美國(guó)企業(yè)近期公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)頗為亮眼，但市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)卻顯得頗為冷淡。據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，在標(biāo)普500指數(shù)成分股中，已有超過(guò)六成的公司公布了三季度業(yè)績(jī)，其中三分之二的企業(yè)盈利超出市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)整體盈利同比增長(zhǎng)達(dá)到8%，遠(yuǎn)超此前6%的預(yù)測(cè)值。然而，這些表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)股價(jià)卻未能獲得相應(yīng)提振，財(cái)報(bào)發(fā)布后平均僅跑贏標(biāo)普500指數(shù)32個(gè)基點(diǎn)，與歷史平均98個(gè)基點(diǎn)的水平形成鮮明對(duì)比。
市場(chǎng)分析人士指出，投資者正將關(guān)注點(diǎn)從已實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向企業(yè)未來(lái)前景。高盛投資組合策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人David Kostin表示，在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵、美國(guó)區(qū)域性銀行信貸問(wèn)題凸顯的背景下，投資者對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的審視愈發(fā)嚴(yán)格。這種轉(zhuǎn)變導(dǎo)致傳統(tǒng)的“財(cái)報(bào)超預(yù)期即上漲”模式在本季度明顯失效，即使企業(yè)交出優(yōu)異答卷，股價(jià)表現(xiàn)也趨于平淡。
從盈利驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，本輪財(cái)報(bào)季的強(qiáng)勁表現(xiàn)得益于銷售增長(zhǎng)與利潤(rùn)率提升的雙重支撐。高盛報(bào)告顯示，這是本世紀(jì)以來(lái)盈利驚喜頻率最高的財(cái)報(bào)季之一，僅次于是2020年底疫情后經(jīng)濟(jì)重啟時(shí)期。但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)有限，部分原因在于投資者已提前消化了業(yè)績(jī)超預(yù)期的預(yù)期，認(rèn)為此前6%的盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)過(guò)于保守。
當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向企業(yè)前瞻性指引。高盛策略師團(tuán)隊(duì)觀察到，在宏觀不確定性加劇的環(huán)境下，投資者更加重視公司對(duì)未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)。報(bào)告特別提到，貿(mào)易摩擦和區(qū)域性銀行信貸危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)，進(jìn)一步放大了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)盈利能力的擔(dān)憂。
人工智能領(lǐng)域的資本支出成為市場(chǎng)熱議話題。數(shù)據(jù)顯示，“超大規(guī)模”科技公司的AI相關(guān)投資持續(xù)超出預(yù)期，2026年資本支出預(yù)測(cè)已從年初的3140億美元飆升至5180億美元。高盛指出，投資者對(duì)資本支出增長(zhǎng)的接受程度，取決于企業(yè)能否將AI投資轉(zhuǎn)化為實(shí)際盈利。以Alphabet和meta Platforms為例，前者因上調(diào)2026年凈利潤(rùn)指引帶動(dòng)股價(jià)上漲，后者則因指引平穩(wěn)導(dǎo)致財(cái)報(bào)后股價(jià)下跌。
盡管市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，但企業(yè)層面仍釋放出積極信號(hào)。在已發(fā)布四季度業(yè)績(jī)指引的49家公司中，近半數(shù)指引超出分析師預(yù)期，推動(dòng)市場(chǎng)將2026年標(biāo)普500指數(shù)每股收益預(yù)測(cè)上調(diào)2%至308美元。AI技術(shù)的應(yīng)用前景也受到關(guān)注，本月公布財(cái)報(bào)的公司中有一半提及通過(guò)AI提升運(yùn)營(yíng)效率的潛力，這一比例較二季度有所上升。
高盛分析認(rèn)為，投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)已發(fā)生深刻變化。在宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的背景下，市場(chǎng)不再單純關(guān)注當(dāng)前業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而是更加重視企業(yè)應(yīng)對(duì)不確定性、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的能力。這種轉(zhuǎn)變要求企業(yè)在溝通中提供更具前瞻性的信息，以回應(yīng)投資者對(duì)未來(lái)盈利能力的關(guān)切。
