在經(jīng)歷為期十天的停牌后，國內(nèi)迄今為止規(guī)模最大的AI算力產(chǎn)業(yè)并購案于今日正式復(fù)牌，這一消息迅速引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。

6月9日晚，海光信息（688041.SH）與中科曙光（603019.SH）聯(lián)合發(fā)布公告，披露了雙方換股吸收合并的詳細預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，海光信息將以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光，并向特定投資者發(fā)行股份以募集配套資金。兩家公司的股票自6月10日上午開市起恢復(fù)交易。

自5月26日停牌以來，這起“子吞母”的AI算力并購案便備受矚目。中科曙光公告顯示，本次換股涉及的中科曙光股票共計14.63億股。若不考慮后續(xù)可能的除權(quán)除息等因素影響，按照換股比例計算，海光信息將為本次換股吸收合并發(fā)行約8.08億股股份。其中，吸收合并方的換股價格為每股143.46元，被吸收合并方的換股價格為每股79.26元。此次交易的總金額高達1159.67億元。交易完成后，中科曙光將終止上市，其全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員等將由海光信息承繼。

據(jù)悉，此次交易將使海光信息的總市值有望超過4000億元，從而成為國內(nèi)A股市值最高的國產(chǎn)AI芯片和服務(wù)器公司。同時，這也是A股市場首例“子吞母”并購案，是國內(nèi)AI芯片領(lǐng)域規(guī)模最大的并購交易之一，更是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂發(fā)布后首個正式公布的上市公司之間吸收合并交易，對于國內(nèi)AI算力領(lǐng)域的發(fā)展具有重要意義。

市場分析認為，此次并購是國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)最大的一次吸并案。換股吸并通過股權(quán)置換實現(xiàn)資源整合，不僅有助于實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，還能合理設(shè)定換股比例，完善股東利益保護機制，推動國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。

海光信息成立于2014年，通過與美國芯片巨頭AMD的合作，成功在國內(nèi)生產(chǎn)x86架構(gòu)的CPU，并開發(fā)出面向多種應(yīng)用場景的通用GPU（GPGPU）架構(gòu)產(chǎn)品，即海光DCU。這些產(chǎn)品為AI大模型等計算提供了強大的國產(chǎn)算力支持。在資本層面，中科曙光和成都國資分別持有海光信息的27.96%和17%股份，為前兩大股東。

中科曙光則成立于2006年，主營服務(wù)器、存儲、安全、云計算等產(chǎn)品解決方案，并于2014年在上交所上市。目前，中科院計算所全資擁有的北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司持有中科曙光16.36%的股權(quán)，為其唯一持股比例超過5%的股東。中科曙光曾通過投資海光信息等資產(chǎn)，形成了從上游芯片到下游云服務(wù)提供商的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

近年來，盡管在信創(chuàng)的大背景下中科曙光迎來轉(zhuǎn)機，但受中美科技戰(zhàn)持續(xù)、行業(yè)競爭加劇等因素影響，其業(yè)績增速顯著放緩。而海光信息雖然營收和利潤增速表現(xiàn)不俗，但整體體量相對較小，市值與基本面并不完全匹配。因此，雙方的合并被視為是優(yōu)勢互補、強強聯(lián)合的戰(zhàn)略舉措。

事實上，對于AI行業(yè)來說，海光和中科曙光的合并早已在意料之中。基于中科曙光的銷售網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)鏈資源，海光已形成完整的創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈。海光的CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國際主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，已被多家國內(nèi)知名服務(wù)器廠商采用，廣泛應(yīng)用于多個領(lǐng)域。

此次并購案也引發(fā)了市場的高度關(guān)注。有分析指出，在美國出口管制下，AMD已停止對海光進行下一代x86授權(quán)，未來海光將更加依賴自主研發(fā)，需要投入大量資金。同時，國內(nèi)市場競爭激烈，基于Arm架構(gòu)的CPU/GPU蓬勃發(fā)展，海光需要更多的資源來鞏固并擴大自身優(yōu)勢地位。而海光和中科曙光的結(jié)合，將有助于形成芯片、系統(tǒng)、服務(wù)器方案、液冷方案等全方位的競爭力，瞄準AI算力龍頭英偉達。

市場研究機構(gòu)Gartner的研究副總裁盛陵海表示，在美國加碼管制的背景下，中國的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，海光已經(jīng)占據(jù)了領(lǐng)先地位。如今，市場競爭不僅僅是芯片之間的競爭，而是整個系統(tǒng)能力的較量。海光與中科曙光的合并，將有利于進一步強化上下游協(xié)同，增強系統(tǒng)能力和集群能力，在信創(chuàng)市場搶占更多份額，同時也在非信創(chuàng)市場提升競爭力。

近年來，國內(nèi)外半導(dǎo)體巨頭紛紛進行大規(guī)模資源整合。海光與中科曙光的資源匹配度較高，存在上下游強互補關(guān)系，未來更有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。在全球科技企業(yè)大并購趨勢下，海光吸并曙光或是國產(chǎn)硬科技從“單打獨斗”向“抱團突圍”發(fā)展的必要路徑。

在國內(nèi)資本市場并購重組審核進程提速的背景下，2025年已完成的重大資產(chǎn)重組數(shù)量已接近2024年全年總量。其中，國有企業(yè)占比達到50%，涉及金額占比近七成，主要聚焦半導(dǎo)體、信息技術(shù)等科技密集型、高附加值領(lǐng)域。然而，也有部分上市公司因多重因素選擇終止原先籌劃的重組交易。

在當(dāng)前美國采取進一步封閉措施的背景下，國產(chǎn)AI算力同時面臨挑戰(zhàn)和機遇。中國AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展建立在過去十多年對半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)之上。未來五年，中國有望滿足AI領(lǐng)域以及各種先進制造領(lǐng)域的需求。同時，華為首席執(zhí)行官任正非也表示，中國在中低端芯片上有機會，特別是化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域。他強調(diào)，國家越來越開放，會促使中國更加進步，突破所有封鎖，實現(xiàn)偉大復(fù)興。