近日，一位投資者與筆者就能源領(lǐng)域的前沿話題展開了一場(chǎng)深度探討，其討論內(nèi)容頗具啟發(fā)性，在此與讀者分享。事件的起因源于該投資者在網(wǎng)上看到一篇觀點(diǎn)鮮明的文章，文章聲稱隨著儲(chǔ)能技術(shù)成本持續(xù)走低，石油作為能源的功能將被新能源電力逐步取代，在能源性價(jià)比層面逐漸失去優(yōu)勢(shì)。
從能源的基本功能來看，石油、煤炭、天然氣等化石能源主要發(fā)揮兩大作用，一是作為能源提供動(dòng)力，二是作為化工原料用于各類生產(chǎn)。化工領(lǐng)域涉及面廣且復(fù)雜，暫且擱置不談，此次討論聚焦于能源層面。化石能源在轉(zhuǎn)化為熱量之前，以不同形態(tài)存在，而在電力系統(tǒng)中，儲(chǔ)能是與之可進(jìn)行一定對(duì)比的關(guān)鍵因素，從這個(gè)角度而言，文章的觀點(diǎn)方向具有一定的合理性。
對(duì)于這一話題，筆者原本興趣寥寥。在人類可預(yù)見的未來，核聚變被視為終極能源，無論是傳統(tǒng)的化石能源，還是當(dāng)下蓬勃發(fā)展的風(fēng)光能源、水利潮汐能源等，都難以成為主流能源形式。不過，核聚變時(shí)代遙不可及，化石能源走向沒落雖是大勢(shì)所趨，但這一過程漫長(zhǎng)，筆者或許無緣見證，年輕人或許有機(jī)會(huì)看到，故而覺得此話題短期內(nèi)討論價(jià)值有限。
然而，這位投資者提供的一組數(shù)據(jù)引發(fā)了筆者的深入思考。據(jù)其所述，有作者提出當(dāng)前儲(chǔ)能價(jià)格為300元一度電，使用壽命可循環(huán)4000次，若用這300元購(gòu)買石油，所蘊(yùn)含的電能能量是石油的5倍。筆者經(jīng)過簡(jiǎn)單計(jì)算，發(fā)現(xiàn)按照這組數(shù)據(jù)推導(dǎo)，結(jié)論似乎成立，但實(shí)際并非如此簡(jiǎn)單。石油的熱值相對(duì)固定，而儲(chǔ)能情況則復(fù)雜得多。
儲(chǔ)能領(lǐng)域存在兩大關(guān)鍵變量，即儲(chǔ)能類型和充放電次數(shù)。儲(chǔ)能類型豐富多樣，從系統(tǒng)層面劃分，主要有磷酸鐵鋰和三元鋰兩種，其中磷酸鐵鋰占據(jù)約八成的市場(chǎng)份額。不僅如此，儲(chǔ)能還根據(jù)時(shí)長(zhǎng)分為4小時(shí)儲(chǔ)能、2小時(shí)儲(chǔ)能和1小時(shí)儲(chǔ)能等不同類型，時(shí)長(zhǎng)差異對(duì)價(jià)格影響顯著。例如，1小時(shí)儲(chǔ)能價(jià)格約為4小時(shí)儲(chǔ)能價(jià)格的2倍。實(shí)際上，當(dāng)前磷酸鐵鋰儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格并非300元，本月最新數(shù)據(jù)顯示，其價(jià)格區(qū)間在0.4 - 0.8元/Wh之間，中標(biāo)均價(jià)約為0.55元，最低中標(biāo)價(jià)為0.37元/Wh，大項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)多在4毛以上，小項(xiàng)目接近5毛，這意味著一度電成本至少400元，平均可能接近500元。所謂300元，很可能僅指磷酸鐵鋰電芯價(jià)格，而電芯需組裝成儲(chǔ)能系統(tǒng)才能使用，不能直接用于儲(chǔ)能。
儲(chǔ)能價(jià)格受多種因素影響，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)、容量規(guī)模以及技術(shù)路線（磷酸鐵鋰或三元鋰）等因素都會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大影響，每個(gè)因素帶來的價(jià)格差異至少在10%，部分甚至高達(dá)30%。系統(tǒng)類型也是影響價(jià)格的重要因素，涵蓋液冷與風(fēng)冷、交流側(cè)與直流側(cè)兩個(gè)方面。直流側(cè)價(jià)格比交流側(cè)至少便宜10%，高時(shí)可達(dá)15%。工商業(yè)儲(chǔ)能與戶用儲(chǔ)能價(jià)格差異更大。綜合來看，目前度電成本約300元，僅有極少數(shù)超大規(guī)模項(xiàng)目可降至兩百多。
