近日，一封由SpaceX首席財務官布雷特·約翰森（Bret Johnsen）致股東的信件被曝光，其中透露了多項重大戰(zhàn)略決策，引發(fā)市場廣泛關注。根據(jù)信件內(nèi)容，SpaceX計劃以每股421美元的價格，從符合條件的股東手中回購最多25.6億美元的股份。這一舉措被視為公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升資本效率的重要一步。

信中還明確提到，SpaceX正在為首次公開募股（IPO）做準備，預計大概率在2026年完成，但具體時間尚未確定。這一消息進一步印證了市場關于SpaceX即將進入資本市場的猜測。與此同時，公司還披露了募資后的資金使用方向，包括提升星艦的飛行頻次、在太空部署AI數(shù)據(jù)中心、建設月球基地Alpha，以及執(zhí)行火星的無人及載人任務。這些計劃不僅展現(xiàn)了SpaceX的雄心壯志，也為其商業(yè)航天和太空基建的未來發(fā)展勾勒出清晰的藍圖。

值得注意的是，信件中還首次公開了SpaceX的估值目標——8000億美元。這一數(shù)字較今年7月的2100億美元估值大幅躍升，反映出市場對公司未來前景的高度認可。分析人士指出，SpaceX的估值邏輯已不再局限于傳統(tǒng)的火箭發(fā)射業(yè)務，而是轉(zhuǎn)向更廣闊的商業(yè)航天和太空基建領域。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，商業(yè)航天可以大致劃分為三個層次：上游、中游和下游。上游環(huán)節(jié)主要依賴工程能力，決定成本曲線和供給能力。例如，提升星艦的飛行頻次是關鍵，因為火箭行業(yè)并非“發(fā)一次賺一次”的線性生意，而是更像“運力平臺”。只有飛行頻次提升，單次成本下降，運力供給更穩(wěn)定，中游的星座運營和下游的服務才能形成可復制的規(guī)模化業(yè)務。

中游環(huán)節(jié)則以衛(wèi)星通信運營為核心，這是可持續(xù)收入的基石。市場更看重的是Starlink的訂閱用戶和網(wǎng)絡效應，而非火箭本身的毛利率。火箭解決的是“把東西送上天”的問題，而星座運營則解決“持續(xù)收費”的問題。這也是SpaceX估值能夠達到如此高水平的重要原因之一。

下游環(huán)節(jié)則聚焦于太空算力和數(shù)據(jù)中心，這是長期敘事的關鍵方向。SpaceX提出“在太空部署AI數(shù)據(jù)中心”的計劃，表明其希望將自己定位為“太空基礎設施公司”，并最終延伸到數(shù)據(jù)與算力的供給側(cè)。這一戰(zhàn)略意圖與當前全球AI和能源基建的發(fā)展趨勢高度契合。

如果將SpaceX的商業(yè)邏輯映射到A股市場，可以發(fā)現(xiàn)一些相關性較高的指數(shù)工具。例如，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）涵蓋了衛(wèi)星制造、星載/地面設備、北斗導航/遙感等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，是今年衛(wèi)星主題ETF最主流的“底層指數(shù)”。該指數(shù)半年調(diào)整一次成分股，上周剛完成調(diào)整，前十大成分股表現(xiàn)活躍，吸引了大量資金關注。鵬華基金等機構(gòu)也在募集類似產(chǎn)品，進一步推動了衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的擴容。

另一個相關指數(shù)是國證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)指數(shù)（980018），該指數(shù)偏通信口徑，但集中度稍低，相關產(chǎn)品較少。而國證航天航空行業(yè)指數(shù)（CN5082）則更側(cè)重于“空天軍工+航空航天裝備”的上游領域，國防軍工權(quán)重較高，相關產(chǎn)品較多，可視為軍工板塊的延伸。

從更宏觀的視角看，商業(yè)航天的競爭已不再局限于火箭技術的強弱，而是轉(zhuǎn)向誰能在新維度上解決AI的能源與算力問題。SpaceX首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克曾在社交媒體上公開批評核聚變概念，認為太陽本身就是免費的聚變反應堆，在地球上建造小型聚變反應堆是愚蠢的。這一觀點與SpaceX的路線圖高度一致：太空擁有天然的能源優(yōu)勢、冷卻條件和空間維度，一旦運力成本持續(xù)下降，太空可能成為AI基礎設施的新邊界。

相比之下，SpaceX的老對手、OpenAI首席執(zhí)行官薩姆·奧爾特曼（Sam Altman）則投資了多家核聚變公司，并預言未來AI數(shù)據(jù)中心將配備小型核聚變電站。這兩種截然不同的技術路線，反映了科技巨頭對未來能源與算力布局的分歧。然而，無論選擇哪條路徑，商業(yè)航天都已成為AI、能源和算力融合的關鍵領域。SpaceX能夠獲得8000億美元的估值，正是因為市場看到了其超越傳統(tǒng)火箭公司的潛力，將其視為未來基礎設施的重要參與者。