資本市場正掀起新一輪對中概股的價值重估浪潮，而百度憑借在人工智能領域的長期深耕，成為這輪浪潮中最耀眼的標的。過去十個交易日，其港股股價累計漲幅超30%，市值直逼4000億港元關口，這場遲到的價值發現，讓堅守AI賽道十余年的百度迎來高光時刻。
國際投行集體調高評級的動作最具說服力。華泰證券將百度美股目標價提升至243.1美元，指出其核心業務資產被顯著低估；Arete Research與杰富瑞同步上調評級，特別強調昆侖芯片業務的戰略價值。這種集體轉向背后，是資本市場對百度AI技術閉環的全面認可——從芯片架構到深度學習框架，從大模型研發到云服務落地，百度構建起完整的AI基礎設施生態。
昆侖芯片的爆發成為關鍵轉折點。今年8月，該芯片在中國移動10億級AI算力集采中包攬三個標段榜首，印證其技術成熟度。更令市場振奮的是，百度已用自主研發的昆侖P800芯片訓練文心大模型，這意味著在AI時代最核心的算力環節，中國企業首次掌握真正自主可控的解決方案。IDC數據顯示，2024年昆侖芯出貨量達6.9萬枚，是競品的2.65倍，市場領導地位已然確立。
技術突破帶來的估值重構正在發生。傳統估值模型下，百度常被視為"搜索公司+科技投資組合"，但昆侖芯的崛起打開了分部估值的新維度。高盛測算顯示，僅AI云、自動駕駛和現金儲備三部分業務，按分部估值法就接近200美元/股。頂級投資人Bill Gurley的對比更具沖擊力：蘿卜快跑無人車成本僅3萬美元，不足Waymo的1/5，這種成本優勢將重構全球自動駕駛商業格局。
AI產業競賽已進入下半場，應用層創新成為決勝關鍵。當GPT系列迭代周期從8個月延長至34個月，標志著基礎模型進入成熟期。以DeepSeek-R2為代表的新模型，在性能比肩GPT-4的同時將推理成本降低60%，為大規模商業化掃清障礙。這種產業趨勢與政策導向形成共振，8月出臺的"人工智能+"行動意見，明確要求推動AI技術在實體經濟中的深度應用。
百度的系統性變革印證了這種轉型的必要性。在核心搜索業務領域，2025年7月推出的"智能框"實現功能躍遷，支持千字長文本輸入和AI創作，接入超過1.8萬個優質MCP服務，在IDC評測中奪得中國第一。這種改造邏輯延伸至整個產品矩陣：百度網盤轉型為AI內容服務平臺，智能PPT功能月訪問量突破3400萬；文庫依托14億專業文檔，孵化出3分鐘完成5項復雜任務的通用智能體GenFlow2.0。
物理世界與數字世界的創新同步推進。自動駕駛領域，蘿卜快跑第二季度服務量達220萬次，同比增長148%，累計服務超1400萬人次，穩居全球首位。其第六代無人車成本降至20萬元，僅為Waymo的1/8，展現出驚人的商業化潛力。數字人賽道，慧播星方案將商家開播成本降低80%，羅永浩數字人直播GMV突破5500萬元，驗證了AI技術對傳統行業的改造能力。
這些突破的根基，是百度長達十二年的戰略定力。自2013年在硅谷設立研究院起，當同行還在移動互聯網紅海中廝殺時，百度已開始系統性布局AI。累計1700億元的研發投入，構建起從芯片到應用的完整技術閉環。這種"重研發、慢回報"的模式曾被質疑，但在AI應用時代來臨之際，市場終于理解：百度打造的不僅是技術，更是通往未來的基礎設施。
產業變遷的邏輯清晰可見：當AI競爭從參數比拼轉向價值創造，同時具備全棧技術、用戶入口和產業經驗的企業將構建起堅固護城河。招商局集團9月與百度簽署的戰略合作，涵蓋交通物流、金融、地產等多個領域，正是這種產業認可的最新例證。對于堅守長期主義的百度而言，這場價值重估不是終點，而是AI時代新征程的起點。
