浙商證券（601878.SH）近日發(fā)布的2025年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.89億元，同比增長(zhǎng)66.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)18.92億元，同比增幅49.57%。截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)規(guī)模攀升至2190.48億元，較年初增長(zhǎng)42.16%，主要受益于自營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張與并購(gòu)國(guó)都證券帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入成為核心增長(zhǎng)極，前三季度實(shí)現(xiàn)31.82億元，同比增長(zhǎng)38.14%。其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，手續(xù)費(fèi)凈收入達(dá)23.25億元，同比激增近六成，反映出市場(chǎng)交易活躍度顯著提升。投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為5.06億元，同比增長(zhǎng)10%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則出現(xiàn)小幅下滑，手續(xù)費(fèi)凈收入2.56億元，同比下降超10%。

投資收益成為拉動(dòng)營(yíng)收的關(guān)鍵引擎。報(bào)告期內(nèi)，公司投資收益同比暴增608.91%至24.42億元，主要源于金融工具投資回報(bào)率提升。不過(guò)公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少71.09%至2.06億元，顯示二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)部分持倉(cāng)資產(chǎn)形成壓力。信用業(yè)務(wù)方面，公司融資（含融券）金額與凈資本的比例升至137.38%，較年初明顯上升，表明資本占用壓力有所加大。

并購(gòu)國(guó)都證券的協(xié)同效應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中充分顯現(xiàn)。報(bào)告期末，公司商譽(yù)從年初的0.19億元躍升至6.82億元；長(zhǎng)期股權(quán)投資因合并抵消減少40%至30.86億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為54.49億元，同比下降31.80%，主要因兩融業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致融出資金增加。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~則由去年同期的凈流出轉(zhuǎn)為凈流入70.60億元，主要源于并購(gòu)帶來(lái)的現(xiàn)金并入。

成本端與收入增長(zhǎng)保持同步，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比上漲61.42%至39.58億元，其中績(jī)效薪酬隨業(yè)績(jī)提升顯著增加。應(yīng)付職工薪酬期末余額達(dá)27.89億元，較年初增長(zhǎng)逾一倍，反映出公司薪酬激勵(lì)機(jī)制與經(jīng)營(yíng)成果緊密掛鉤。自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張與信用業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，共同推動(dòng)總資產(chǎn)規(guī)模突破兩千億元關(guān)口，但資本充足率指標(biāo)變化需持續(xù)關(guān)注。