充放電次數(shù)對(duì)儲(chǔ)能成本的影響同樣不容忽視，不同儲(chǔ)能產(chǎn)品的充放電次數(shù)差異巨大，最少僅一千多次，最多可達(dá)10000次以上，相差達(dá)10倍。循環(huán)次數(shù)越多，平均成本越低，而影響循環(huán)次數(shù)的關(guān)鍵因素有兩個(gè)，即電池類型和充放電深度。三元鋰電池充電次數(shù)較少，高鎳型三元鋰電池充放電僅一千多次，常規(guī)三元鋰電池一般兩千多次，超過3000次的較為少見，因其電池密度高，屬于高端產(chǎn)品，使用壽命相對(duì)較短。目前循環(huán)次數(shù)最多的是釩液流電池，可達(dá)20000次以上，但成本高昂，并非主流選擇。高端型磷酸鐵鋰電池，如625Ah以上電芯，依賴疊片工藝、硅基負(fù)極和第三代CTC技術(shù)，循環(huán)次數(shù)可達(dá)10000次以上，但成本也不低。基礎(chǔ)磷酸鐵鋰電池理論循環(huán)次數(shù)約4000次，但受充放電深度影響大，若每次100%充放電，實(shí)際循環(huán)次數(shù)可能只有兩千多次，能做到3000次已屬不易。充放電深度越淺，循環(huán)次數(shù)越多，如每次充放電深度為50%，循環(huán)次數(shù)可達(dá)8000次以上。溫度、充放電倍率、BMS等因素也會(huì)對(duì)電池使用壽命產(chǎn)生顯著影響，例如溫度每上升10度，電池壽命可能減半，最佳工作溫度約為25度。
鑒于儲(chǔ)能影響因素眾多且復(fù)雜，精確計(jì)算其成本意義有限。而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，化學(xué)儲(chǔ)能規(guī)模必然存在一定限制，目前對(duì)其依賴主要是因?yàn)殡娋W(wǎng)存在局限性。即便儲(chǔ)能成本未來大幅降低，終究會(huì)產(chǎn)生成本，而從更高層面看，太陽(yáng)和空氣堪稱理想的“儲(chǔ)能”，無需成本。若電網(wǎng)足夠強(qiáng)大，光能和風(fēng)能轉(zhuǎn)換的電能可直接接入電網(wǎng)，無需化學(xué)儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，那將是理想狀態(tài)。當(dāng)然，完全實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不現(xiàn)實(shí)，但只要電網(wǎng)冗余足夠大、輸配電足夠智能，對(duì)儲(chǔ)能的需求就會(huì)降低，甚至可通過智能化手段實(shí)現(xiàn)棄光和棄風(fēng)，畢竟光能和風(fēng)能無需成本。
下一輪電力改革正朝著這一方向推進(jìn)。根據(jù)十五五規(guī)劃，未來電網(wǎng)將在四個(gè)方面取得突破，分別是特高壓輸電、配電網(wǎng)升級(jí)、電網(wǎng)韌性提升和數(shù)字化。本質(zhì)上可歸納為三個(gè)方面，即增大電壓提高輸電效率、提升電網(wǎng)容量和韌性增強(qiáng)電網(wǎng)強(qiáng)度、通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)效率。這些改革舉措旨在減少對(duì)儲(chǔ)能的依賴。以現(xiàn)實(shí)案例類比，幾十年前，許多家庭尤其是有生產(chǎn)需求的家庭會(huì)配備小型發(fā)電機(jī)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)電網(wǎng)脆弱，變壓器易損壞，停電頻繁。如今，電網(wǎng)大幅升級(jí)，家庭基本無需備用發(fā)電機(jī)，夏季停電情況也極為少見。如今我國(guó)電網(wǎng)已處于全球領(lǐng)先水平，但隨著時(shí)間推移，未來人們回顧當(dāng)下，或許會(huì)認(rèn)為當(dāng)前電網(wǎng)仍有提升空間。
隨著AI技術(shù)高度發(fā)展，數(shù)據(jù)中心和算力中心對(duì)電力的需求將呈幾何級(jí)增長(zhǎng)，現(xiàn)有電網(wǎng)難以承載如此巨大的電量需求。由此可見，電網(wǎng)才是能源領(lǐng)域的根本，儲(chǔ)能僅是輔助手段。現(xiàn)階段雖可將儲(chǔ)能與化石能源進(jìn)行對(duì)比，雖方向無誤，但實(shí)際意義不大，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期視角分析，化石能源沒落的主因并非儲(chǔ)能，而是電網(wǎng)自身的發(fā)展與升級(jí)。當(dāng)然，儲(chǔ)能在中短期內(nèi)仍具有重要意義，電網(wǎng)升級(jí)是一個(gè)長(zhǎng)期過程，已持續(xù)數(shù)十年且投資規(guī)模巨大，只能循序漸進(jìn)。
基于以上對(duì)能源領(lǐng)域的深入分析，筆者對(duì)于不同能源相關(guān)企業(yè)的持有態(tài)度存在差異。例如陽(yáng)光電源和特變電工，這兩家企業(yè)均十分優(yōu)秀，值得投資者持有，但持有邏輯有所不同，這正是基于對(duì)能源領(lǐng)域深入理解的結(jié)果。筆者歡迎讀者就此類深度問題展開探討，而非僅關(guān)注某家公司是否值得投資。筆者對(duì)優(yōu)秀公司的看法以及日常交易操作計(jì)劃，會(huì)在相關(guān)專欄中分享，公司的估值可參考《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表，所有分析過的公司數(shù)據(jù)都會(huì)在該表中更新。
