蜜雪集團近日在港交所發布公告，宣布以2.97億元完成對福鹿家53%股權的收購，交易后福鹿家成為其非全資子公司并納入財務并表范圍。此次收購是蜜雪冰城自今年3月上市后的首筆重大資本運作，被業界視為其從茶飲賽道向“平價微醺”領域延伸的關鍵布局。

福鹿家成立于2021年，主打6-10元價格帶的現打鮮啤，截至2025年8月已在全國28個省份開設1200家門店。其核心團隊與蜜雪冰城淵源頗深——實控人田海霞為蜜雪冰城CEO張紅甫的配偶，此前曾直接或間接持有福鹿家76.4%股權。這種“親屬孵化”模式，使得雙方在品牌基因、市場定位和運營策略上高度協同。

從交易結構看，蜜雪集團通過“增資+股權轉讓”雙路徑實現控股：先以2.856億元認購福鹿家新增注冊資本的51%，再以1120萬元從獨立第三方處受讓2%股權。這種分步操作既確保了控制權，又規避了單一交易可能引發的監管風險。福鹿家現有門店采用加盟模式擴張，收入主要來自物料和設備銷售，與蜜雪冰城的盈利模式高度一致。

產品層面，福鹿家已構建起包含經典鮮啤、果啤、茶啤、奶啤等15款SKU的矩陣，其中“金桔普洱啤”“微醺小奶啤”等創新品類將茶飲與酒飲元素融合，與蜜雪冰城3-10元的茶飲價格帶形成互補。通過此次并購，蜜雪冰城的產品線將從現制果飲、茶飲、冰淇淋延伸至現打鮮啤，與旗下咖啡品牌“幸運咖”形成多品類協同效應。

供應鏈整合是此次收購的核心價值。蜜雪冰城五大生產基地和全國物流網絡可直接賦能福鹿家，通過集中采購降低原材料成本。例如，福鹿家2023年還處于虧損狀態，但2024年已實現除稅后純利107.093萬元，盈利能力的提升為后續擴張奠定基礎。蜜雪冰城全球超5.3萬家門店的運營經驗，可為福鹿家提供標準化管理支持。

行業背景顯示，新茶飲市場正面臨增長瓶頸。截至2024年12月，蜜雪冰城全球門店達46479家，但增速從2021年的50%逐年下滑至2024年的24%，上半年進一步放緩至22.7%。據專家測算，其國內門店數量已接近4.5萬家的理論上限。與此同時，古茗等競品以更高增速追趕，迫使蜜雪冰城尋求新增長極。

年輕人酒飲市場的潛力成為關鍵驅動力。里斯咨詢數據顯示，中國18-35歲酒飲人群達4.9億，市場規模超4000億元，其中超五成職場青年每月酒飲消費超千元。相比茶飲行業35%左右的毛利率，酒水行業普遍超過50%的利潤空間更具吸引力。這種市場機遇，促使茶飲品牌加速跨界布局。

除蜜雪冰城外，多家茶飲企業已展開嘗試：茶百道今年9月重啟與瀘州老窖聯名的“醉步上道”白酒奶茶，首日銷量近12萬杯；茶顏悅色2024年在長沙開設23家“晝夜詩酒茶”小酒館，主打雞尾茶、黃油啤酒等品類；樂樂茶、益禾堂分別與青島啤酒、貴州茅臺合作推出茶啤、奶啤產品。然而，跨界酒飲并非坦途。

市場競爭日趨激烈。現打鮮啤賽道已有泰山精釀、失眠企鵝等品牌入局，傳統巨頭華潤雪花、青島啤酒通過便利店小瓶裝和商場鮮啤站滲透市場。福鹿家目前依賴線下自提和店員配送，尚未接入即時零售平臺，而同類品牌泰山原漿啤酒通過布局即時配送，今年一季度凈利潤同比增長621.6%。海倫司小酒館上半年營收同比下跌34.02%，股價較最高點跌去95.6%，凸顯酒飲新業態的盈利挑戰。