汽車行業(yè)內(nèi)卷加劇，引發(fā)業(yè)界對潛在風險的廣泛關注。有人不禁擔憂：“汽車界是否會出現(xiàn)下一個恒大？”這樣的比較并非空穴來風。高杠桿擴張策略、激烈的價格戰(zhàn)導致利潤攤薄，以及供應鏈風險的集中暴露，都是房地產(chǎn)行業(yè)暴雷前的典型征兆。然而，汽車行業(yè)是否真的步入了這一危險境地？哪家車企又可能成為首當其沖的受害者？

從資金運作的角度來看，蔚來和賽力斯目前仍維持在高位的財務狀況，顯示出它們在資金流動上的緊張態(tài)勢。相比之下，比亞迪在半年內(nèi)負債率下降了7.1個百分點，且其有息負債占比僅為5%，這在高投入的新能源汽車行業(yè)中顯得尤為穩(wěn)健。

再來看賬期問題，這直接反映了企業(yè)對供應商資金的占用情況。根據(jù)2024年底的數(shù)據(jù)，長安汽車的賬期已超過200天，蔚來達到195天，長城為163天，奇瑞則是143天，而比亞迪的賬期為127天。業(yè)界普遍認為，賬期超過180天即進入預警區(qū)，這意味著企業(yè)可能正在依賴供應商的資金來維持自身的現(xiàn)金流。一旦遇到市場波動或交付延遲，這種依賴可能引發(fā)連鎖反應。

這也解釋了為何在關于“汽車界的恒大”的猜測中，新勢力車企常常成為眾矢之的。這些車企普遍采用“高融資、高投入、低利潤”的發(fā)展模式，一旦外部融資環(huán)境收緊或產(chǎn)品銷量未能達到預期，它們的現(xiàn)金流就會迅速繃緊。

然而，以比亞迪為代表的頭部車企雖然規(guī)模龐大、負債數(shù)額較高，但其賬期相對可控，業(yè)務布局廣泛，產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合程度高，整體抗風險能力在數(shù)據(jù)中并未顯示出異常。

盡管如此，我們也不能因此就斷定哪些車企絕對安全。市場變化遠比財報數(shù)據(jù)復雜，財務健康只是企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的一個方面。過去的“缺芯”危機就曾讓眾多車企產(chǎn)能大幅縮減，凸顯了擁有自主產(chǎn)業(yè)鏈的重要性。然而，即便擁有這樣的優(yōu)勢，也沒有哪家車企能夠完全免疫宏觀風險和行業(yè)沖擊。

真正值得我們警惕的是，行業(yè)中存在過度依賴賬期和融資來維持運營的模式。如果企業(yè)無法構(gòu)建起穩(wěn)固的產(chǎn)品競爭力和盈利能力，那么即使財報數(shù)據(jù)看似亮麗，也可能只是暫時掩蓋了深層次的問題。因此，對于“汽車界是否有恒大”的問題，目前無人能給出確切答案。但值得我們持續(xù)關注的是，哪些車企在賬面數(shù)字之外，具備穿越經(jīng)濟周期的能力，而哪些車企則可能在經(jīng)濟波動中遭受重創(chuàng)。數(shù)據(jù)雖然客觀，但預警信號并不等同于最終判決。在這個充滿變數(shù)的行業(yè)中，保持警覺比輕易下結(jié)論更為重要。