殺入線下醫美連鎖行業后，新氧重獲資本青睞。

7月16日，新氧（SY.O）股價單日漲幅達16.26%，收于5.22美元/股，總市值達到5.23億美元（約合人民幣37.54億元）。而就在一個月前的6月16日，公司的股價還徘徊在1美元/股以下，總市值不到1億美元。短短一個月期間，公司的股價上漲幅度達到444.26%，總市值增長了超4億美元。

股價的回暖拯救了瀕臨退市的新氧。根據納斯達克退市規則，上市公司股價若連續30個交易日低于1美元/股，即將被交易所要求整改。若在180天（可申請延長至360天）的整改期內仍未滿足最低買盤價要求，公司就會進入退市聽證程序。

作為“互聯網醫美第一股”，新氧于2019年5月登陸納斯達克，上市一周內，公司的股價便達到22.69美元/股，總市值超過20億美元。但此后，公司股價持續下跌，2022年6月時股價跌破1美元/股。

2024年8月，因股價低于最低買盤價要求，新氧被納斯達克要求整改，期限截至今年8月25日。隨著6月中旬以來公司股價回暖，新氧順利達到監管要求，得以繼續上市。

股價回暖背后，新氧正在進行一場從線上到線下的轉型。剛上市時，新氧是一個互聯網醫美平臺，主要為消費醫療商家提供信息服務等。但隨著抖音、小紅書等內容電商平臺崛起，公司的生存空間開始受到擠壓。

在此背景下，新氧也開始尋找新的發展方向，先是通過控股奇致激光，試圖進入上游光電醫療器械行業。隨著奇致激光IPO折戟，新氧又開始押注線下新醫美行業，與昔日客戶開啟“同臺競爭”。

今年6月初，新氧“童顏針”業務遭品牌方手撕，更是讓公司重回輿論的聚光燈之下。

資本運作失利

2019年是新氧上市的第一年，也是公司利潤表現最好的一年。年內，公司實現營業收入11.52億元，同比增長86.58%；歸母凈利潤1.27億元，實現扭虧為盈。但此后兩年，公司的營收雖然增長，但利潤水平卻持續下滑，2021年時更是陷入虧損。

新氧的虧損與其業務模式高度相關。作為一家互聯網醫美平臺，公司此前一直依賴高投入獲客。2019年至2021年期間，公司的銷售與營銷費用分別為4.70億元、7.26億元、7.93億元，占同期營收比分別為40.8%、56.1%、46.9%。

高額營銷費用支出下，2021年第二季度，新氧的APP月活躍人數達到850萬人的峰值。但隨著抖音、小紅書等內容電商的崛起，這種獲客模式也變得越來越不劃算。也因此，公司開始思考走出一條新的發展路徑。

2021年6月，新氧以7.91億元的價格收購奇致激光84.49%的股份。奇致激光主營激光及其他光電類醫療設備。彼時，激光、射頻、超聲等美容儀產品頗受青睞，新氧作為互聯網醫美平臺切入上游設備行業，也是為了實現聯動，提升盈利能力。

新氧還計劃將奇致激光推向資本市場。2023年9月，奇致激光向北交所遞交了招股書。

彼時，國內光電類美容儀產品的市場已經趨向飽和，奇致激光的業績增速也開始放緩。2024年，公司營收為2.70億元，僅增長0.30%；歸母凈利潤0.33億元，同比下滑了38.81%。彼時監管方對光電類美容儀等醫療器械的管理也趨向嚴格，奇致激光在招股書中，也大幅減少了對醫美相關業務的提及。

到了2024年12月，奇致激光最終撤回了招股書，終止了IPO之路。隨著公司IPO折戟，包括創始人及董事長彭國紅、董事張力明、董事王詩宇在內的多位董監高也宣布辭任。

奇致激光的表現也對新氧造成了嚴重的影響。由于該公司業績下滑、IPO折戟，新氧在2024年計提了高達5.40億元的商譽減值，這導致公司當年凈虧損達到5.90億元。

殺入“輕醫美”

奇致激光難以貢獻更多增量，新氧不得不尋找更多業績增長點。

2024年11月，新氧正式宣布進軍線下，推出輕醫美連鎖品牌“新氧青春診所”。彼時公司表示，在過去一年中，“新氧青春診所”在9座城市開設了17家門店，服務了超過3萬名用戶，訂單量超過10萬單。

此后，新氧青春診所線下店規模持續擴張，近期公司張貼的廣告顯示，其門店數量已擴張至32家，服務用戶人數達到了每月2萬人。公開信息顯示，公司計劃在2025年底開設50家線下門店，遠期目標是開到1000家門店。

對于靠互聯網醫美平臺起家的新氧而言，布局線下醫美業務，勢必要與昔日的老客戶展開競爭。今年6月，公司便因“童顏針”定價問題，與該產品的供應商打起了“口水戰”。

此次事件發生于6月10日。彼時，新氧青春診所宣布將艾維嵐品牌的“童顏針”與海月蘭水光復配，并將其命名為“奇跡童顏”，以5999元的超低價對外銷售。與之相比，艾維嵐“童顏針”的價格接近2萬元。

此后，雙方多次發文隔空“交鋒”，新氧創始人、董事長金星也發文稱，當前童顏針2萬一支的終端消費價非常不合理，并表示之后上市的幾款國產童顏針的定價會比較理性，消費者可以更加接近童顏自由。

從財報中看，新氧的線下輕醫美業務發展較為迅速。2024年全年，該業務的收入達到1.69億元，同比增長超12倍。2025年一季度，該業務的收入為0.99億元，再度實現了551.42%的高增幅。

不過，由于業務處于擴張期，新氧線下輕醫美業務的盈利能力并不算強，2024年時的毛利率僅為22.26%，2025年一季度進一步下探至18.78%。未來，該業務能否讓新氧實現穩定盈利，仍待進一步觀察。

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