近期黃金市場波動劇烈，兩周內價格從4380元/克跌至4010元/克，引發投資者對后續走勢的猜測。有業內人士指出，黃金作為特殊資產，其價格受國際局勢、投機資金等多重因素影響，走勢難以簡單預測。相較于直接投資黃金虛擬資產，部分投資者更青睞通過持有礦業企業股權間接參與市場，其中紫金礦業等擁有金礦資源的公司備受關注。

從行業表現看，今年黃金相關企業股價普遍上漲。招金礦業年內漲幅接近200%，中金黃金、赤峰黃金均實現翻倍，紫金礦業漲幅雖達100%，但估值水平在同業中仍屬低位。分析認為，這與其業務結構復雜、市值規模較大有關，大型企業往往難以獲得投機資金的青睞。

紫金礦業的業務布局呈現"黃金+銅"雙輪驅動特征。黃金業務今年貢獻突出，上半年營收占比突破57%，礦山產金38噸，銷售收入達265億元，較2023年全年增長顯著。銅業務雖受價格帶動營收增長，但占比有所下降。值得注意的是，公司黃金儲量達4000萬噸，占全國總儲量的46%，但外購金規模仍占較大比例，這促使企業持續擴張礦產資源。

企業擴張步伐在今年明顯加快，僅本月就斥資86億元收購新金礦，目前旗下旗艦金礦已增至17座。這種逆周期擴張策略引發市場討論，有觀點認為當前金價處于高位，收購成本較高，可能暗示管理層預期金價將回落。公司管理層則強調，資源儲備是長期發展的基礎，2028年前實現產能翻倍的目標保持不變。

冶煉業務的經濟性持續受到投資者關注。紫金礦業去年冶煉貿易收入達1255億元，但毛利不足6億元。行業數據顯示，國內黃金冶煉產能過剩導致加工費低廉，龍頭企業恒邦股份年營收758億元，利潤僅5億元。專業人士指出，該業務主要承擔代加工職能，利潤空間有限，投資者應更關注礦山自產部分的業績貢獻。

與純黃金企業相比，紫金礦業的估值優勢尚未充分體現。山東黃金上半年營收568億元，凈利潤28億元，市盈率達39倍，而紫金礦業市盈率僅17倍。這種差異部分源于業務結構差異，山東黃金業績幾乎全部來自自產金。有財務分析顯示，若將紫金礦業的黃金、銅及其他業務分拆估值，總和可能顯著高于當前市值。

最新財報顯示，公司前三季度實現營業收入2542億元，同比增長10%；凈利潤379億元，同比大增43.7%。其中第三季度礦產金產量24噸，環比增長7%，礦產銅產量受剛果（金）礦區水患影響略有下滑。值得關注的是，鋰業務開始貢獻業績，前三季度生產碳酸鋰1.1萬噸，阿根廷3Q鋰礦一期年產2萬噸項目已投產，湖南湘源鋰礦500萬噸/年采選系統將于年底試生產。