盡管前三季度營(yíng)收同比大增43.17%，鋰電池電解液溶劑龍頭企業(yè)海科新源（301292.SZ）仍未擺脫虧損局面，但虧損幅度較上年同期有所收窄。新能源汽車及動(dòng)力電池行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司電解液溶劑產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，成為推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到696.8萬(wàn)輛和693.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均超四成。同期全球動(dòng)力電池裝車量達(dá)504.4GWh，增幅達(dá)37.3%。儲(chǔ)能市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)量同比激增54%至86.7GWh。受下游市場(chǎng)強(qiáng)勁需求拉動(dòng)，中國(guó)電解液上半年出貨量達(dá)87萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45%，直接帶動(dòng)溶劑需求增長(zhǎng)43.17%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度歸母凈利潤(rùn)為-1.28億元，較2024年同期-2.14億元的虧損額明顯收窄。毛利率從上年同期的-0.09%提升至2.24%，成為改善盈利的關(guān)鍵因素。公司管理層透露，毛利率提升主要得益于溶劑產(chǎn)品價(jià)格回升、降本措施成效顯著以及產(chǎn)能利用率大幅提高。其中，降本措施對(duì)毛利率改善的貢獻(xiàn)度超過價(jià)格因素。

生產(chǎn)端數(shù)據(jù)顯示，公司碳酸酯系列產(chǎn)品上半年產(chǎn)能達(dá)38.69萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率飆升至99.86%，同比提升16.82個(gè)百分點(diǎn)。近期獲得的20萬(wàn)噸電解液溶劑及添加劑訂單，將進(jìn)一步鞏固其滿產(chǎn)狀態(tài)。為應(yīng)對(duì)持續(xù)旺盛的需求，公司正籌劃通過技術(shù)改造和并購(gòu)整合提升產(chǎn)能，重點(diǎn)改造市場(chǎng)上技術(shù)落后的閑置產(chǎn)能，以實(shí)現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張。

與行業(yè)龍頭石大勝華（603026.SH）相比，海科新源在成本控制方面展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。公司通過山東、江蘇、湖北三大生產(chǎn)基地的布局，有效縮短運(yùn)輸半徑降低物流成本。盡管上半年碳酸酯系列毛利率2.75%仍低于石大勝華的8.18%，但公司強(qiáng)調(diào)這主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異，實(shí)際綜合成本差距并不顯著。特別是在產(chǎn)能利用率持續(xù)維持高位的情況下，其成本控制能力已躋身行業(yè)前列。

管理費(fèi)用的大幅削減同樣助力虧損收窄。前三季度管理費(fèi)用同比下降53.04%至5109.52萬(wàn)元，主要系上年同期存在停工損失等非經(jīng)常性支出。不過分析師指出，單純依靠降本措施提升盈利的空間有限，溶劑價(jià)格回暖才是扭虧的關(guān)鍵。

對(duì)于行業(yè)價(jià)格走勢(shì)，公司管理層表現(xiàn)出樂觀預(yù)期。盡管當(dāng)前行業(yè)名義產(chǎn)能龐大，但實(shí)際有效產(chǎn)能集中于頭部企業(yè)，大量新建產(chǎn)能因技術(shù)不達(dá)標(biāo)或未投產(chǎn)而成為無(wú)效供給。結(jié)合行業(yè)已連續(xù)多年虧損的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)溶劑價(jià)格將逐步回歸合理盈利區(qū)間。不過具體漲幅和反彈時(shí)間仍存在不確定性，這與石大勝華預(yù)計(jì)下半年價(jià)格維持低位震蕩的判斷形成對(duì)比。

在鞏固主業(yè)的同時(shí)，海科新源正加速布局固態(tài)電解質(zhì)等新材料領(lǐng)域。公司已將固態(tài)電池材料納入核心發(fā)展戰(zhàn)略，同步推進(jìn)氧化物、硫化鋰、凝膠電解質(zhì)等多條技術(shù)路線研發(fā)。其中氧化物固態(tài)電解質(zhì)中試線正在建設(shè)，高純硫化鋰處于小試樣本測(cè)試階段，其他產(chǎn)品尚在實(shí)驗(yàn)室開發(fā)。雖然已有部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)固態(tài)電解質(zhì)量產(chǎn)，但公司承認(rèn)當(dāng)前業(yè)務(wù)仍處于技術(shù)儲(chǔ)備階段，短期內(nèi)難以形成規(guī)模化收入。

客戶資源開發(fā)方面，公司表示已與多家客戶建立對(duì)接，但受保密協(xié)議限制暫不便披露具體信息。其戰(zhàn)略定位為多路線并行研發(fā)，待市場(chǎng)技術(shù)路線明朗后將集中資源推進(jìn)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。這種"廣撒網(wǎng)"的研發(fā)策略，既體現(xiàn)了對(duì)固態(tài)電池技術(shù)路線不確定性的謹(jǐn)慎，也展現(xiàn)出搶占未來制高點(diǎn)的決心。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司的轉(zhuǎn)型嘗試給予積極回應(yīng)。截至10月31日，公司股價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)177.14%，當(dāng)日更是以17.69%的漲幅收于36.25元/股。這種表現(xiàn)既反映了市場(chǎng)對(duì)新能源材料行業(yè)的持續(xù)看好，也包含了對(duì)公司第二增長(zhǎng)曲線的預(yù)期。不過分析人士提醒，在固態(tài)電解質(zhì)業(yè)務(wù)尚未貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性收益的情況下，股價(jià)快速上漲可能蘊(yùn)含過度樂觀情緒。