在2024年的資本市場上，極氪科技集團(tuán)的動向引發(fā)了廣泛關(guān)注。這家由吉利控股集團(tuán)孵化的電動汽車品牌，在2024年5月10日曾由CEO安聰慧帶領(lǐng)，在美國紐交所成功上市，一時風(fēng)光無兩。然而，僅僅不到一年后，吉利汽車在港交所的一則公告，讓極氪或?qū)⒚媾R私有化退市的命運(yùn)。

5月7日，吉利汽車宣布計(jì)劃溢價收購極氪的全部股份，將其私有化。若交易完成，極氪將與吉利汽車實(shí)現(xiàn)完全合并。吉利汽車目前持有極氪65.7%的股份，雙方均為吉利控股集團(tuán)旗下的整車企業(yè)。此消息一出，多位吉利汽車及極氪內(nèi)部人士均表示事發(fā)突然，此前并未聽到相關(guān)風(fēng)聲。

吉利控股集團(tuán)對此舉的解釋是，旨在聚焦汽車主業(yè)，提升資源利用效率，實(shí)現(xiàn)“回歸一個吉利”的戰(zhàn)略目標(biāo)。吉利汽車對極氪的建議購買價為每股2.566美元，較最近一個交易日價格溢價13.6%，較最近30個交易日平均交易價格溢價20%。公告發(fā)布當(dāng)日，極氪股價大漲11.51%，報收每股25.19美元，顯示出中小股東對于更高價格的期待。

一位汽車企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人分析，美股上市公司在退市過程中需確保小股東獲得公平對價，否則易引發(fā)中小股東的集體訴訟。極氪股價的上漲，正是中小股東希望以更高價格出讓股份的體現(xiàn)。然而，吉利汽車需要權(quán)衡收購價格，并不一定會以高溢價回購。

據(jù)計(jì)算，如果吉利汽車以建議購買價全現(xiàn)金方式回收極氪股份，將占用其現(xiàn)金流高達(dá)22.27億美元，約合人民幣161.11億元，占去年吉利汽車賬上總現(xiàn)金水平的36.8%。吉利汽車計(jì)劃通過發(fā)行新股、公司現(xiàn)金儲備以及債務(wù)融資等方式為私有化極氪提供資金。

盡管吉利汽車的公告強(qiáng)調(diào)，向極氪提交的非約束性報價函不具約束力，并不確定私有化建議會否進(jìn)行或完成，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到當(dāng)前美股中國電動汽車的估值、極氪的流通股本數(shù)量以及吉利控股集團(tuán)內(nèi)部整合的決心，這筆私有化交易達(dá)成的概率并不低。

極氪私有化退市后，將擁有更強(qiáng)的自由度，能夠更好地配合吉利控股集團(tuán)完成內(nèi)部整合。吉利控股集團(tuán)正在進(jìn)行戰(zhàn)略整合，其中最難也最重要的是產(chǎn)業(yè)鏈零部件公司的合并，以降低整車成本和提升經(jīng)營效率。極氪與吉利控股集團(tuán)的合資企業(yè)威睿電動正是需要被整合的公司之一。

威睿電動從事電池、電機(jī)和電控業(yè)務(wù)，自研了極氪車型搭載的金磚電池。為發(fā)展極氪品牌，強(qiáng)化其在資本市場和新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)競爭力，吉利汽車曾將威睿電動51%的股權(quán)轉(zhuǎn)至極氪。威睿電動的業(yè)績因此并入極氪綜合財(cái)務(wù)報表中，成為推動其營收增長和優(yōu)化毛利率的重要力量。然而，一旦威睿電動被分拆整合，將對極氪的業(yè)績和市值產(chǎn)生重大影響。

極氪從吉利體系內(nèi)剝離獨(dú)立到回歸的四年，見證了中國新能源汽車行業(yè)從快速發(fā)展轉(zhuǎn)向深度紅海競爭的變化。彼時，以極氪為代表的一批大廠子公司紛紛獨(dú)立運(yùn)作，旨在搶占新能源汽車賽道，布局每個細(xì)分市場。然而，從實(shí)際運(yùn)作效果來看，多數(shù)子品牌并未完成預(yù)期目標(biāo)。即使是唯一完成上市的極氪，其估值也一直被看低，股價長期在低位徘徊。

一位汽車行業(yè)投資人指出，依附于母公司吉利控股集團(tuán)的極氪在美股并不受青睞，被視為重資產(chǎn)模式的汽車企業(yè)而非科技公司。當(dāng)前美股環(huán)境和資本市場活躍時期截然不同，投資人對于汽車產(chǎn)業(yè)變革電動化投資的狂熱程度已經(jīng)降溫。在沒有獲得合理估值以及外部融資渠道受限的背景下，極氪合并回歸吉利體系，從內(nèi)部協(xié)同發(fā)展減輕虧損，或許比獨(dú)立運(yùn)作更有好處。

極氪現(xiàn)已推出多款車型，覆蓋多個細(xì)分市場，但銷量表現(xiàn)不及預(yù)期。同時，極氪在財(cái)務(wù)上也承受著巨大壓力。2024年全年，極氪虧損達(dá)58億元；2021年至2023年期間，極氪累計(jì)虧損超過260億元。面對中國汽車市場日益激烈的競爭環(huán)境，吉利控股集團(tuán)開始戰(zhàn)略整合，極氪與領(lǐng)克品牌完成合并，其他子品牌也陸續(xù)回歸吉利汽車。

盡管有觀點(diǎn)認(rèn)為極氪回歸吉利后可能影響其品牌定位和人才吸引力，但多位專家指出，極氪在回歸吉利體系后并不會損失其高端化品牌定位和獨(dú)立運(yùn)作的權(quán)利，仍將享受吉利控股內(nèi)部高優(yōu)先級的資源扶持。吉利控股集團(tuán)長期以多品牌形象對外運(yùn)作，消費(fèi)者更熟知的是極氪品牌而非吉利集團(tuán)。經(jīng)過四年運(yùn)作，極氪已經(jīng)建立了堅(jiān)實(shí)的品牌基礎(chǔ)，股權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)換不會對其造成較大影響。