創(chuàng)業(yè)黑馬（股票代碼：300688.SZ）近期在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，正積極推進(jìn)一項(xiàng)重大并購重組計(jì)劃。該公司近日發(fā)布了并購草案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，同時(shí)募集配套資金，全面收購北京版信通技術(shù)有限公司（簡稱“版信通”）的全部股權(quán)。

版信通作為一家專注于知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)的公司，與創(chuàng)業(yè)黑馬現(xiàn)有的多元化企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。這是創(chuàng)業(yè)黑馬自成立以來首次嘗試并購重組，此舉被視為其扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢(shì)的關(guān)鍵一步。近年來，創(chuàng)業(yè)黑馬的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，營收已連續(xù)兩年下滑，凈利潤表現(xiàn)也不盡如人意。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)黑馬而言，收購版信通不僅是業(yè)務(wù)多元化的重要布局，更是改善營收結(jié)構(gòu)、激發(fā)新增長點(diǎn)的關(guān)鍵舉措。版信通在區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域的軟件著作權(quán)電子版權(quán)認(rèn)證服務(wù)具有廣闊的市場(chǎng)前景，與創(chuàng)業(yè)黑馬現(xiàn)有的人工智能、科創(chuàng)云等服務(wù)有望產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。事實(shí)上，去年底創(chuàng)業(yè)黑馬首次宣布停牌籌劃重組時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)積極，股價(jià)一度上漲至40元。

然而，半年過去后，創(chuàng)業(yè)黑馬的股價(jià)已回落至停牌前的水平，這在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)并購預(yù)期的降溫。盡管如此，創(chuàng)業(yè)黑馬仍堅(jiān)定推進(jìn)并購進(jìn)程，以期通過版信通的加入，為公司的未來發(fā)展注入新的活力。

根據(jù)并購草案，創(chuàng)業(yè)黑馬將以2.8億元的價(jià)格收購版信通100%的股權(quán)。此次收購采用收益法評(píng)估，版信通的股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值高達(dá)2.82億元，相較于其賬面價(jià)值4842.39萬元，增值額達(dá)到2.33億元，增值率高達(dá)481.36%。交易雙方還簽訂了業(yè)績承諾協(xié)議，版信通承諾在2025年至2027年期間，扣非凈利潤分別不低于2800萬元、3000萬元和3200萬元，累計(jì)承諾凈利潤不低于9000萬元。

值得注意的是，盡管業(yè)績承諾的設(shè)置看似嚴(yán)格，但實(shí)際上達(dá)成條件相對(duì)寬松。版信通在2024年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3024萬元的凈利潤，這意味著其2025年的承諾目標(biāo)（2800萬元）甚至低于前一年的實(shí)際水平，而2026年的目標(biāo)（3000萬元）也僅與前一年持平，直到2027年才略有增長。

創(chuàng)業(yè)黑馬加速推進(jìn)并購的背后，是其持續(xù)下滑的業(yè)績壓力。近年來，該公司營業(yè)收入連續(xù)兩年下滑，2024年更是大幅虧損1.06億元。其中，城市拓展業(yè)務(wù)因戰(zhàn)略性收縮導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款無法收回，成為拖累業(yè)績的主要原因之一。面對(duì)這一困境，創(chuàng)業(yè)黑馬急需通過并購重組等方式，尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)以改善營收結(jié)構(gòu)。

事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)黑馬在近年來已經(jīng)加大了在人工智能領(lǐng)域的布局力度。盡管此前曾有一份5.07億元的定增方案因戰(zhàn)略調(diào)整而終止實(shí)施，但公司的人工智能服務(wù)業(yè)務(wù)仍然取得了顯著增長。然而，由于該業(yè)務(wù)營收占比較小，目前仍未能有效提振公司整體業(yè)績。

在此背景下，創(chuàng)業(yè)黑馬能否成功完成并購重組，以及并購后能否有效改善公司業(yè)績，成為當(dāng)前投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。此次并購不僅是對(duì)創(chuàng)業(yè)黑馬自身實(shí)力的一次考驗(yàn)，更是其能否在激烈的市場(chǎng)競爭中脫穎而出的關(guān)鍵所在。