(chǎn)能。這一動作，被視為其全球化布局的又一重要落子。

從江西宜春走出的贛鋒鋰業(yè)，近年來通過資源并購與產(chǎn)業(yè)鏈延伸，資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長。數(shù)據(jù)顯示，其總資產(chǎn)從2011年的8.3億元飆升至2024年的1008.3億元。目前，公司已形成覆蓋“上游資源-中游加工-下游電池”的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，業(yè)務(wù)觸角延伸至全球多個鋰資源富集區(qū)。

鋰價周期波動對行業(yè)的影響，在贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績中體現(xiàn)得尤為明顯。2022年碳酸鋰價格攀升至60萬元/噸時，公司凈利潤高達(dá)205億元；而2024年價格跌破10萬元/噸后，公司出現(xiàn)20.74億元虧損。這種劇烈波動，凸顯了資源自給率對企業(yè)抗風(fēng)險能力的重要性。

根據(jù)2024年財報，贛鋒鋰業(yè)在全球布局了15個鋰資源項目，主要集中在澳大利亞、阿根廷和中國青海。其鋰資源自給率達(dá)到45%，高于行業(yè)平均水平的30%。隨著阿根廷鹽湖項目的投產(chǎn)，這一比例有望提升至60%。在產(chǎn)能方面，公司鋰化合物總產(chǎn)能達(dá)27.7萬噸碳酸鋰當(dāng)量，其中電池級碳酸鋰12萬噸、氫氧化鋰10萬噸，均位居國內(nèi)首位。

與專注于上游資源開發(fā)的天齊鋰業(yè)不同，贛鋒鋰業(yè)更注重產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。2025年上半年，盡管公司虧損5.2億元，但鋰化合物銷量同比增長18%，顯示出“以量補價”的經(jīng)營策略成效。這種差異化的競爭路徑，使其在行業(yè)周期低谷中展現(xiàn)出更強的韌性。

為應(yīng)對價格波動，贛鋒鋰業(yè)采取了多項措施。公司通過與特斯拉、LG新能源等客戶簽訂長期協(xié)議，將長協(xié)訂單占比從2023年的40%提升至2025年的55%。同時，鹽湖提鋰成本已降至4萬元/噸，低于鋰輝石提鋰的6萬元/噸。2024年公司通過期貨工具減少損失約8億元。

在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，贛鋒鋰業(yè)將重點投向固態(tài)電池。2024年，公司研發(fā)費用達(dá)9.11億元，其中大部分用于硫化物電解質(zhì)技術(shù)的突破。目前，其離子電導(dǎo)率已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。與廣汽埃安合作的固態(tài)電池項目計劃于2026年裝車，電池業(yè)務(wù)營收占比從2022年的8%提升至2025年上半年的15%。

大規(guī)模擴張也帶來了資金壓力。2024年，公司投資活動現(xiàn)金流凈額為-128億元，主要用于阿根廷鹽湖項目的建設(shè)。為緩解資金壓力，贛鋒鋰業(yè)通過發(fā)行50億元中期票據(jù)、分拆贛鋒鋰電赴港上市融資30億港元，以及與長安汽車等車企合資設(shè)廠等方式，降低資本開支。

公司創(chuàng)始人李良彬在2024年年報中寫道：“鋰行業(yè)沒有永遠(yuǎn)的贏家，只有能穿越周期的企業(yè)。”這位從江西鋰廠技術(shù)員成長起來的企業(yè)家，曾帶領(lǐng)公司在2005年轉(zhuǎn)型電池級鋰鹽生產(chǎn)，如今又將固態(tài)電池視為突破行業(yè)周期的關(guān)鍵。

在內(nèi)部會議上，李良彬強調(diào)：“如果僅依賴鋰鹽銷售，企業(yè)將永遠(yuǎn)受制于價格波動。必須向下游延伸，讓技術(shù)成為核心競爭力。”這種戰(zhàn)略思維，推動贛鋒鋰業(yè)從單純的鋰礦供應(yīng)商向能源解決方案商轉(zhuǎn)型。

分析人士指出，贛鋒鋰業(yè)具備三大優(yōu)勢：資源自給率較高且成本可控、固態(tài)電池技術(shù)領(lǐng)先、客戶綁定深度較強。然而，其發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)：2026年固態(tài)電池裝車計劃若延遲，可能拖累電池業(yè)務(wù)利潤；資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)65%，阿根廷項目仍需持續(xù)投入百億級資金。

與天齊鋰業(yè)相比，兩家企業(yè)選擇了不同的競爭路徑。天齊鋰業(yè)憑借格林布什礦100%的自給率，在2023年實現(xiàn)了85%的高毛利率；而贛鋒鋰業(yè)的垂直一體化模式，在行業(yè)周期低谷中展現(xiàn)出更強的抗風(fēng)險能力。若固態(tài)電池技術(shù)實現(xiàn)突破，贛鋒鋰業(yè)有望迎來估值重構(gòu)。