北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司（簡稱“北汽藍(lán)谷”，股票代碼：600733.SH）近期在業(yè)績說明會上透露了公司面臨的挑戰(zhàn)與未來發(fā)展藍(lán)圖，新任董事長張國富于今年3月上任后，將2024年的經(jīng)營虧損形象地比喻為“深蹲起跳”的準(zhǔn)備階段，這一表述引起了市場的廣泛關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，盡管北汽藍(lán)谷在2025年銷量呈現(xiàn)出迅猛增長的態(tài)勢，5月銷量達(dá)到1.71萬輛，同比增長215.11%，1至5月累計(jì)銷量更是達(dá)到5.52萬輛，同比增長199.19%，但這一系列亮眼數(shù)據(jù)的背后卻隱藏著經(jīng)營上的隱憂。銷量增長并未能有效轉(zhuǎn)化為利潤提升，公司仍深陷持續(xù)虧損的泥潭。

具體而言，北汽藍(lán)谷在2024年銷量同比增長23.53%至11.4萬輛的同時(shí)，凈虧損卻擴(kuò)大至69.48億元，同比擴(kuò)大28.67%。這種銷量增長與凈利潤下滑并存的矛盾現(xiàn)象，凸顯出公司可能采取了“以價(jià)換量”的市場策略，通過大幅降價(jià)來刺激銷量增長，但這一舉措并未能帶來預(yù)期的利潤改善。

事實(shí)上，北汽藍(lán)谷在2025年初已經(jīng)對旗下極狐品牌的數(shù)款車型進(jìn)行了大幅調(diào)價(jià)，最高降幅達(dá)到3.6萬元，并疊加了8000元消費(fèi)券等優(yōu)惠措施。極狐阿爾法T5的起售價(jià)已進(jìn)入11萬元區(qū)間，阿爾法S5的708MAX版價(jià)格下探至16萬元以內(nèi)，而考拉S的入門價(jià)更是低至9.98萬元。這些降價(jià)動作雖然惠及了消費(fèi)者，但也加劇了市場競爭，進(jìn)一步壓縮了公司的利潤空間。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，北汽藍(lán)谷的毛利率和凈利率均處于較低水平。2024年，公司的毛利率為-11.64%，凈利率為-47.36%，均較上年同期有所下降。盡管2025年一季度這兩項(xiàng)指標(biāo)略有回升，但仍未實(shí)現(xiàn)“歸零”，公司距離盈利仍有較大距離。

與此同時(shí)，北汽藍(lán)谷在研發(fā)投入上并不吝嗇。2024年，公司研發(fā)投入達(dá)到31.91億元，占營收比重高達(dá)21.99%。然而，這種高額投入并未能順利轉(zhuǎn)化為市場溢價(jià)。相反，由于技術(shù)下放至低價(jià)市場，公司的毛利率進(jìn)一步惡化。與外部企業(yè)技術(shù)合作的分成模式也進(jìn)一步壓縮了公司的利潤空間。

在電池技術(shù)路線選擇上，北汽藍(lán)谷也面臨著成本控制能力的挑戰(zhàn)。極狐系列車型雖然搭載了高端技術(shù)，如三元鋰電池和華為ADS3.0高階智能駕駛系統(tǒng)，但這些技術(shù)的成本明顯高于磷酸鐵鋰電池和其他競品。這種技術(shù)路線選擇與成本控制能力的不匹配，使得公司在價(jià)格競爭中處于被動地位。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但北汽藍(lán)谷并未放棄對未來的信心。在業(yè)績說明會上，董事長張國富提出了“三年躍升計(jì)劃”，目標(biāo)到2027年躋身新能源汽車頭部陣營，極狐品牌挑戰(zhàn)50萬輛銷量目標(biāo)。然而，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要公司解決當(dāng)前面臨的毛利率過低、虧損擴(kuò)大、產(chǎn)能利用率不足等問題。否則，產(chǎn)銷量的大幅提升只能是“量變”而非“質(zhì)變”，公司在新能源汽車行業(yè)的競爭地位仍將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

北汽藍(lán)谷在渠道擴(kuò)張上也投入了大量資源。截至2024年末，極狐品牌門店已達(dá)320家，并累計(jì)建設(shè)并運(yùn)營了138座充電站。然而，這種渠道擴(kuò)張是否真正帶來了經(jīng)營效率的提升，仍需持續(xù)關(guān)注。

北汽藍(lán)谷在銷量增長的同時(shí)，也面臨著毛利率持續(xù)為負(fù)、虧損不斷擴(kuò)大、產(chǎn)能利用率不足等多重挑戰(zhàn)。公司需要盡快找到持續(xù)盈利的可行性路徑，解決技術(shù)投入與市場溢價(jià)不匹配、成本控制能力不足等問題，以實(shí)現(xiàn)從“量變”到“質(zhì)變”的跨越。